Así que he estado observando muy de cerca los movimientos de bitcoin de Bután, y está sucediendo algo interesante. Su brazo de inversión estatal acaba de mover otros 175 BTC por valor de aproximadamente 11.85 millones de dólares hace unos días, y forma parte de un patrón mucho más grande de liquidaciones constantes que ocurren a lo largo de 2026. Según los datos de Arkham, ya han vendido alrededor de 42.5 millones de dólares en BTC y USDT solo en los primeros meses de este año.

Lo que llamó mi atención es lo metódico que parece todo esto. Solo en febrero, movieron aproximadamente 30.7 millones de dólares a través de una serie de transferencias, algunas yendo a la misma dirección de cartera repetidamente, otras a las direcciones de depósito de comerciantes de QCP Capital. Luego, esta semana, otros 11.85 millones de dólares. No es caótico, no es una venta por pánico. Parece que alguien está ejecutando una reducción planificada de tesorería con contrapartes consistentes.

El panorama general es bastante salvaje, sin embargo. La pila de bitcoin de Bután alcanzó alrededor de 13,000 BTC a finales de 2024; habían estado acumulando durante años mediante minería hidroeléctrica, básicamente obteniendo monedas gratis con su excedente de energía. Ahora han bajado a unos 5,400 BTC. Eso representa una reducción del 58% en monedas reales. Combinado con la caída en el valor del bitcoin físico desde ese pico, su posición total pasó de algo así como 1.5 mil millones de dólares a aproximadamente $374 millones hoy.

Esto es lo que hace que esto sea interesante desde una perspectiva de ganancias: debido a que Bután minó estas monedas con energía hidroeléctrica excedente, su coste base es esencialmente cero. A diferencia de las empresas que compraron BTC a precios de mercado y tienen que preocuparse por los puntos de equilibrio, cada transferencia que hace Bután es pura ganancia. No hay presión de venta aquí: simplemente un gobierno gestionando eficientemente sus reservas digitales.

Los gráficos de Arkham muestran toda la historia. Una acumulación lenta que comenzó a principios de 2021, una acumulación constante durante el mercado bajista, y luego ese aumento hasta 13,000 BTC a finales de 2024. Después de octubre de 2024, se volvió empinado y no ha aflojado realmente. La consistencia en hacia dónde van estas monedas — mismas direcciones de cartera, tamaños de transferencia similares, sin correlación obvia con movimientos de precios — todo eso sugiere una gestión planificada en lugar de que alguien se asuste.

Curiosamente, esto llega después de que Bután anunciara en diciembre que comprometía hasta 10,000 BTC para respaldar una nueva zona económica llamada Ciudad de la Atención Plena de Gelephu. Así que, junto con la liquidación, también están pensando en cómo usar activos digitales como reservas financieras para sus proyectos de desarrollo.

Las transferencias a QCP Capital también merecen atención: llegar a la dirección de depósito de una firma de trading dos veces en un mes con 200 BTC sugiere una venta OTC estructurada o algún tipo de acuerdo de gestión de liquidez, no solo mover monedas entre carteras de almacenamiento en frío. Es el tipo de actividad que uno esperaría de alguien que sabe exactamente lo que hace con su tesorería.