Acabo de revisar los gráficos del gas natural y se está formando aquí una configuración interesante. El cierre del viernes mostró que los contratos March Nymex subieron un 1.7%, lo cual llamó mi atención porque el Commodity Weather Group ajustó sus pronósticos de forma notablemente más fría en todo US Midwest hasta finales de febrero. Las temperaturas por debajo de lo normal suelen significar una mayor demanda de calefacción, así que la pregunta que todo el mundo se hace es si los precios del gas natural realmente subirán desde aquí o si solo estamos viendo un rebote temporal.

Esto es lo que me llamó la atención en el lado de la oferta: la producción de gas seco en Lower-48 alcanzó 113.4 bcf/d el viernes, un 12.5% más año contra año según BNEF data. Eso es bastante significativo. Mientras tanto, la demanda fue de 91.6 bcf/d, lo que está un 30.3% por debajo interanual. La EIA acaba de elevar su pronóstico de producción para 2026 a 109.97 bcf/d desde 108.82 bcf/d, y las plataformas activas de gas se sitúan en un máximo de 2.5 años de 133. Todo este crecimiento de la producción es, sin duda, una presión bajista sobre los precios.

Pero aquí está la tensión: los inventarios de nat-gas para la semana que terminó a mediados de febrero solo disminuyeron 144 bcf, lo cual es menor que lo que esperaba el mercado (-149 bcf) y por debajo del descenso promedio de 5 años de -151 bcf. Eso sugiere que los suministros se están ajustando más que lo que algunos habían anticipado. A mediados de febrero, los inventarios estaban 1.5% más bajos año contra año y 5.6% por debajo del promedio estacional de 5 años, que es el tipo de señal que podría apoyar los precios si la demanda repunta.

También conviene destacar el ángulo de Europe. El almacenamiento de gas allí estaba en 32% de capacidad frente al promedio de 5 años de 49% para esta época del año, así que sin duda hay tensión en el panorama global.

La producción de electricidad, en realidad, cayó 1.61% interanual en la semana que terminó a mediados de febrero, lo cual fue un pequeño obstáculo. Pero si miramos el panorama más amplio de 52 semanas, la producción subió 2.36% interanual, así que la tendencia a largo plazo sigue siendo positiva.

Entonces, ¿los precios del gas natural tenderán a subir? Las previsiones de clima más frío son definitivamente un impulso a corto plazo, pero ese enorme crecimiento de la producción que está proyectando la EIA podría ser la historia más importante si se materializa. La dinámica de oferta y demanda no parece tan ajustada como lo estaba en enero, cuando los precios alcanzaron ese máximo de 3 años. Ahora mismo, se siente como una especie de tira y afloja entre inventarios que se ajustan y una capacidad de producción en aumento. Vale la pena seguirlo de cerca.