Acabo de ponerme al día con el último análisis de futuros de materias primas, y hay bastante movimiento en los mercados agrícolas en este momento. Permíteme desglosar lo que llama mi atención.

Empezando por el lado de la energía—el crudo Brent sufrió una caída, bajando un 4% hasta los 98 dólares por barril tras esas negociaciones entre EE. UU. e Irán. Esto está empujando a toda la estructura vinculada a la energía a la baja, y eso está afectando bastante a los aceites comestibles. Lo interesante es cómo el aceite de palma lidera la retirada aquí, ya que tiene el atributo energético más fuerte entre los aceites. Mientras tanto, el colza se ha mantenido mejor, lo que indica algo sobre las dinámicas fundamentales de oferta.

En cuanto a la política en Indonesia, acaban de dar marcha atrás en la implementación del B50 del 1 de julio que esperábamos. En su lugar, están haciendo un despliegue por fases—primero el B50 en la parte de subsidios, y luego expandiendo gradualmente hasta 2027-2028. Lo que pasa es que el aumento de demanda por esto no mueve mucho la aguja—estamos hablando de menos de 1 millón de toneladas que entrarán en línea para 2026. Así que la presión sobre los inventarios de aceite de palma no se va a aliviar rápidamente. Los precios al contado ya reflejan esta debilidad: el aceite de palma en Guangdong a 24° cayó 180 RMB hasta los 9,370, y se están viendo debilidades similares en todos lados.

Para la harina de soja, la historia es bastante sencilla—el aumento en los costos del crudo ha elevado los precios de importación de soja, apretando los márgenes de la harina. Pero lo que importa es que las importaciones domésticas de soja están aumentando después de abril. Los horarios de los buques sugieren que podríamos ver 11.5 millones de toneladas en mayo y otros 11 millones en junio. Eso es una presión de oferta seria en marcha. ¿Mi opinión? Vender en rallies en la harina.

El maíz es un poco más matizado. Los precios se han mantenido porque los inventarios en los puertos del norte siguen siendo ajustados en comparación con el año pasado, pero las liberaciones de granos por parte de las políticas están aumentando—el trigo y el arroz están entrando en el mercado, lo que limita las subidas. La demanda de pienso en realidad se está debilitando a medida que los precios del ganado bajan, así que las granjas no están acumulando en exceso. Sin embargo, el procesamiento profundo todavía es sólido. Por ahora, me mantengo al margen—las ganancias parecen limitadas incluso si hay volatilidad a corto plazo.

Los cerdos vivos están bajo una presión real. Los precios al contado siguen bajando, y mañana no parece que vaya a mejorar mucho. La lógica es simple: sobreoferta. Tenemos cerdos con sobrepeso de principios de año que finalmente están llegando al mercado, la eficiencia en el sacrificio está retrasada, y la demanda terminal simplemente no está. De cara al futuro, la reproducción secundaria está empezando a entrar en el mercado después del Año Nuevo, así que aunque las entregas teóricas en abril-mayo son ligeramente menores mes a mes, los pesos reales siguen siendo altos. Los precios de los cerdos en abril-mayo no parecen prometedores. La estrategia es vender en rallies.

Los huevos son el único lugar donde soy realmente alcista. El mercado está en transición en este momento—los costos de alimentación están subiendo (el maíz y la harina de soja también están en alza), lo que está apretando directamente los márgenes de las gallinas ponedoras. Estamos viendo que los costos de alimentación por jin de huevos se acercan a los 3.5 RMB por jin. Pero aquí está el lado opuesto: aunque el inventario de gallinas ponedoras todavía está elevado, lo peor del exceso de oferta podría ya estar detrás de nosotros. En las caídas, los huevos parecen una buena oportunidad de compra a largo plazo.