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Publicado por: Luna_Star | 4 de abril de 2026

LA INDUSTRIA DE MINERÍA DE BITCOIN ESTÁ ROMPIÉNDOSE — Y LAS SEÑALES SON MÁS CLARAS QUE NUNCA

Hay una crisis desarrollándose en la industria de minería de Bitcoin en este momento que la mayoría de los participantes minoristas no están observando lo suficientemente de cerca. No está ocurriendo en un gráfico de precios. Está sucediendo en la economía operativa de las empresas responsables de asegurar la red de prueba de trabajo más valiosa de la historia. Los datos del primer trimestre de 2026 no dejan lugar a dudas. Los mineros están vendiendo bonos del tesoro para mantenerse a flote, las reducciones de personal se están acelerando, las operaciones principales están cerrando por completo, y la industria está cambiando su enfoque de la minería en un ritmo que debería captar la atención de cualquiera que esté posicionado en Bitcoin.

Bitcoin se cotiza hoy a $66,970. El costo promedio estimado de producción por Bitcoin en toda la industria es de aproximadamente $80,000. Esa diferencia — aproximadamente $13,000 por moneda — significa que la mayoría de las operaciones mineras están operando con una pérdida estructural en este momento. Esto no es un problema de flujo de caja a corto plazo. Es un evento de compresión de márgenes a nivel de toda la industria impulsado por tres fuerzas convergentes: la reducción a la mitad de abril de 2024 que cortó las recompensas por bloque a la mitad, una tasa de hash de red que se mantuvo cerca de máximos históricos durante la mayor parte de 2025, y un precio de Bitcoin que no generó la tendencia alcista post-reducción a la mitad que la industria había proyectado financieramente.

El hashprice — la métrica que determina cuánto ingreso gana un minero por unidad de tasa de hash — alcanzó su pico en torno a $63 por petahash por segundo por día en julio de 2025 y cayó de manera continua durante el cuarto trimestre de 2025 y hacia el primer trimestre de 2026, bajando por debajo de $30 por petahash por día y alcanzando un mínimo de cinco años. El informe de CoinShares 2026 describió el cuarto trimestre de 2025 como el trimestre más desafiante para los mineros de Bitcoin desde la reducción a la mitad. La palabra "desafiante" subestima lo que realmente muestran los datos. Aproximadamente del 15 al 20 por ciento de las máquinas de minería más antiguas en la red estaban operando con pérdida durante ese período. Las máquinas que producen alrededor de 100 terahash por segundo o menos están en equilibrio o perdiendo dinero a un costo de electricidad de $0.04 por kilovatio hora.

Las acciones a nivel de empresa tomadas en el primer trimestre confirman el estrés. MARA liquidó $1.1 mil millones de su tesorería de Bitcoin solo para mantener la continuidad operativa. Riot Platforms vendió 3,778 BTC en el primer trimestre a un precio promedio de $76,626, generando $289.5 millones — aún por debajo del costo de producción — mientras solo minaba 1,473 BTC en ese mismo período. Los holdings totales en balance de Riot al cierre del trimestre fueron de 15,680 BTC tras las ventas. Bitfarms anunció un cierre completo de sus operaciones de minería tras una pérdida de $285 millones. MARA redujo un 15 por ciento su fuerza laboral mientras acelera un cambio hacia IA e infraestructura digital. Los mineros públicos en conjunto vendieron más de 15,000 BTC en los últimos meses, creando una sobreoferta persistente que la demanda ha estado absorbiendo además de la actividad normal del mercado. Los costos más altos de electricidad y combustible — impulsados directamente por el shock petrolero de la guerra en Irán — están agravando la presión en cada operación que no ha asegurado contratos de energía a largo plazo.

El ajuste de dificultad cuenta la historia estructural. La dificultad de minería de Bitcoin cayó un 7.76 por ciento en el bloque 941,472 — el mayor ajuste a la baja en la memoria reciente. La dificultad actual es de 133.79 billones. Este ajuste fue ampliamente anticipado y bienvenido por los mineros restantes porque reduce directamente el trabajo computacional necesario para encontrar bloques, lo que mejora los ingresos por unidad para las operaciones que sobreviven. Pero una caída del 7.76 por ciento en la dificultad no sucede porque la red esté prosperando. Sucede porque una cantidad significativa de hash ha salido de línea — los operadores han apagado máquinas porque ya no es económicamente viable operarlas. La caída en dificultad es tanto una válvula de alivio como una confirmación de que la capitulación está activa.

El desarrollo estructural más importante es el cambio de la industria hacia infraestructura de IA. IREN y Bitfarms están reposicionándose activamente como proveedores de computación de alto rendimiento, usando operaciones de minería como un puente financiero mientras construyen capacidad de centros de datos de IA. CIFR y WULF han seguido modelos híbridos que combinan minería de Bitcoin con construcción de IA, aunque la carga de deuda de esa transición ha sido severa — la estructura de costos total de WULF refleja gastos por intereses de $144,974 por Bitcoin cuando se incluye una deuda total de $5.7 mil millones. En contraste, mineros con bajo apalancamiento como CLSK y HIVE han demostrado mejor disciplina financiera, manteniendo ventajas de costos de minería pura mientras otros se sobreextienden en la construcción de IA. La divergencia en resultados entre mineros apalancados y no apalancados en este entorno es una lección que aplica mucho más allá del sector minero.

Desde una perspectiva de ciclo histórico, lo que está sucediendo ahora sigue un patrón documentado. Caídas en dificultad de esta magnitud han aparecido en las etapas finales de los mercados bajistas de Bitcoin, justo antes de recuperaciones significativas. El precio mínimo realizado en $54,177 se ha mantenido durante todo el primer trimestre. La media móvil de 200 semanas en $59,268 no ha sido tocada. Cuando el hashprice cae lo suficiente, obliga a desconectar capacidad antigua, reduce aún más la dificultad de la red, aumenta los ingresos por unidad para los mineros que sobreviven y, eventualmente, crea el reset en la estructura de costos que hace posible el próximo ciclo de expansión. La pregunta no es si este proceso se resolverá — siempre lo ha hecho. La pregunta es cuánto más de presión absorberán los operadores más débiles antes de que se establezca el piso.

La introducción en el Senado de EE. UU. del proyecto de ley "Mined in America" el 31 de marzo añade una dimensión regulatoria que vale la pena seguir. Si se aprueba, creará incentivos para infraestructura de minería de Bitcoin doméstica que podría redefinir de dónde proviene la próxima generación de hash. La tesis a largo plazo de que la minería de Bitcoin es infraestructura crítica no se ha debilitado. La economía a corto plazo simplemente está forzando un reset estructural que separa a los operadores disciplinados de los sobreapalancados.

Observa la próxima ajuste de dificultad. Observa si la tasa de hash continúa disminuyendo o se estabiliza. Observa qué reportan MARA y Riot en sus cifras de tesorería del segundo trimestre. Esos números te dirán si la industria minera se acerca al final de su fase de capitulación o todavía está en medio de ella.

Luna_Star | 4 de abril de 2026

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