En juin 2026, le marché des puces de stockage connaît une scission structurelle inédite.
Les mémoires produites dans les mêmes usines de fabrication sont consommées à des rythmes totalement opposés par deux univers distincts. D’un côté, les fabricants de serveurs d’IA sécurisent leur approvisionnement par des contrats à long terme, et la capacité de production HBM de Micron pour 2026 était déjà entièrement vendue dès la fin 2025. De l’autre, les livraisons mondiales de smartphones chutent, avec un recul annuel de 14 % — la plus forte contraction jamais enregistrée par IDC.
Il ne s’agit pas d’un simple nouveau cycle, mais d’une rupture profonde. Comprendre les causes et les perspectives de cette rupture est essentiel pour appréhender l’enjeu majeur de l’industrie des semi-conducteurs en 2026.
Le mur de l’offre : pourquoi la capacité de production HBM obéit à une logique unique
La pénurie de HBM ne résulte pas seulement d’un bond de la demande, mais d’une contrainte d’offre rigide dictée par les caractéristiques structurelles de la fabrication.
Selon EE Times, le HBM3E consomme environ trois fois plus de surface de tranche que la DDR5 standard. Cela s’explique par la taille plus importante des puces HBM, leur empilement vertical et les pertes de rendement supplémentaires lors de cet empilement, qui augmentent la demande de tranches. Or, la production de tranches étant limitée à court terme par la disponibilité des équipements et la construction de nouvelles usines, chaque tranche allouée au HBM est une tranche de moins pour la LPDDR5X ou la DDR5 standard.
Il ne s’agit pas d’un goulet d’étranglement que l’on pourrait résoudre par des heures supplémentaires. La direction de Micron l’a clairement indiqué lors de la conférence annuelle JPMorgan Technology, Media & Communications : la croissance de la demande liée à l’IA dépasse toujours la capacité d’offre de l’entreprise et du secteur, et le marché de la mémoire entre dans un cycle haussier pluriannuel porté par une pénurie structurelle. Le blocage de l’offre provient non seulement de la capacité limitée, mais aussi de la difficulté croissante des transitions technologiques. À mesure que les gains en densité de bits ralentissent avec les nouveaux nœuds de gravure, et que le nombre de couches d’empilement HBM et la taille des puces augmentent, le nombre de puces utilisables par tranche diminue, ce qui réduit l’élasticité de l’offre.
Au premier trimestre 2026, les trois principaux fabricants — SK Hynix, Samsung Electronics et Micron — avaient déjà vendu toute leur capacité de production HBM. La direction de Micron a confirmé publiquement que l’entreprise ne pouvait satisfaire qu’environ 50 % à 66 % de la demande réelle de ses clients. Feng Li, président de SEMI China, a souligné que même si les trois géants ont réaffecté 70 % de leur capacité nouvelle ou ajustable au HBM, le déficit d’offre reste de 50 % à 60 %. Mizuho Securities ajoute qu’il est « toujours difficile de savoir » quand ce déficit sera comblé.
Demandes divergentes : le calcul intensif d’IA assèche l’ensemble du parc DRAM
L’offre rigide n’est qu’une partie de l’équation. L’autre réside dans la divergence spectaculaire de la demande : le calcul intensif d’IA consomme la capacité DRAM à un rythme inédit.
Sigmaintell Consulting prévoit que les livraisons mondiales de serveurs d’IA atteindront environ 3,7 millions d’unités en 2026, soit une hausse de 51,3 % sur un an. TrendForce estime que la croissance annuelle des livraisons mondiales de serveurs d’IA dépassera 28 % en 2026. Il ne s’agit pas seulement d’une augmentation des volumes, mais d’un bond exponentiel de la capacité mémoire par unité. Selon Sigmaintell, la demande de mémoire DDR pour serveurs d’IA pourrait croître de 105 % sur un an en 2026, tandis que la demande de HBM pourrait bondir de 110 %, les deux catégories affichant des taux de croissance explosifs, doublant d’une année sur l’autre.
