El CEO de Swan Bitcoin refuta la afirmación de que las instituciones dominan Bitcoin: la mayoría de los titulares de ETF son inversores minoristas

Swan Bitcoin CEO Cory Klippsten hoy (30) en BitcoinVegas 2026 afirmó que el mercado suele malinterpretar que BlackRock, Fidelity y otras instituciones "han comprado todos los bitcoins", pero la mayoría de los titulares de ETF siguen siendo inversores minoristas que poseen bitcoins a través de este envoltorio. Al mismo tiempo, redujo la probabilidad de alcanzar un nuevo máximo histórico en el año de un 50% a un 20% a 25%.
(Resumen previo: Bitcoin cayó por debajo de 73,000 dólares, ETF perdió 733 millones en un día: IBIT con solo 500,000 en diferencia rompió récord de salida histórica)
(Información adicional: Jane Street redujo significativamente sus posiciones en ETF de Bitcoin)

Resumen clave

• El CEO de Swan Bitcoin, Klippsten, señala que la mayoría de los titulares de ETF son minoristas y no instituciones, BlackRock y Fidelity solo ofrecen el envoltorio, la emoción de los minoristas sigue siendo clave para el precio de la moneda
• Los emisores de ETF aún deben comprar y custodiar BTC real en el mercado spot, por lo que el ETF trae una demanda real, pero los derivados como futuros sí aumentan la "oferta en papel"
• Klippsten ajustó a la baja la probabilidad de que BTC alcance un nuevo máximo en 2026 del 50% al 20-25%, desde el 15/5, los flujos netos de ETF han sido de aproximadamente 2.9 mil millones de dólares, y el índice de miedo está en 23

"Ni BlackRock posee bitcoins, ni Fidelity posee bitcoins," dijo Cory Klippsten, CEO de Swan Bitcoin, en una entrevista con CoinTelegraph en BitcoinVegas 2026, "es un gran grupo de cuentas minoristas las que compran, solo poseen a través de un envoltorio. Pero los emisores aún deben obtener la oferta real en el mercado spot para custodiarla, esas cantidades son consumidas en el mercado, por lo que la demanda del ETF es real."

Los minoristas visten ropa de instituciones

La perspectiva de Klippsten desafía directamente la narrativa dominante de un "mercado alcista institucional", ya que desde que en enero de 2024 se lanzó el ETF de Bitcoin en Estados Unidos, el mercado ha acostumbrado a considerar los flujos de fondos en ETF como entrada de "dinero institucional", pero Klippsten señala que esto es un sesgo cognitivo, ya que en el registro de titulares del ETF, la mayoría son minoristas, solo que optan por usar el ETF como vehículo en lugar de comprar en la cadena.

Esta distinción es importante, porque si los fondos del ETF provienen principalmente de minoristas, la volatilidad del sentimiento minorista se reflejará directamente en las solicitudes de compra y venta del ETF, y por ende en el mercado spot. En otras palabras, el poder de descubrimiento del precio de Bitcoin no se ha transferido de los minoristas a las instituciones, solo los minoristas han cambiado a una entrada más conveniente.

Sin embargo, Klippsten también admite que algunos productos financieros distorsionan la oferta y demanda. "Algunos productos en papel y futuros son más raros, tardan un poco en ser digeridos en el sistema," dice, "pero en esencia, si quieres Bitcoin en la cadena real, puedes conseguirlo, y esa es la particularidad del Bitcoin." En otras palabras, los futuros y productos estructurados crean una "oferta en papel", pero la verificabilidad en la cadena de Bitcoin la diferencia de los activos tradicionales, y las ofertas falsas serán eventualmente identificadas por el mercado.

La probabilidad de nuevos máximos de BTC "se reduce a la mitad"

La actitud de Klippsten respecto a la tendencia de 2026 ya se ha enfriado notablemente. Reveló que, cuando Bitcoin rondaba los 95,000 dólares a principios de año, pensaba que la probabilidad de un nuevo máximo en el año era del 50%, pero tras caer a unos 60,000 dólares, esta probabilidad se redujo al 20-25%. Con un precio actual de aproximadamente 73,600 dólares, aún hay un potencial de subida de cerca del 50% respecto al máximo histórico, pero Klippsten cree que, dadas las condiciones macroeconómicas y el flujo de fondos, es difícil completar ese recorrido en un solo año.

Los datos de ETF confirman la salida del mercado, según Farside, desde el 15 de mayo, los 11 ETF de Bitcoin en EE. UU. han tenido un flujo neto de salida de aproximadamente 2.9 mil millones de dólares. El 28 de mayo, la salida en un solo día fue de 733 millones, con IBIT saliendo 527.8 millones, solo 460,000 dólares por debajo del récord de mayor salida diaria en la historia. En todo mayo, la salida total superó los 2 mil millones, y desde 2026, las entradas netas se redujeron a solo 536 millones de dólares.

Las instituciones también están reduciendo sus posiciones, ya que Jane Street en el primer trimestre recortó un 71% de su posición en IBIT y un 60% en FBTC. Cuando los mayores market makers de Wall Street reducen su exposición a ETF de Bitcoin, la "ETF dominada por minoristas" que menciona Klippsten será aún más susceptible a las emociones del mercado.

Preguntas frecuentes

¿Los titulares de ETF de Bitcoin son instituciones o minoristas?

Según Klippsten, CEO de Swan Bitcoin, la mayoría de los titulares de ETF son inversores minoristas, que poseen Bitcoin a través del ETF. BlackRock y Fidelity son emisores y custodios, no los principales titulares.

¿Aún hay oportunidad de que Bitcoin alcance un nuevo máximo en 2026?

Klippsten ha reducido la probabilidad de un nuevo máximo en el año del 50% inicial al 20-25%, y desde mediados de mayo, los flujos netos de ETF han sido de aproximadamente 2.9 mil millones de dólares, con un índice de miedo en 23 (extremo miedo), lo que indica una actitud cautelosa en el mercado.