El índice de semiconductores de Filadelfia cae 4,78%: SanDisk y SK Hynix se desploman, ¿el superciclo de almacenamiento para IA entra en una fase de ajuste?

El 13 de julio, hora del Este de EE. UU., el sector de semiconductores en Wall Street sufrió una venta masiva de carácter sistémico.

El Dow Jones Industrial bajó 138,31 puntos y cerró en 52.498,70 puntos, con una caída del 0,26%; el índice S&P 500 cayó 59,92 puntos, hasta 7.515,47 puntos, con un descenso del 0,79%; el Nasdaq Composite se desplomó 408,43 puntos y cerró en 25.873,18 puntos, con una caída del 1,55%. Detrás de la caída simultánea de los tres índices, el índice de semiconductores de Filadelfia (SOX) se convirtió en el mayor perdedor del día: cayó un 4,78% en una sola jornada, cerró en 12.347,78 puntos y registró su mayor caída diaria reciente.

A nivel de acciones, el sector de chips de memoria fue el más afectado. SanDisk (SNDK) se desplomó 241,95 dólares, con una caída del 12,63%, y cerró en 1.673,97 dólares; el volumen de negociación alcanzó los 23.315 millones de dólares, ubicándose como el tercer mayor volumen de negociación de acciones en EE. UU. ese día. Los certificados de depósito estadounidenses (ADR) de SK Hynix (SK Hynix) se listaron solo en su segundo día de operaciones y ya cayeron un 9,32%, cerrando en 152,35 dólares, borrando casi por completo la ganancia del 13,1% del primer día de cotización. Micron Technology cayó 4,32%, Western Digital bajó 4,64% y Seagate Technology se desplomó 5,46%. Intel cayó más de 6%, AMD cayó más de 4% y Nvidia cayó 3,52%.

El trasfondo de este desplome es que el sector de semiconductores había vivido un crecimiento histórico sin precedentes. Desde que el índice de semiconductores de Filadelfia marcó su máximo histórico en junio, ya ha caído más de un 15%, pero desde principios de año aún acumula una subida de aproximadamente 75%. En cuanto a SanDisk, su alza en los últimos 52 semanas llegó a ser de hasta 3.531,96%. Con semejante incremento previo, cualquier corrección es suficiente para que el mercado se replantee en profundidad si el “superciclo de almacenamiento de IA” ya se ha terminado.

Triple presión en simultáneo: por qué el sector de semiconductores sufrió un desplome repentino

La venta masiva del 13 de julio en semiconductores no fue detonada por un solo factor, sino por la confluencia de presiones triples: macroeconómica, geopolítica y sectorial.

Primera presión: el aviso más claro y hawkish de la Fed. El consejero de la Reserva Federal Christopher Waller lanzó señales hawkish más claras que nunca en un discurso público el lunes. Dijo que si los datos de inflación subyacente publicados esta semana vuelven a estar “calientes”, el Comité de Mercado Abierto de la Fed “necesitará considerar un endurecimiento de la política monetaria en un futuro cercano”. Waller señaló especialmente que la inflación está siendo impulsada de forma importante por la demanda derivada de los aranceles, los precios de la energía y la construcción de infraestructuras de inteligencia artificial.

Esta declaración disparó directamente una reevaluación del panorama de las tasas de interés. Tras las palabras de Waller, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de EE. UU. subió en el corto plazo, más de 5,2 puntos básicos, hasta 4,6156%; el rendimiento de los bonos a 2 años subió alrededor de 7 puntos básicos hasta 4,2773%. La herramienta “Fed Watch” del Chicago Mercantile Exchange mostró que la probabilidad de una subida de tasas de 25 puntos básicos en julio se disparó del 26% de una semana antes al 41%, y que parte del precio que asignan los operadores a la subida ya se acerca al 50%.

Para las acciones de crecimiento tecnológicas cuya valoración depende del descuento de flujos de caja futuros, cada ajuste al alza en las expectativas de tasas implica una contracción directa de los múltiplos de valoración. Aunque las empresas de chips de memoria lograron un crecimiento de resultados asombroso impulsado por la demanda de IA, sus precios incluyen una proporción muy alta de expectativas a futuro y, por tanto, su sensibilidad a los cambios en tasas es muy superior a la de los sectores orientados a valor.

Segunda presión: el conflicto geopolítico en Medio Oriente escala de forma repentina. El mismo día en que Waller dio su discurso, el conflicto entre EE. UU. e Irán volvió a intensificarse. El presidente Trump anunció la reactivación del bloqueo a los puertos de Irán, y las fuerzas militares de EE. UU. ejecutaron el bloqueo marítimo a partir de las 20:00 del 14 de julio, hora de Greenwich. De acuerdo con The New York Times, Trump ya notificó formalmente al Congreso que el conflicto con Irán ha vuelto a estallar.