En termes de part de marché, les serveurs d’IA représenteront plus de 40 % des livraisons mondiales de DRAM en 2026, dépassant largement l’électronique grand public et les serveurs traditionnels. D’ici 2027, la part de la demande de DRAM pour serveurs d’IA devrait atteindre 49 %, soit près de la moitié de la demande totale du secteur. D’autres cabinets estiment que 70 % des puces DRAM produites en 2026 seront consommées par les centres de données.
La croissance du marché HBM est tout aussi impressionnante. SEMI prévoit que le marché du HBM progressera de 58 % en 2026, atteignant 54,6 milliards de dollars, soit près de 40 % du marché de la DRAM. Selon Yole Group, la taille du marché mondial du HBM est d’environ 34 milliards de dollars en 2025, devrait atteindre 46 milliards en 2026 et pourrait dépasser 98 milliards de dollars d’ici 2030.
Ce changement de structure de la demande entraîne une flambée des prix, du HBM haut de gamme à toutes les catégories de DRAM. TrendForce indique que le chiffre d’affaires du secteur DRAM a bondi de 81 % d’un trimestre sur l’autre au T1 2026, atteignant 97 milliards de dollars, avec une accélération des prix contractuels de la DRAM généraliste, en hausse de 93 % à 98 % sur le trimestre. Les prix spot de la DRAM ont augmenté de 52 % depuis début janvier 2026, et Citi prévoit que le prix moyen de la DRAM sur l’année pourrait grimper jusqu’à 200 %.
Évincés : l’heure la plus sombre pour l’électronique grand public et les smartphones
Alors que le calcul intensif d’IA accapare la capacité DRAM à un rythme exponentiel, l’électronique grand public est progressivement évincée.
La dernière prévision d’IDC anticipe une chute de 14 % des livraisons mondiales de smartphones en 2026, à 1,09 milliard d’unités, aggravant la baisse de 12,9 % annoncée en février. Counterpoint Research aboutit à une conclusion similaire : les livraisons mondiales de smartphones devraient reculer de 13,9 % en 2026, à environ 1,08 milliard d’unités, soit le plus bas niveau annuel depuis 2013. Sur le long terme, les livraisons mondiales de smartphones ont crû de 6,2 % en 2024, de 2,1 % en 2025, puis chutent de 13,9 % en 2026, avec un nouveau recul de 1,1 % attendu en 2027.
Ce n’est pas seulement une faiblesse de la demande, mais la conséquence directe de l’éviction de la capacité par le HBM. La capacité de production étant priorisée pour le HBM et la DRAM adaptée à l’IA, les fabricants de smartphones se heurtent à des goulets d’étranglement pour la LPDDR5X et les autres mémoires mobiles. Selon TrendForce, les prix contractuels de la DRAM mobile ont augmenté de 78 % à 83 % au deuxième trimestre 2026, et les prix de la LPDDR5X pourraient plus que doubler sur un an.
La pression sur les coûts redéfinit la logique économique de tout le secteur du smartphone. IDC indique que le prix de vente moyen mondial des smartphones atteint un record de 550 dollars, soit 100 dollars de plus qu’en 2025. La part des coûts mémoire dans la nomenclature d’un smartphone est passée de 10–15 % à environ 30–40 %.
Pour s’adapter, les constructeurs réduisent leurs livraisons, augmentent leurs prix et concentrent leurs ressources sur le haut de gamme. IDC prévoit qu’au premier trimestre 2026, les modèles à plus de 800 dollars représenteront 60 % des livraisons totales. Cependant, ces hausses de prix freinent davantage la demande de renouvellement, créant un cercle vicieux de contraction de la demande. IDC estime que, même si la tension sur l’offre de mémoire s’atténue, le marché ne renouera pas avec la croissance avant 2028.
La part de la demande de DRAM pour smartphones chutera fortement, passant de 43 % en 2024 à seulement 23 % en 2027. La part de l’électronique grand public dans le mix produit DRAM continuera de décliner, la capacité étant de plus en plus réallouée au calcul intensif d’IA.
Le déplacement du pouvoir de fixation des prix : qui mène le jeu ?
Le déséquilibre structurel entre l’offre et la demande a profondément modifié le pouvoir de fixation des prix.
