El nuevo negocio de Tether, ayudar a países pequeños a emitir monedas estables

Escribir artículo: Pequeña moneda, Profunda marea TechFlow

25 de mayo, el emisor de stablecoins Tether anunció que colaborará con el gobierno de Georgia para emitir GEL₮, una stablecoin anclada al lari.

El comunicado de prensa está muy formal: reducir costos, acelerar liquidaciones, impulsar pagos transfronterizos, y el CEO Ardoino repitió esa frase, las stablecoins están convirtiéndose en infraestructura financiera global.

Viendo esto en el contexto de las acciones recientes de Tether en los últimos 24 meses, lo que Tether está haciendo es conectar en la cadena la emisión de monedas de pequeños países y sus canales de distribución global, uno por uno.

La línea de productos de Tether, en realidad, es un mapa de emisión de monedas digitales.

Desplegando las marcas de Tether: USDT, con una valoración de 189 mil millones de dólares, la primera del mundo, pero los usuarios en EE. UU. no pueden usarla; USAT, lanzada a principios de año para el mercado conforme a la ley GENIUS, la stablecoin en dólares para EE. UU., la “versión estadounidense” de USDT; EURT, stablecoin en euros, fue bloqueada por MiCA, y dejará de redimirse en noviembre de 2025; MXNT, el peso mexicano; CNHT, el renminbi offshore, de tamaño siempre muy pequeño; GEL₮, la stablecoin en lari que ahora quieren hacer.

Desde la perspectiva de las monedas, parece un caos, pero la estrategia es clara. Tether está probando una cosa: fuera del canal principal del dólar, si es posible convertir en un estándar replicable la emisión de stablecoins en moneda soberana.

USDT mantiene su posición como la moneda sombra del dólar a nivel global, USAT y EURT son intentos de cumplir con regulaciones estrictas en mercados regulados, y los restantes MXNT, CNHT, GEL₮ tienen en común que sus monedas nacionales tienen poca internacionalización, los pagos transfronterizos son caros, y dependen mucho de remesas, pero sin llegar a ser como Irán o Corea del Norte, que enfrentan bloqueos totales.

Georgia es actualmente el ejemplo más reciente de esta estrategia.

¿Por qué Georgia está dispuesta a firmar?

Con 3.7 millones de habitantes, un PIB de aproximadamente 35 mil millones de dólares, menor que Kunming, pero tiene tres condiciones que la hacen especialmente adecuada.

Tiene puntos débiles. Según datos del FMI, en los últimos diez años, las remesas representan aproximadamente el 15% del PIB de Georgia, y entre el 40-45% de los ingresos mensuales de las familias provienen de remesas. La mayor parte llega desde Rusia, Grecia y EE. UU. El costo y el tiempo de las transferencias tradicionales son dinero real para esas familias. Si la cadena en la cadena puede facilitar esas transferencias, sería un beneficio real para la población.

El marco regulatorio ya está listo. El Banco Nacional de Georgia ha dedicado años a construir un marco de regulación para activos digitales, incluyendo reservas, derechos de redención, supervisión de emisores y AML, alineándose proactivamente con la ley GENIUS de EE. UU. Este paso es intencional, con el objetivo de convertir a Georgia en un centro de activos digitales en la región del Cáucaso.

Ya se han sentado las bases. En 2023, Georgia firmó un MOU con Tether, en ese mismo año realizó un piloto de stablecoins digitales con Ripple, y también firmó colaboración con Hedera. GEL₮ no surgió de la nada.

La lógica es clara: usar la red de distribución global de Tether para acelerar la internacionalización de su propia moneda.

Georgia también podría emitir su propia CBDC, pero una CBDC, por rápida que sea, solo funciona en su propio sistema. Al integrarse en la red de Tether, por primera vez, el lari puede intercambiarse directamente en un mismo pool de liquidez con USDT y USDC, y cualquier billetera de criptomonedas puede poseerlo. Esto equivale a que Georgia, usando un marco regulatorio, alquila la infraestructura global ya establecida por Tether.

¿Qué obtiene Tether?

