#美国5月PCE通胀升至4.1%创三年新高 IPC de mayo 4,1% Subyacente 3,4%: Probabilidad de subida de tipos en septiembre se dispara al 85%, recorte de tasas completamente descartado

26 de junio de 2026 | Observaciones del mercado bursátil estadounidense
Conclusión principal
El 25 de junio de 2026, el Departamento de Comercio de EE. UU. publicó datos: IPC interanual de mayo +4,1% (anterior +3,8%), IPC subyacente interanual +3,4% (anterior +3,3%), mensual +0,3%. La inflación superó ampliamente las expectativas y el IPC subyacente alcanzó su nivel más alto desde octubre de 2023. Las expectativas del mercado para una subida de tipos en septiembre saltaron al 85,1%, y cualquier expectativa de recorte de tasas antes del cuarto trimestre de 2027 ha quedado completamente eliminada.
El indicador más vigilado por la Fed dio la respuesta más agresiva
A las 20:30 hora de Pekín del 25 de junio (8:30 a. m., hora del Este de EE. UU.), el Departamento de Comercio de EE. UU. publicó el índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE) de mayo. Este es el primer punto de datos de validación clave tras el giro a una postura agresiva de la reunión del FOMC de junio, y sirve como referencia para que el mercado vuelva a valorar si la Fed subirá tipos en septiembre o los recortará este año.
Tras la publicación de los datos, la reacción del mercado se puede resumir en cuatro palabras: superaron ampliamente las expectativas.
Datos: Cuatro dimensiones de la presión inflacionaria

--- --- --- --- ---
PCE general interanual +4,1% +3,8% +3,9% Supera
PCE general mensual +0,4% +0,3% +0,3% Supera
PCE subyacente interanual +3,4% +3,3% +3,4% En línea
PCE subyacente mensual +0,3% +0,2% +0,3% En línea
Nota: El PCE subyacente es el indicador de inflación más seguido por la Fed, y excluye las fluctuaciones ruidosas de alimentos y energía.
Señal clave: El PCE subyacente alcanzó su nivel más alto desde octubre de 2023, lo que significa que, incluso excluyendo las perturbaciones del precio del petróleo, la inflación subyacente de EE. UU. sigue acelerándose al alza.
Los cuatro catalizadores del giro agresivo
¿Por qué los datos del PCE de mayo refuerzan la postura agresiva de la Fed? Cuatro catalizadores clave:
1. El conflicto entre EE. UU. e Irán eleva los precios del petróleo: El precio medio del crudo Brent en mayo subió un 12% respecto a abril, elevando directamente el PCE general.
2. Persistencia de la inflación de servicios subyacentes: Excluyendo la vivienda, la inflación de servicios subyacentes fue del +4,2% interanual, el componente más persistente desde 2022.
3. El crecimiento salarial no se enfría: Los ingresos medios por hora aumentaron un +3,9% interanual en mayo, moviéndose en sintonía con el PCE subyacente y creando un riesgo de espiral salarios-precios.
4. El PIB del primer trimestre se revisó al alza hasta el +2,1%: Una economía fuerte significa que la Fed no necesita sacrificar el crecimiento para combatir la inflación.
El gobernador de la Fed, Waller, dijo tras la publicación de los datos: La alta persistencia del PCE subyacente significa que los responsables políticos deben mantener la paciencia y no deberían considerar recortes de tipos hasta confirmar que la inflación ha vuelto al objetivo del 2%.
Probabilidad de subida de tipos: 85,1% y la narrativa de sin recorte de tipos
La herramienta FedWatch de CME muestra que, tras la publicación de los datos, las expectativas del mercado para una subida de tipos en septiembre saltaron del 52% antes de los datos al 85,1%, mientras que las expectativas de un recorte de tipos en 2026 se han reducido a cero.
De manera más agresiva, la probabilidad de que el mercado registre un recorte de tipos antes del cuarto trimestre de 2027 ha caído por debajo del 30%. Esto significa que la postura de tipos más altos durante más tiempo de la Fed podría durar incluso más de lo que el mercado esperaba a principios de año.
En una frase: Los datos del PCE de mayo convirtieron un recorte de tipos este año de improbable a casi imposible, y una subida de tipos en septiembre de posible a muy probable.
Reacción del mercado: Acciones, bonos y dólar estadounidenses, todos bajo presión
Tras la publicación de los datos, los mercados de capitales reaccionaron en tres frentes:
Bonos del Tesoro de EE. UU.: El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años subió 8 puntos básicos en un solo día hasta el 4,42%, y el rendimiento del bono a 2 años subió 12 puntos básicos hasta el 4,55%. Las tasas a corto plazo subieron más rápido, lo que refleja una mayor expectativa de subida de tipos.
Dólar estadounidense: El índice del dólar estadounidense (DXY) saltó de 100,8 a 101,6, un máximo de 13 meses. Un dólar fuerte presiona directamente al oro, los activos de mercados emergentes y el tipo de cambio del yuan.
Acciones estadounidenses: El Nasdaq cayó un -0,46% en el día, extendiendo su racha de pérdidas a cuatro días. Las acciones de crecimiento tecnológico se enfrentaron a la presión de valoración por el aumento de las tasas de descuento, y la caída de Apple del 6% en un solo día está estrechamente relacionada con esto.
Oro: El oro de COMEX cayó por debajo del nivel entero de los $4.000, cerrando a $3.998,96 la onza, una caída del -2,71% en el día. Dólar fuerte + expectativas de subida de tipos = el mayor enemigo del oro.
Perspectivas: Tres simulaciones de escenarios
Durante el próximo mes, los datos del PCE seguirán dominando el sentimiento del mercado. Tres simulaciones de escenarios:
Escenario 1 (40% de probabilidad): La inflación se mantiene persistente
Si el IPC de junio y el PCE de julio continúan superando las expectativas, una subida de tipos en septiembre será casi segura. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años podría superar el 4,5%, y el índice del dólar podría dirigirse a 103. Las valoraciones de las acciones tecnológicas se enfrentarán a una mayor presión.
Escenario 2 (45% de probabilidad): Los datos bajan ligeramente
Si el IPC de junio cae por debajo del 3,0% y el PCE subyacente interanual de julio cae por debajo del 3,2%, las expectativas de subida de tipos se enfriarán, pero las expectativas de recorte no se recuperarán rápidamente. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años retrocedería a un rango del 4,2-4,3%.
Escenario 3 (15% de probabilidad): La inflación cae rápidamente
Si los precios del petróleo bajan bruscamente (por ejemplo, un acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán) y la inflación de los servicios subyacentes disminuye significativamente, el mercado podría reiniciar la narrativa de 1 o 2 recortes de tipos en 2026. El índice del dólar caería a 99-100, y el oro rebotaría a 4.200-4.300.
Perspectivas de asignación de activos
En el contexto de un aumento de la agresividad, tres direcciones de asignación merecen atención:
1. Efectivo y bonos a corto plazo: Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 2-3 años por encima del 4,5% ofrecen un valor relativo mejor que los bonos a largo plazo.
2. Sectores defensivos: La atención sanitaria, los servicios públicos y los bienes de consumo básico son relativamente resistentes durante los ciclos de subida de tipos.
3. La lógica inversa del oro: Si el índice del dólar supera los 103 y el rendimiento a 10 años supera el 4,5%, el oro podría tener una última caída, pero la lógica de refugio seguro y cobertura contra la inflación a medio y largo plazo sigue intacta.
Este artículo no constituye un consejo de inversión.$XAUUSD