El precio internacional del petróleo se disparó: el contrato de petróleo WTI cerró con una subida del 9,42%, en 78,14 dólares por barril; el Brent subió 9,59% hasta 83,30 dólares por barril. El riesgo geopolítico presionó a las tecnológicas por dos vías: el alza del petróleo eleva directamente las expectativas de inflación y refuerza la lógica de nuevas subidas de tasas; además, la caída sistémica del apetito por riesgo empujó el capital a salir de los semiconductores de alta volatilidad y a rotar hacia sectores defensivos como el de energía. Ese día el sector energético subió contra la corriente: Exxon Mobil subió más de 4% y Chevron más de 3%.

Tercera presión: la controversia sobre la rentabilidad de las inversiones en IA se intensifica. Antes, la lógica de negociación del mercado era simple: la demanda de IA crecía a gran velocidad, lo que significaba una expansión infinita de la demanda de chips, y las acciones de los semiconductores seguían subiendo. Pero ahora, los hipereservicios de gran escala aceleran el desarrollo interno de chips de bajo costo, lo que va erosionando el poder de fijación de precios de los fabricantes de chips. Las empresas ya comenzaron a discutir el ritmo de la inversión en IA y la tasa de retorno; el mercado considera que actualmente se está entrando en la fase inicial en la que el crecimiento del gasto de capital en IA comienza a desacelerarse.

Lisa Shalett, directora de inversiones de Morgan Stanley Wealth Management, emitió una advertencia: dijo que el sector de semiconductores está “claramente sobrecomprado”, señalando que el poder de fijación de precios de los fabricantes de chips es limitado, por lo que estas acciones podrían haber subido demasiado por un optimismo excesivo sobre el gasto en IA. Mike Wilson, de la misma firma, advirtió además que las acciones de chips podrían caer entre 30% y 40%.

Los datos de LSEG Lipper muestran que, en la semana hasta el 24 de junio, los fondos que siguen acciones estadounidenses de semiconductores registraron salidas de aproximadamente 11 mil millones de dólares, estableciendo el mayor récord de salidas semanales de este siglo. En las dos semanas anteriores, dichos fondos todavía registraron entradas de alrededor de 12 mil millones de dólares; la fuerte oscilación del sentimiento del mercado se hace evidente.

Por qué los chips de memoria fueron el sector con mayor caída

En esta venta masiva, la caída de SanDisk y SK Hynix fue significativamente mayor que la de otras acciones de semiconductores. Detrás hay lógicas particulares.

SanDisk: cuestionamiento de la valoración en el ciclo NAND. La tesis de subida de SanDisk se basaba en el relato de que el aumento explosivo del volumen de datos en servidores de IA impulsaría la demanda de SSD empresariales. Pero los inversores empezaron a preocuparse por dos cuestiones: si la subida de precios de la memoria ya está suficientemente reflejada en el precio de la acción; y si la mejora de las ganancias es sostenible.

El incremento de SanDisk en lo que va de año llegó a superar 600% y en los últimos 52 semanas llegó hasta 3.531,96%. Ante una subida tan extrema, cualquier señal de desempeño por debajo de lo esperado podría desencadenar una corrección brusca. Aunque Citi mantuvo un precio objetivo de 2.500 dólares y Evercore ISI elevó su objetivo de 1.400 dólares a 3.100 dólares, el propio movimiento de los analistas refleja que la valoración ya estaba en niveles muy altos tras el gran aumento previo.

SK Hynix: revisión a la baja de expectativas de ganancias bajo contratos de largo plazo con precio fijo. El ADR de SK Hynix completó su cotización en Nasdaq el 10 de julio, recaudando 2.650 millones de dólares en forma de ADR, estableciendo un récord histórico para IPOs de empresas extranjeras en EE. UU. Sin embargo, el entusiasmo por la salida a bolsa duró solo un día de operaciones.

El analista Minsook Chae de Korea Investment & Securities publicó un informe en el que estima que el beneficio operativo del trimestre más reciente de SK Hynix podría estar 8% por debajo del consenso del mercado, y señaló que su mayor proporción de ingresos proviene de la memoria de alto ancho de banda (HBM), pero que el precio del HBM, al estar sujeto a acuerdos de suministro a largo plazo, está creciendo más lentamente que los chips tradicionales. El incremento del precio promedio del HBM podría ser inferior a lo esperado; también se observa una tendencia similar en chips mixtos y DRAM de gran volumen.

