La “Crypto Mom” de la SEC, Hester Peirce, advierte que las bóvedas DeFi podrían ser valores - U.Today

• ¿Cuál es la preocupación central?
• ¿Qué sucede a continuación? Parece que llega a su fin la era de la inmunidad legal en las finanzas descentralizadas (DeFi) después de que la comisionada de la SEC Hester Peirce, conocida por su postura favorable a la industria y apodada “Crypto Mom”, publicara una declaración oficial con el título irónico “Headstands and Backflips”. En ella, deja claro que ya no funcionarán los intentos de disfrazar la gestión del dinero de otras personas como una tecnología blockchain “inteligente”.

Toda la gama de bóvedas DeFi y estrategias de préstamos en cadena podría quedar bajo escrutinio: desde agregadores tradicionales de rendimiento como Yearn Finance y plataformas de préstamo como Aave hasta ecosistemas como Hyperliquid, cuyas mecánicas de copy-trading y market-making están construidas por completo sobre la idea de bóvedas de usuarios.

¿Cuál es la preocupación central?

Hester Peirce afirmó abiertamente que los emprendedores cripto dedican demasiado esfuerzo a “acrobacias legales”. Los desarrolladores intentan reescribir el código y las reglas de la plataforma para que no caigan formalmente bajo las leyes de EE. UU. Sin embargo, los reguladores no mirarán la terminología, sino la sustancia económica subyacente.

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Si un contrato inteligente agrupa el dinero de los usuarios y lo asigna para generar ganancias, entra de inmediato en una zona gris legal. Cuando las personas empiezan a tomar decisiones en ese proceso —por ejemplo, cambiar tasas de interés, establecer límites de loan-to-value o elegir dónde debe asignarse el capital— el proyecto puede convertirse en un emisor de valores o en una compañía de inversión.

Los creadores de bóvedas individuales en plataformas como Hyperliquid podrían caer en la misma trampa. Cuando un trader lanza una bóveda pública y otros usuarios depositan fondos para copiar sus operaciones con derivados, esto puede equivaler a la actividad de un asesor de inversiones no registrado, advierte Peirce directamente.

Los principales indicadores de riesgo en la declaración de Peirce:

• Si un pool o una estrategia es gestionado por un equipo, trader o grupo de personas específico en lugar de por un algoritmo completamente autónomo e inmutable, podría constituir un contrato de inversión.
• La tokenización de activos y el simple hecho de moverlos a una blockchain no exime a nadie de la responsabilidad legal.
• Las bóvedas pueden clasificarse ya sea como compañías de inversión o como “cuentas gestionadas por separado” que ofrecen un enfoque individualizado para los clientes.

¿Qué sucede a continuación?

“Crypto Mom” no intenta destruir la industria y continúa enfatizando que la SEC debe respetar los límites de su jurisdicción y proteger la libertad de expresión de los desarrolladores cuando escriben código.

No obstante, Peirce recomienda firmemente que los constructores de DeFi salgan de las sombras y comiencen a trabajar con la agencia para adaptar las reglas existentes a las nuevas realidades antes de que los reguladores avancen hacia acciones de enforcement.

Ha invitado a recibir comentarios de participantes del mercado para entender qué reglas específicas están frenando la innovación, pero dejó claro que el enfoque antiguo de “Wild West” para DeFi ya no funcionará.