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El informe de empleo de junio alteró drásticamente las expectativas del mercado, no solo porque la cifra fue menor de lo previsto, sino por la magnitud de la desviación.

La economía estadounidense generó solo 57,000 nuevos empleos en junio, mientras que las expectativas del mercado oscilaban entre 110,000 y 114,000, una desviación significativa. Además, las cifras de abril y mayo fueron revisadas a la baja en un total de 74,000, con mayo cayendo drásticamente de 172,000 a 129,000. La tasa de desempleo bajó al 4,2%, pero esto se atribuye más a una disminución en la tasa de participación laboral que a una mejora, al caer del 61,8% al 61,5%. La debilidad más notable se observó en el sector de ocio y hostelería, que perdió 61,000 empleos. Normalmente, se esperaba un fuerte aumento estacional durante este período debido al Mundial, pero ocurrió lo contrario.

El impacto de esta cifra en el mercado fue casi inmediato. Las expectativas de una subida de tipos de la Fed han disminuido rápidamente; según datos de CME FedWatch, la probabilidad de una subida de tipos en julio ha caído del 34% a menos del 19%. Vale la pena señalar que esto coincide con otro acontecimiento del día anterior: el presidente de la Fed, Kevin Warsh, había declarado antes de la publicación de los datos que los riesgos de inflación habían disminuido, y los débiles datos de empleo reforzaron aún más esta declaración. El mercado se está moviendo ahora hacia un escenario en el que la Fed no hará nada a corto plazo, continuando esperando para ver si el impacto del shock energético derivado del conflicto con Irán realmente ha disminuido.

Para poner esto en contexto, vale la pena recordar que hace solo un mes ocurrió lo contrario. Los datos de mayo fueron de 172,000, frente a una expectativa de 85,000, una sorpresa que conmocionó al mercado, provocando un fuerte aumento del dólar y que las expectativas de un recorte de tipos casi se evaporaran por completo. Instituciones como Bank of America escribieron que unos datos sólidos de junio podrían llevar a la Fed hacia un escenario de tres subidas de tipos para 2026. Así que, en dos meses, el mercado pasó de hablar de "tres subidas de tipos" a que "la Fed no hará nada", lo que demuestra lo dependiente de los datos y tenso que está el entorno.

Observando el promedio de tres meses, la imagen parece un poco más equilibrada, alrededor de 111,000, que se considera un indicador menos volátil, lo que significa que el mercado laboral podría no estar desacelerándose tan bruscamente como sugiere la cifra de un solo mes. Pero la reacción del mercado no estaba interesada en desacoplar eso de todos modos; los rendimientos de los bonos cayeron, el dólar se debilitó, lo que abrió espacio para los activos de riesgo.

Para las criptomonedas y el oro, este era exactamente el escenario deseado. Los datos de empleo débiles son históricamente una combinación que favorece el apetito por el riesgo a través del debilitamiento del dólar y la caída de los rendimientos, y de hecho, este fue uno de los principales factores detrás de la fuerte recuperación de bitcoin y ethereum en los primeros días de julio. Ahora todos los ojos están puestos en la reunión de la Fed del 29 de julio. Con la orientación futura eliminada bajo el liderazgo de Warsh, no se esperan señales claras antes de esta reunión, lo que significa que cada nuevo dato, especialmente las cifras de inflación de julio, tendrán mucho más peso de lo habitual. Para aquellos que siguen los activos de riesgo a través de Gate, la pregunta clave es si esta debilidad es una divergencia mensual temporal o el comienzo de una desaceleración más permanente. La respuesta se aclarará en los conjuntos de datos de los próximos uno o dos meses.