Mientras tanto, las acciones locales de SK Hynix en Corea se desplomaron 15,37% ese día, estableciendo la mayor caída diaria de su historia, lo que arrastró al índice bursátil compuesto de Corea a caer 9% y activó los mecanismos de suspensión de operaciones en todo el mercado. Los inversores extranjeros vendieron neto acciones KOSPI por aproximadamente 1,7 billones de wones coreanos (aprox. 1.100 millones de dólares) ese día, y gran parte provino de los remates de SK Hynix.

Heb e Chen, analista de mercados en Vantage Global Prime, dijo en una entrevista el lunes con Bloomberg: “SK Hynix se encuentra actualmente en una resaca posterior a un pico de dopamina, donde el entusiasmo que impulsaba la subida de la acción se está desvaneciendo y, en su lugar, vienen ajustes de expectativas mucho más severos”.

Chan H Lee, socio gerente de Petra Capital Management, un fondo de cobertura en Seúl, señaló: “La emisión de ADR en sí fue altamente exitosa, pero la mayor parte de las noticias positivas ya se había reflejado en la acción. La debilidad del lunes refleja más la típica reacción de ‘vender el hecho’ y toma de ganancias, más que un cambio en los fundamentos”.

¿El superciclo de semiconductores de IA ya terminó?

Es una pregunta que requiere una respuesta prudente. Por ahora, la evidencia apoya más la idea de “ajuste de valoración” que la de “inversión de tendencia”.

Los factores que respaldan la lógica a largo plazo aún existen. Las grandes tecnológicas siguen invirtiendo en centros de datos, clústeres de GPU e infraestructura de IA. Morgan Stanley señala que el gasto de capital global en la nube para 2026 alcanzará 735 mil millones de dólares, con un aumento anual de aproximadamente 60% y manteniendo una alta tasa de crecimiento por tercer año consecutivo. Alphabet indicó que la previsión de gastos de capital para 2026 saltará de forma significativa a entre 175 mil millones y 185 mil millones de dólares.

TSMC (TSM) publicará los resultados del segundo trimestre el 16 de julio; sus ingresos de junio crecieron 68% interanual. La empresa había indicado que su gasto de capital previsto para este año se acerca a 56 mil millones de dólares, con la posibilidad de marcar un máximo histórico. El informe de Morgan Stanley estima que la capacidad de CoWoS de TSMC pasará de alrededor de 70 mil obleas por mes a finales de 2025 a 120 mil obleas por mes a finales de 2026. Los clientes de NVIDIA, AMD y ASIC para chips de 3 nm, 5 nm y empaquetado avanzado aún mantienen una demanda alta.

En un informe reciente, Bank of America Securities indicó que el gasto de capital global en nube e infraestructura de IA para 2027 se prevé cercano a 1,5 billones de dólares, con un crecimiento anual de 40% a 50%. BofA concluye claramente que el tamaño del mercado de almacenamiento en 2026 se acercará a 900 mil millones de dólares (DRAM y NAND sumadas: 891,8 mil millones), y que en 2027 superará 1,2 billones de dólares. Esto ya no es una simple recuperación cíclica, sino un “superciclo” impulsado por la IA.

Pero el mercado se está moviendo de una subida general a una etapa de selección. Goldman Sachs, en su informe más reciente, afirma que las acciones de semiconductores, tras la corrección, todavía ofrecen oportunidades de inversión, pero que la negociación de chips de IA ya entró en una fase que se centra más en la selección; los inversores ya no deberían simplemente comprar todo el sector. El rendimiento del índice de semiconductores PHLX en lo que va de año ya supera 80%, superando con claridad al S&P 500 y al Nasdaq, y ese desempeño fuerte eleva el listón para cumplir resultados futuros.

En el futuro, el mercado podría enfocarse más en ganadores estructurales: proveedores de HBM, cadenas de la industria de servidores de IA y empresas de equipos de semiconductores. Bernstein sugiere prestar atención a Applied Materials (AMAT), Lam Research (LRCX) y ASML, dándoles respectivamente una calificación de “mejor que el mercado”. En cambio, las empresas que dependen del almacenamiento convencional y de chips de menor margen podrían enfrentar una presión de valoración mayor.

Tres señales clave que el mercado debe vigilar después

Resultados de TSMC del 16 de julio. Como la mayor empresa de foundry de chips del mundo, los ingresos, el margen bruto y el plan de gasto de capital de TSMC son indicadores clave para entender la demanda de chips de IA y el estado de la cadena industrial. El mercado prestará atención a si la dirección vuelve a revisar al alza el crecimiento de ingresos del año completo, el gasto de capital y la liberación de planes para capacidad de procesos y empaquetado más avanzados.

