Según los datos sobre el mercado coreano: actualmente estamos en una fase de alta volatilidad con desapalancamiento repetido, no en un “ajuste final”

作者：qinbafrank

22 de julio, mercados bursátiles de Corea: lo que hay detrás de la apertura alta y el retroceso—continúan las compras de capital extranjero, los inversores minoristas siguen rindiéndose, pero el “colchón” de seguridad baja. Lo que decíamos en el último post de ayer fue: “Ha habido avances alentadores en el proceso de desapalancamiento de las bolsas coreanas, pero la depuración total del apalancamiento en productos y el estado de ánimo aún no se ha completado, por lo que puede haber algunas idas y vueltas”. Hoy llegaron las idas y vueltas: en la mañana abrió alto, hubo rebote durante la mañana y por la tarde se fue deshaciendo en toda la línea. Este “apertura fuerte, cierre débil” indica que, aun en el proceso del rebote, aún hay una carga muy pesada de toma de beneficios, control de riesgos y presión por reducir posiciones.

1、El crédito de financiación explícito acumulado se reduce 13,1%, pero el 21 de julio aparece un rebote. Lo más importante es el empeoramiento: el dinero de custodia disminuye 5,83 billones en un día, y el R2 vuelve a subir a 31,45%.

La deuda sube ligeramente, el efectivo cae con fuerza; la posición de financiación restante se vuelve más pesada en relación con el efectivo disponible en la cuenta movilizable.

2、El 21 de julio, el importe de liquidaciones forzosas asociado a operaciones no liquidadas alcanza 59.600 millones de wones coreanos, superior a los 52.800 millones de wones del 20 de julio; se mantiene por encima de 50.000 millones de wones durante dos días consecutivos, y también es el nivel más alto desde los 81.600 millones de wones del 10 de julio.

Más importante aún: la proporción del importe de liquidación forzosa respecto a los montos no liquidados pasa de:

16 de julio: 1,1%

20 de julio: 4,6%

21 de julio: 5,7%

mostrando una tendencia de aumento continuo.

Aunque todavía no se ha producido un estallido de quiebras generalizado, pasar de 1,1% a 5,7% indica que la presión de procesamiento pasivo en operaciones de crédito de altísima rotación está aumentando rápidamente.

Significa que sigue habiendo liquidaciones forzadas bajo alta presión, pero aún no se ha formado una depuración final única.

3、Los minoristas siguen rindiéndose; el capital extranjero sigue comprando

1）Inversores personales de Corea del 22 de julio:

venta neta de aproximadamente 33.400 millones de wones de ETF de apalancamiento largo de SK hynix;

venta neta de aproximadamente 58.700 millones de wones de ETF de apalancamiento largo de Samsung Electronics;

entre ambos, venta neta total de aproximadamente 92.100 millones de wones;

al mismo tiempo, compra neta de aproximadamente 35.700 millones de wones de ETF inverso de doble apalancamiento de SK hynix.

Además, los ETF de apalancamiento largo de Samsung Electronics y SK hynix ya han sido vendidos netamente por inversores personales durante dos días de negociación consecutivos.

El apalancamiento largo empieza a enfriarse de manera sustancial, pero aún no es una depuración completa del apalancamiento de productos: es que, pasando de hacer posiciones largas unidireccionales, se está transformando gradualmente en un juego de alta frecuencia entre largo y corto.

2. Capital extranjero en el KOSPI: compra neta de 2,6311 billones de wones coreanos el 22 de julio

SK hynix compra neta de aproximadamente 1,2563 billones de wones;

Samsung Electronics compra neta de aproximadamente 0,5834 billones de wones;

entre ambos, aproximadamente 1,8397 billones de wones;

equivale a alrededor del 69,9% de la compra neta total del KOSPI por parte del capital extranjero.

Por lo tanto, el capital extranjero no compra indiscriminadamente todo el mercado coreano: está altamente concentrado en absorber a dos líderes del sector semiconductores.

En conjunto,

el capital extranjero opta por un “aterrizaje de compras selectivo” en líderes de semiconductores; las instituciones domésticas continúan reduciendo riesgos; y los minoristas retiran parte del dinero del contado del KOSPI y de los ETF de apalancamiento largo,

con ventas de particulares y compras del capital extranjero, lo que significa que parte del riesgo se traslada del sector de residentes a inversores globales/instituciones. Normalmente, esto es más sano que una estructura como “capital extranjero e instituciones venden juntos, y los minoristas hacen un rescate en solitario”.

Se puede sacar una conclusión:

La bolsa coreana está en la parte media-final de la cuarta etapa de alta volatilidad con desapalancamiento repetido, en lugar de la etapa final de depuración total.

Por supuesto, que hoy el conjunto de los mercados asiáticos también se debilite tiene cierta relación con el entorno macro: la deuda, el petróleo y el tipo de cambio siguen empujando hacia arriba, generando presión; aquí, el núcleo sigue siendo el precio del petróleo. Además, también hay un componente de aversión al riesgo antes del reporte de resultados de Google.