#BTC Tras los 64.000 dólares, Bitcoin espera una respuesta

Durante la última semana, Bitcoin rebotó desde alrededor de 58.000 dólares hasta superar los 64.000 dólares, una ganancia de aproximadamente el 12%. En apariencia, la razón parece clara: los fondos ETF regresaron y, con los datos de empleo de junio más débiles de lo esperado, la evaluación del mercado sobre la trayectoria de subida de tasas se ha relajado. Pero si desglosas estas dos pistas, la calidad de este rebote puede no ser tan sólida como parece en la superficie.
Los datos de ETF del 6 de julio sí se veían bien, con entradas netas de aproximadamente 266 millones de dólares. Pero cuando observas la estructura, puedes ver el problema: solo el IBIT de BlackRock contribuyó con 209 millones de dólares, mientras que las decenas de millones restantes se dividieron entre Fidelity, ARKB y algunos otros, mientras que el GBTC de Grayscale aún registraba salidas ese día. IBIT rompió su prolongado período de silencio y salidas intermitentes, registrando su mayor entrada en un solo día en semanas, pero un número apuntalado por un solo comprador no puede indicar una recuperación amplia de la demanda institucional.
La salida neta total de 4.500 millones de dólares en junio estableció un nuevo récord histórico. Citigroup recientemente redujo su objetivo de precio de Bitcoin a 12 meses de 112.000 a 82.000 dólares y efectivamente eliminó las entradas esperadas de ETF. Si la presión de compra sigue concentrada en BlackRock en los próximos días, entonces la vela verde del 6 de julio fue solo un respiro temporal.
Lo que realmente encendió este rebote fueron los datos de empleo de la semana pasada. Las nóminas no agrícolas de junio agregaron solo 57 mil empleos, en comparación con las expectativas del mercado de alrededor de 110 mil. Esta enorme brecha llevó a los operadores a reevaluar la trayectoria de tasas de la Fed, lo que a su vez impulsó el Bitcoin al alza. Pero hay un detalle que es fácil pasar por alto: estos datos de empleo se publicaron después de la reunión del FOMC de junio. Cuando la reunión se llevó a cabo del 16 al 17 de junio, los funcionarios de la Fed aún no tenían este informe. Ya había desacuerdo dentro de la reunión, con algunos inclinándose por mantener las tasas estables, algunos creyendo que se necesitaba otra subida de tasas, y según informes, al menos un miembro abogaba por un recorte.
Las actas de la reunión de junio, que se publicarán este miércoles, serán la verdadera prueba de este rebote. Si las actas muestran que los funcionarios ya estaban preocupados por la desaceleración del empleo en junio, entonces el rebote tiene respaldo fundamental. Si la discusión aún se centra en la inflación y las condiciones de subida de tasas, entonces las ganancias de la semana pasada probablemente se borrarán. Los datos de CME muestran que la probabilidad de una subida de tasas en septiembre ha caído de casi el 65% a aproximadamente el 53%, lo que indica que el mercado está descontando una dirección moderada, pero si ese descuento es correcto solo se confirmará cuando se publiquen las actas. Los datos en cadena también están dando señales.
El número de Bitcoins que fluyen a los exchanges ha aumentado significativamente en la última semana, con algunos días viendo más de 50.000 BTC. Mirando los flujos netos de los exchanges, aunque los datos de un solo día se volvieron brevemente a entradas netas, la entrada neta acumulada de 7 días es de solo unos cientos de BTC, por lo que aún no hay presión de venta persistente. Sin embargo, algunos grandes tenedores han transferido una cantidad considerable de BTC a los exchanges cerca del nivel de 60.000 dólares, como si hubieran colocado órdenes de venta por adelantado antes de la publicación de las actas de la reunión. La estructura de apalancamiento también es poco saludable: la tasa de financiación de 0,00719 sigue por encima del promedio de 30 días, lo que indica que las posiciones largas siguen abarrotadas, y el riesgo a la baja persiste si el mercado se debilita.
Otro fenómeno interesante en este rebote es que el dominio de mercado de Bitcoin cayó del 58% al 54%, mientras que la participación total de mercado de otros activos cripto subió del 19% a casi el 25%. Parece que los fondos se están dispersando desde Bitcoin. Pero ¿se puede llamar esto una temporada de altcoins? Probablemente todavía no. Los proyectos que lideran la carga comparten una característica común: tienen ingresos reales, y esos ingresos se convierten directamente en recompras o quemas. Hyperliquid ha recomprado 283 millones de dólares en tokens este año, Aave vincula los ingresos del protocolo a recompras, y Jupiter ha propuesto usar el 70% de las tarifas para recompras. El auge de estos proyectos está respaldado por dinero real que fluye, no solo por narrativas. Este tipo de mercado es más saludable que el pasado donde todo se disparaba junto, pero también significa que una vez que las expectativas no se cumplen, la corrección será rápida. El capital se concentra en unos pocos proyectos con mecanismos de recompra, por lo que los fundamentos se mantienen bien, pero la brecha cuando se agotan los catalizadores también se amplificará.
Si el rebote actual de Bitcoin puede mantenerse depende de las actas de la reunión del miércoles. Si se confirma que la Fed ha notado la desaceleración del empleo, podría continuar subiendo. Si la inflación sigue siendo el tema principal, las ganancias de esta semana pueden no ser sostenibles. Lo mismo ocurre con las altcoins: durante una corrección, los líderes a menudo caen más rápido.
Pero no importa cómo se desarrolle a corto plazo, el mercado ha estado validando una tendencia en los últimos meses: los proyectos con ingresos y recompras están formando un soporte de precio real, mientras que los proyectos construidos únicamente sobre narrativas y conceptos están siendo ignorados. La industria está pasando de contar historias a mirar números, lo cual es bueno a largo plazo. Pero por ahora, todo depende de esas actas. La Fed tiene la llave del mercado—hacia donde gire, esa es la dirección.#美国比特币ETF净流入4026枚BTC