Tendencia de los precios de los chips de memoria. La evolución de precios del HBM, DRAM y NAND afectará directamente las expectativas de ganancias de las empresas de chips de memoria. TrendForce muestra que, en el segundo trimestre de 2026, la tasa de variación trimestral en el precio de contratos de servidor DRAM fue de 50% a 55%. El precio de los contratos de flash NAND subió de trimestre a trimestre 70% a 75%. Que los precios puedan mantenerse en niveles altos es la variable central para juzgar si el superciclo de memoria continúa.

Ritmo de inversión en IA por parte de los proveedores de nube. Los planes de gasto de capital de Amazon AWS, Microsoft Azure, Google Cloud y Meta son la señal más directa para determinar si la inversión en infraestructura de IA se está desacelerando. Morgan Stanley cree que el crecimiento del gasto de capital en IA podría ya estar entrando en sus fases iniciales de desaceleración. Si los proveedores de nube muestran señales de freno en sus guías de gasto de capital para la segunda mitad del año, el sector de semiconductores podría enfrentar más presión.

Conclusión

El desplome de semiconductores del 13 de julio es el resultado de la confluencia de múltiples factores: el conflicto geopolítico impulsa el alza del petróleo y de las expectativas de inflación; las señales hawkish de la Fed presionan la valoración de las acciones de crecimiento; y la controversia sobre la rentabilidad de la inversión en IA hace que el mercado vuelva a valorar. Esto se parece más a una liberación de riesgo bajo valoraciones elevadas que a una inversión tendencial por la demanda de IA.

El índice de semiconductores de Filadelfia aún ha subido cerca de 75% desde el inicio del año; SanDisk ha multiplicado su rendimiento en el último año por más de 35. Con una subida tan enorme, cualquier señal de “viento en contra” podría detonar la toma de ganancias. La demanda de cómputo de IA sigue creciendo, el HBM sigue siendo un cuello de botella del cómputo y los proveedores de nube aún no han mostrado una reducción sustancial de su gasto de capital. Pero el mercado ya pasó de la fase de “comprar semiconductores a ciegas” a una nueva etapa que exige una selección cuidadosa.

Para los inversores, lo clave ahora no es determinar si el gran trend de IA ya terminó —en la probabilidad alta, no ha terminado— sino identificar qué empresas pueden atravesar el ciclo gracias a barreras tecnológicas y ventajas de capacidad durante la reestructuración de valoraciones, y cuáles podrían exponer riesgos después de que el “tsunami” retroceda.

FAQ

P: ¿Cuánto cayó exactamente el índice de semiconductores de Filadelfia el 13 de julio?

El índice de semiconductores de Filadelfia (SOX) cayó 4,78% en una sola jornada, cerrando en 12.347,78 puntos, su mayor caída diaria reciente. El Nasdaq Composite bajó 1,55% el mismo día y el S&P 500 cayó 0,79%.

P: ¿Por qué SanDisk y SK Hynix tuvieron las mayores caídas?

SanDisk llegó a subir más de 600% en lo que va de año; el aumento previo fue demasiado grande y eso vuelve la valoración altamente sensible a cualquier señal negativa. El ADR de SK Hynix se desplomó 9,32% al día siguiente de su cotización, principalmente porque el mercado se preocupó por que el precio del HBM está sujeto a acuerdos de largo plazo, crece más lento que lo esperado y además las acciones locales de Corea cayeron 15%, arrastrando el desempeño del ADR.

P: ¿Cómo afectaron las expectativas de subidas de tasas de la Fed a las acciones de semiconductores?

Tras las declaraciones hawkish del consejero Waller, el mercado ajustó la probabilidad de una subida de tasas en julio del 26% al 41%. El aumento de las tasas comprime la valoración de las acciones de crecimiento que dependen de flujos de caja futuros. Dado que el sector de semiconductores tiene una alta proporción de expectativas a futuro, es especialmente sensible a los cambios en tasas.

P: ¿El superciclo de semiconductores de IA ya terminó?

Por ahora, la evidencia respalda más “un ajuste de valoración” que “una reversión de tendencia”. Los ingresos de TSMC en junio crecieron 68% interanual y se espera que el gasto de capital global en nube para 2026 alcance 735 mil millones de dólares. Pero el mercado se está moviendo de una subida integral a una etapa de selección, por lo que los inversores necesitan prestar más atención a la elección de acciones.

P: ¿Qué señales clave se deben vigilar después?

Centrarse en tres señales: las órdenes de IA y la guía de gastos de capital en el reporte de TSMC del 16 de julio; la trayectoria de precios del HBM, DRAM y NAND; y si en los planes de inversión en infraestructura de IA de Amazon AWS, Microsoft Azure, Google Cloud y Meta aparecen señales de desaceleración.