31,5% de probabilidad de subida de tipos: una rara “lucha entre halcones y palomas”

El 23 de julio, los datos del CME “FedWatch” muestran que el mercado considera que la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios en julio es del 65,3%, mientras que la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos ha subido hasta el 34,7%. Aunque la expectativa dominante sigue siendo “mantenerse sin cambios”, apostar a una subida supera el 30% justo antes de que se celebre la reunión de política monetaria de la Reserva Federal, lo cual es poco común.

¿De dónde proviene la incertidumbre de la política? La causa fundamental es que, tras asumir su nuevo cargo, el presidente de la Fed, Waller, ha dejado claro que se cancelará la orientación prospectiva y que ya no se insinuará con antelación la trayectoria de los tipos. Antes, el mercado estaba acostumbrado a anticipar con semanas de antelación los movimientos de la Fed con precisión; ahora, ese “ancla de certeza” desaparece. Los analistas señalan que, al cancelar la orientación prospectiva, en el futuro el mercado verá con frecuencia probabilidades de subidas o recortes de tipos del 20%, 30% e incluso 40%.

Ambos bandos, alcista y bajista, tienen razones suficientes. Las palomas sostienen que el IPC de EE. UU. de junio bajó mes a mes por primera vez en seis años, con señales claras de enfriamiento de la inflación; además, Morgan Stanley prevé que la Fed mantendrá los tipos sin cambios durante todo el año. Los halcones, en cambio, subrayan que la inflación ha estado durante cinco años consecutivos por encima del objetivo del 2% y que la inflación se está “extendiendo” desde sectores concretos hacia el conjunto; el aumento de la tensión por el conflicto entre Irán e Israel ha impulsado con fuerza el precio del petróleo, reavivando las expectativas de inflación. La rentabilidad de los bonos del Tesoro a 2 años ya supera el 4,30%, marcando un máximo de año y medio.

La propia probabilidad de una subida del 31,5% no es una conclusión, sino un espejo: refleja un cambio de paradigma en el marco de política de la Fed, pasando de “predecible” a “impredecible”. Para el mercado, el mayor riesgo quizá no sea la subida de tipos en sí, sino que ya no pueda depender de la certeza de cómo actuará la Fed para guiar las operaciones. En ese sentido, el suspenso de la reunión de julio es solo el comienzo. #夏日创作营