Georgia es demasiado pequeña. El mercado de remesas tiene un tamaño anual de menos de 5 mil millones de dólares, y con pagos internos, la circulación de stablecoins llega a unos pocos miles de millones, en comparación con los 189 mil millones de USDT, es insignificante.

Por eso, Tether no busca en Georgia en sí, sino en el modelo.

Cada país adicional en el que se implemente la solución “para que los países soberanos emitan stablecoins nacionales” hace que este enfoque sea más maduro. Una vez que la estructura regulatoria, las reservas y los procesos de redención de GEL₮ funcionen, los próximos países, como Azerbaiyán, Armenia, Uzbekistán, Kenia, Nigeria, podrán aplicar el mismo modelo, reduciendo el tiempo de años a meses.

La verdadera barrera competitiva está en un nivel más profundo. Cuando la stablecoin en moneda nacional de un país puede intercambiarse en la misma red de liquidez con USDT, esa moneda se ha integrado silenciosamente en un sistema informal de dólares anclado en USDT. Tether no necesita influir en las decisiones del banco central de esos países, solo actuar como intermediario.

Esta lógica es similar a la salida financiera de Londres en el siglo XIX. Los bancos londinenses no colonizaron directamente, sino que establecieron sistemas de liquidación, descuento y cambio, y todos tenían que usar la infraestructura de Londres. La diferencia es que entonces era una colonización unidireccional, ahora es bidireccional y voluntaria. Los países pequeños están dispuestos a firmar, no pueden esperar a que SWIFT se transforme; Tether está dispuesto a participar, en una posición clave en la próxima infraestructura financiera.

Externalización de la moneda soberana

El euro digital, que lleva cinco años en discusión entre MiCA, el BCE y los bancos centrales, aún está en consulta pública.

Georgia, un país con un PIB menor que Kunming, ha logrado, mediante un contrato con una empresa privada, saltarse todo el proceso de emisión de CBDC estatal y poner su moneda en la misma vía de circulación global que USDT.

Si en los próximos tres años esto sucede en diez o veinte países pequeños, sería un proto-nuevo orden financiero internacional, externalizando la globalización de las monedas soberanas a emisores privados de stablecoins.

Pero este camino no está exento de costos.

Primero, el riesgo de soberanía monetaria. Si la liquidez, las billeteras y las rutas de transacción de la moneda local stablecoin dependen de Tether, ¿qué cambios ocurrirán en la visibilidad y control del banco central sobre la circulación monetaria? Actualmente, no hay respuestas claras.

En el futuro, si la mitad de las familias en Georgia usan GEL₮ para remesas, y Tether enfrenta una crisis de reservas, el impacto no solo será en el balance de Tether, sino también en la estabilidad social de Georgia.

En segundo lugar, si todas las monedas nacionales de los pequeños países terminan intercambiándose a través de USDT, en apariencia en la cadena, en realidad estos países estarían integrándose aún más en un sistema de dólares en cadena centrado en USDT. Para países que buscan desdolarizarse, esto sería una paradoja que vale la pena analizar con anticipación.

El BIS ha advertido repetidamente en los últimos años sobre el impacto de las stablecoins privadas en la soberanía monetaria y la estabilidad financiera, y no sin razón.

La estructura de emisión, los custodios de reservas y la elección de la cadena tecnológica de GEL₮ aún no se han revelado. Estos detalles determinarán si será una “stablecoin respaldada por soberanía” o simplemente un producto de Tether con nombre gubernamental.

Pero hay un punto de observación aún más importante que los detalles: ¿en los próximos 12 meses, habrá un segundo o tercer país que utilice el mismo modelo y firme colaboración con Tether?

Si eso sucede, Tether dejará de ser solo un emisor de stablecoins y se convertirá en un proveedor de infraestructura financiera transnacional para la emisión de monedas nacionales soberanas.

Es una especie que no teníamos palabras para describir antes. No es un banco, ni un banco central, ni una empresa de pagos, ni un simple emisor de stablecoins, sino una organización de emisión en cadena, transnacional, que combina regulación, efectos de red y estandarización tecnológica.

De aquí a 2026, mirando hacia atrás, el contrato del 25 de mayo de 2026 podría ser más importante que cualquier noticia de criptomonedas de esa semana.