Le HBM se vend à plus de cinq fois le prix au gigaoctet de la DRAM traditionnelle. Micron continue de réorienter sa capacité de la mémoire grand public vers le HBM, faisant bondir sa marge brute. Citi prévoit que la marge brute de Micron passera de 39,8 % sur l’exercice 2025 à 76,9 % en 2026, puis à 82,9 % en 2027.
Ce pouvoir de fixation des prix influe même sur les dépenses d’investissement des plus grands groupes technologiques mondiaux. En avril 2026, Meta a relevé son budget d’investissement annuel de 8 %, à 135 milliards de dollars, son PDG Mark Zuckerberg citant explicitement la hausse des prix des mémoires et composants comme principale raison. Les prévisions de dépenses de Microsoft pour 2026 atteignent 190 milliards de dollars, dont 25 milliards attribués à la hausse des prix des composants.
Mais ce pouvoir concentré comporte de nouveaux risques. L’industrie de la mémoire est réputée pour la volatilité de ses cycles offre-demande. Si SK Hynix et Samsung augmentent leur capacité en 2026–2027, la flambée des prix pourrait s’achever plus tôt que prévu. Citi estime que le déficit mondial d’offre de DRAM sera d’environ 5 % en 2026, ce déséquilibre se prolongeant en 2027. Selon le dernier rapport de Jefferies, hors producteurs chinois, l’offre mondiale de bits mémoire devrait croître de seulement 7 % à 8 % en 2026, principalement grâce à la migration des procédés et non à de nouvelles capacités de tranches.
Divergence des valorisations : les montagnes russes du titre Micron
Le marché est profondément divisé sur la pérennité de ce super-cycle de la mémoire.
Le 22 juin 2026, l’action Micron Technology a clôturé à 1 133,99 dollars, en hausse de 90,80 dollars sur la journée, soit un gain de 8,70 %. Depuis le début de l’année, le titre Micron a progressé de plus de 260 %, portant sa capitalisation à plus de 1 000 milliards de dollars. Les trois géants du secteur des mémoires ont tous vu leur cours s’envoler en 2026 : Samsung Electronics +174,96 %, SK Hynix +218,57 %.
Les analystes de Wall Street ont massivement relevé leurs objectifs de cours sur Micron à la mi-juin 2026. Citi l’a augmenté de 43 %, à 1 200 dollars. RBC Capital Markets est passé de 525 à 1 200 dollars. TD Cowen a qualifié le rôle de Micron dans le développement de l’IA de « demande structurelle, non d’un simple cycle », relevant son objectif de 660 à 1 500 dollars. Bernstein l’a porté à 1 300 dollars.
Pourtant, l’objectif médian parmi les 47 analystes suivant Micron n’est que de 840 dollars, soit un potentiel de baisse d’environ 15 % par rapport aux niveaux actuels. Cette divergence interne illustre l’absence de consensus sur les perspectives du cycle de la mémoire.
Micron publiera ses résultats du troisième trimestre fiscal 2026 après la clôture du marché américain le 24 juin 2026. Le marché anticipe un chiffre d’affaires d’environ 35,5 milliards de dollars, soit une hausse de près de 274 % par rapport aux 9,3 milliards de l’an passé ; le BPA ajusté est attendu à 19,72 dollars, en progression de 932 % sur un an (1,91 dollar en 2025). Goldman Sachs est encore plus optimiste, tablant sur 37,6 milliards de dollars de chiffre d’affaires, une marge brute de 83,4 % et un BPA de 22,07 dollars.
Ce rapport de résultats constituera un indicateur clé de la poursuite du boom des investissements en IA.
Conclusion
En juin 2026, le marché des mémoires ne relève plus d’une simple fluctuation cyclique, mais d’une transformation structurelle profonde à l’échelle du secteur.
La demande en calcul intensif d’IA propulse le HBM vers un paradigme de « demande infinie, offre contrainte ». L’électronique grand public, comme les smartphones, est évincée, confrontée à la fois à la répercussion des coûts et à une contraction de la demande. Sigmaintell prévoit qu’en 2028, les serveurs d’IA représenteront plus de 50 % de la demande du marché DRAM, prenant officiellement la tête de l’industrie. Parallèlement, la part de la demande de DRAM pour smartphones passera de 43 % en 2024 à 23 % en 2027.
Entre ces deux mondes, il n’existe aucun terrain d’entente.
