El mercado mundial de cacao registra su primer superávit en cuatro años con cuarenta y nueve mil toneladas métricas

Los precios del cacao están en caída libre a medida que los compradores en todo el mundo se retiran del consumo de chocolate en medio de valoraciones récord. El contrato de marzo para el cacao de Nueva York en ICE se negoció a la baja en 189 puntos, reflejando una caída del 4.07%, mientras que el contrato de marzo en Londres cayó 130 puntos o 3.88%. Estas pérdidas amplían una tendencia bajista de dos semanas, con ambos contratos alcanzando sus niveles más bajos en aproximadamente dos años, lo que indica un cambio drástico en el sentimiento del mercado.

Resistencia del consumidor crea crisis de demanda

La demanda de chocolate se ha desplomado bajo el peso de precios elevados, lo que obliga a los principales fabricantes a reevaluar sus estrategias de compra. Barry Callebaut AG, que controla el mercado mundial de procesamiento de cacao y chocolate, informó una caída sorprendente del 22% en el volumen de ventas en su división de cacao durante el trimestre que concluyó el 30 de noviembre. La compañía atribuyó la disminución a “una demanda negativa del mercado y a una priorización del volumen hacia segmentos de mayor rentabilidad dentro del cacao”, lo que indica que los consumidores simplemente no están dispuestos a pagar los precios actuales por productos de chocolate premium.

Los datos regionales de molienda confirman el deterioro de la demanda en todos los principales mercados. La Asociación Europea del Cacao reportó que las molienda de cacao en Europa en el cuarto trimestre se contrajo un 8.3% interanual hasta 304,470 toneladas métricas, una caída significativa respecto a la expectativa de una disminución del 2.9% y el peor rendimiento en el cuarto trimestre en más de una década. La molienda de cacao en Asia también decepcionó, cayendo un 4.8% interanual a 197,022 toneladas métricas, según la Asociación del Cacao de Asia. Incluso Norteamérica mostró un crecimiento mínimo, con la Asociación Nacional de Confiteros registrando solo un aumento del 0.3% interanual hasta 103,117 toneladas métricas.

La cosecha en África Occidental presiona el equilibrio del mercado

Las condiciones climáticas favorables en África Occidental se esperan que entreguen una cosecha robusta, añadiendo una presión a la baja considerable sobre los precios. Los agricultores en Costa de Marfil y Ghana reportan vainas de cacao más grandes y saludables en comparación con la temporada del año pasado. El Grupo de Inversiones Tropicales Generales destacó recientemente estas condiciones en mejora y anticipa una ventana de cosecha más fuerte en febrero-marzo en ambas naciones.

Mondelez, un importante fabricante global de chocolates, señaló que los conteos actuales de vainas de cacao en África Occidental están un 7% por encima del promedio de cinco años y significativamente más altos que la cosecha del año pasado. Costa de Marfil, responsable de generar la mayor oferta mundial de cacao, ha comenzado la cosecha de su principal cultivo, con agricultores expresando optimismo respecto a las perspectivas de calidad.

Sin embargo, los datos acumulados de envío sugieren cierto alivio en la euforia de la oferta. Hasta el 18 de enero del año de comercialización actual (que comenzó el 1 de octubre), los agricultores de Costa de Marfil enviaron 1.16 millones de toneladas métricas a los puertos, una disminución del 3.3% respecto a las 1.20 millones de toneladas métricas en el mismo período del año pasado. Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao, también enfrenta obstáculos en la producción. Las exportaciones de noviembre cayeron un 7% interanual a 35,203 toneladas métricas, mientras que la Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción de 2025/26 disminuirá un 11% interanual a 305,000 toneladas métricas desde unas 344,000 toneladas estimadas para 2024/25.

Los niveles de inventario del mercado señalan una estabilización

Los inventarios en puertos de EE. UU. disminuyeron recientemente a un mínimo de 10.25 meses, con 1,626,105 bolsas el 26 de diciembre, proporcionando un apoyo psicológico breve al mercado. Sin embargo, los niveles de inventario posteriormente se recuperaron a 1,726,441 bolsas, un nivel que se acerca a un máximo de 1.75 meses, indicando que las presiones de oferta están disminuyendo.

El punto de inflexión: cuarenta y nueve mil toneladas métricas marcan un cambio histórico

La Organización Internacional del Cacao (ICCO) reconfiguró fundamentalmente las expectativas del mercado el 19 de diciembre cuando proyectó un superávit global de cuarenta y nueve mil toneladas métricas para la temporada 2024/25. Esta estimación representa una revisión drástica respecto a la previsión de ICCO de noviembre de un superávit de 142,000 toneladas métricas y, lo que es más importante, marca el primer superávit en cuatro años consecutivos.

Esta inflexión del mercado es histórica. El informe del 30 de mayo de ICCO había estimado un déficit catastrófico de 494,000 toneladas métricas para 2023/24, la mayor escasez de suministro en más de seis décadas. La organización informó entonces que la producción mundial de cacao en 2023/24 se contrajo un 12.9% interanual hasta 4.368 millones de toneladas métricas, creando una de las crisis de suministro más severas en la historia de las materias primas.

La temporada 2024/25 cuenta una historia diametralmente diferente. La producción mundial de cacao se proyecta que aumente un 7.4% interanual hasta 4.69 millones de toneladas métricas, según la última evaluación de ICCO. Rabobank reforzó esta perspectiva ajustada de superávit el martes pasado al reducir su proyección de superávit global para 2025/26 a 250,000 toneladas métricas desde su previsión de noviembre de 328,000 toneladas métricas, aunque sigue siendo sustancialmente superior a las cuarenta y nueve mil toneladas métricas estimadas para 2024/25.

Cambios en políticas ofrecen alivio adicional en la oferta

El 26 de noviembre, el Parlamento Europeo aprobó un aplazamiento de un año de la Regulación de Deforestación de la Unión Europea (EUDR), proporcionando un alivio bienvenido a las regiones productoras de cacao y a los principales proveedores. La legislación EUDR apunta a la deforestación agrícola en países cuyas exportaciones abastecen a los principales mercados de la UE, incluidos países productores de cacao en África Occidental, Indonesia y Sudamérica. Al retrasar su implementación, la UE permite la continuación de las importaciones desde regiones que enfrentan presiones de deforestación en curso, manteniendo potencialmente las ofertas de cacao abundantes en lugar de limitadas por estándares ambientales más estrictos.

Este alivio regulatorio representa otro factor que pesa sobre los precios, ya que los mercados reevaluan la probabilidad de futuras interrupciones en el suministro derivadas de medidas de cumplimiento ambiental.

Perspectiva del mercado

El mercado del cacao se encuentra en una encrucijada. Aunque la demanda de los compradores sigue severamente deprimida por los precios, las dinámicas de oferta global han cambiado de manera decisiva hacia la abundancia. La transición de un ciclo de déficit histórico de cuatro años a la primera proyección de superávit, ahora cuantificada en cuarenta y nueve mil toneladas métricas, refleja un reequilibrio fundamental del mercado. Si este nuevo equilibrio proyectado puede estabilizar los precios o si una mayor erosión de la demanda pondrá a prueba niveles de precios aún más bajos, sigue siendo la cuestión clave para todos los participantes del mercado.