¡No te dejes engañar por un CPI de crecimiento negativo! La inflación de junio se revela esta noche; la apuesta a una subida de tasas de la Fed en julio sube a más de un 40%.

Estados Unidos: el IPC de junio se publicará esta noche a las 8:30 (7/14) hora de Taiwán. En general, el mercado espera que, debido a la caída de los precios de la energía como la gasolina, el IPC general registre una contracción mensual de alrededor de 0,1%, y que la tasa interanual se modere desde mayo hasta situarse entre 3,8% y 3,9%; pero el IPC subyacente se prevé con un aumento mensual de aproximadamente 0,2% a 0,3%, manteniéndose la interanual aún pegada entre 2,8% y 2,9%. Varias firmas de Wall Street advierten que este enfriamiento se debe principalmente a la energía y que no significa que la presión inflacionaria ya se haya disipado.
(Antecedentes: el gobernador de la Fed Christopher Waller: “¡La fiebre del ‘AI’ es el nuevo empujón de la inflación! No se descarta una subida de tasas a corto plazo”)
(Complemento de contexto: ¡Rechazo a un compromiso de recorte de tasas para julio! El nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, en su debut lanza un mensaje contundente: “la inflación está demasiado alta”, y contraataca con dureza a los planes de intervención de Trump)

Resumen de puntos clave

• Para junio, se prevé que el IPC general baje alrededor de 0,1% mes a mes y que la tasa interanual se desacelere hasta entre 3,8% y 3,9%, principalmente por el lastre de los precios de la energía
• La inflación subyacente interanual se mantiene prevista en entre 2,8% y 2,9%; la vivienda y la transmisión de los aranceles mantienen la inflación “pegajosa” sin resolverse
• La probabilidad implícita de una subida de tasas de 1 “escalón” en julio pasa de menos de 10% a cerca de 40%; el rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años se sitúa por encima de 4,25%

El índice de precios al consumidor (IPC) de Estados Unidos de junio (CPI) saldrá a la luz esta noche a las 8:30 (7/14) hora de Taiwán, considerado por el mercado como la lectura de inflación más crucial de este año. En general, se espera que, al estar arrastrado por la caída de precios de la energía como la gasolina, el IPC general registre una contracción mensual de alrededor de 0,1% y que la tasa interanual se modere desde mayo hasta situarse entre 3,8% y 3,9%; mientras tanto, el IPC subyacente (excluyendo alimentos y energía) se prevé que aumente entre 0,2% y 0,3% mes a mes, y que la tasa interanual retroceda hasta entre 2,8% y 2,9%.

Sin embargo, varias firmas de Wall Street han puesto freno a esas expectativas. Sostienen que esta desaceleración de la inflación proviene en gran medida de la caída de los precios de la energía, y que eso no significa que las presiones inflacionarias en EE. UU. ya se hayan extinguido. La vivienda, los seguros de autos y los servicios de viajes, además de la transmisión de los aranceles a los precios de los bienes, podrían hacer que la inflación subyacente mantenga su carácter “pegajoso”.

El mercado de bonos no espera recortes: apuesta por subidas

Lo más llamativo es la dirección del dinero. Mientras la mayoría aún espera recortes, el mercado de bonos estaría reforzando sus apuestas por que la Reserva Federal suba tasas. Las opciones sobre tasas muestran que la probabilidad implícita de que la Fed suba 1 “escalón” en julio (25 puntos básicos), que hace un mes era de menos del 10%, ha escalado hasta cerca del 40%; el rendimiento de los bonos del Tesoro de 2 años también se mantiene por encima del 4,25%.

El catalizador adicional es lo que dijo el gobernador de la Fed Christopher Waller. Días atrás indicó que, si la inflación subyacente vuelve a entregar otra lectura por encima de lo esperado esta semana, el FOMC tendría que considerar un endurecimiento de la política en el corto plazo, es decir, una subida de tasas. Estas declaraciones con tono más bien agresivo coinciden con la línea que el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, ha venido enfatizando de forma reiterada desde que asumió: “la inflación está demasiado alta”.

La clave real está en la subyacente

Las instituciones en general creen que, aunque el IPC general caiga por el arrastre de la energía, lo que realmente define el tono de la Fed es el desempeño del IPC subyacente y la estructura de sus distintos componentes. Si esta parte puede aflojar o no es la clave para evaluar si la inflación de Estados Unidos ya tocó techo y cuál será la próxima ruta de política de la Fed.

Preguntas frecuentes

¿Por qué el IPC de junio podría mostrar crecimiento negativo y, aun así, se sigue temiendo la inflación?

La caída mensual del IPC general se debe principalmente al desplome de los precios de la energía como la gasolina, pero el crecimiento interanual del IPC subyacente (excluyendo alimentos y energía) sigue pegado entre 2,8% y 2,9%. La presión inflacionaria no se ha disipado realmente porque la vivienda, los seguros de autos y la transmisión de los aranceles siguen presionando.

¿Subirá la Fed las tasas en julio?

Aún no está decidido. Las opciones sobre tasas muestran que la probabilidad implícita de una subida de 1 “escalón” en julio ronda el 40%. El gobernador de la Fed Christopher Waller indicó que, si el IPC subyacente vuelve a registrar lecturas elevadas, el FOMC debe considerar una subida de tasas en el corto plazo.