Le marché haussier des cryptomonnaies de 2025 pourrait (déjà) arriver, mais la façon dont son moteur rugit est très différente des fois précédentes. Si vous êtes encore concentré sur le volume des échanges au comptant pour juger de l'enthousiasme du marché, vous n'avez peut-être vu que la partie émergée de l'iceberg. Le véritable protagoniste de ce cycle haussier est le contrat perpétuel Perps - une arène PVP immense et hautement levier, alimentée par une lutte acharnée entre les positions longues et courtes. La liquidité, la narration et l'effet de richesse ici redéfinissent le marché entier d'une manière sans précédent.
Pourquoi la liquidité est-elle sans précédent concentrée sur le marché des contrats, et un exemple numérique pour révéler comment "la liquidation des positions courtes" devient le carburant des fusées, propulsant le mécanisme central de l'augmentation spirale des prix des actifs.
Avertissement : Tout est inventé, toute ressemblance serait fortuite.
Déclaration de divertissement : c'est juste pour le plaisir, ne le prenez pas trop au sérieux.
Déclaration de troll : si tu penses que j'ai tort, alors tu as raison.
I. Pivot de données : Quand la "queue" commence à remuer le "chien"
Le phénomène est la meilleure preuve d'une théorie. Nous allons d'abord vérifier un fait incroyable par les données : le volume des contrats perpétuels a complètement écrasé celui du marché au comptant.
Comparaison des volumes de transactions : Selon les données de la plateforme TokenInsight et d'autres, au deuxième trimestre 2025, le volume des transactions de produits dérivés cryptographiques (principalement des contrats perpétuels) sur les échanges majeurs est généralement de 10 à 15 fois celui des transactions au comptant. Cela signifie que lorsque le marché au comptant atteint un volume de transactions de 10 milliards de dollars, le volume des transactions sur le marché des contrats pourrait avoir atteint entre 100 et 150 milliards de dollars.
Volume des contrats non réglés (Open Interest) : En observant le volume des contrats non réglés des principales cryptomonnaies telles que le BTC et l'ETH, ainsi que des nouvelles cryptomonnaies populaires, nous pouvons voir que leur taille dépasse de loin le stock au comptant correspondant sur les échanges. Cela indique que la grande majorité des participants au marché ont leur exposition au risque et leurs fonds déployés sur le côté des produits dérivés.
Taux de financement (Funding Rate) : Pendant la majeure partie de ce cycle haussier, le taux de financement est resté positivement élevé pendant une longue période. Cela a attiré de nombreux "arbitragistes" qui ont utilisé la stratégie "vendre des contrats à terme perpétuels + acheter une quantité équivalente de produits de base" pour gagner un taux de financement stable. Cette opération a encore réduit la liquidité sur le marché au comptant et l'a verrouillée dans des positions de couverture.
Conclusion : Les données montrent clairement qu'il y a eu un transfert structurel des capitaux, de l'attention et du focus de jeu sur le marché. Les contrats à terme perpétuels ne sont plus un accessoire du marché au comptant, mais sont devenus le champ de bataille central qui domine les fluctuations de prix à court terme. Le marché est passé de "l'attraction des contrats par le marché au comptant" à "la compétition des contrats, poussant le marché au comptant".
« À cet instant, le marché au comptant est devenu un 'accessoire'. »
II. Révélation des mécanismes clés : comment la "fusée de liquidation des shorts" est-elle lancée ?
Le "phénomène étrange" sur le marché - la hausse des prix ne commence pas par les achats au comptant, mais est plutôt entraînée par la liquidation du côté des contrats. C'est précisément le mécanisme central de ce "marché haussier des Perps".
Utilisons un exemple numérique simplifié pour expliquer ce processus.
Exemple : nouvelle monnaie "RocketCoin" (RKT)
Cadre de référence :
RKT est un nouveau projet populaire, avec un volume de circulation initial très faible, seulement 1 million de pièces (1/10) sur le marché. (Supposons que le total de la circulation soit de 10 millions de pièces)
L'échange a lancé le contrat à terme perpétuel U basé sur RKT.
Prix au comptant actuel : $10.
En raison du « consensus » selon lequel « les nouvelles monnaies doivent être à la baisse », le marché des contrats a accumulé de nombreuses positions vendeuses. Supposons qu'il y ait 10 millions de dollars de positions vendeuses (300 000 RKT) en attente de liquidation entre 11 $ et 15 $.
Processus de lancement :
Allumage initial : Un certain baleine ou un projet investit une petite somme d'argent sur le marché au comptant, par exemple en achetant 20 000 RKT pour 200 000 dollars, ce qui fait grimper le prix au comptant de 10 $ à 11 $. Le marché au comptant, en raison de son faible volume de circulation (marché peu profond), a un coût d'augmentation très faible.
Chute de la fusée de premier étage (premier cycle de liquidation) : le prix de RKT atteint 11 $, la première série de positions courtes avec un stop loss fixé à ce niveau est liquidée de manière forcée (c'est-à-dire liquidée). Supposons que cette série de positions vaut 1 million de dollars.
Mécanisme de liquidation : L'opération de "liquidation des positions à découvert" consiste à "acheter". Le moteur de liquidation doit immédiatement acheter des contrats RKT d'une valeur de 1 million de dollars sur le marché.
Couverture des teneurs de marché : Les teneurs de marché qui fournissent de la liquidité au moteur de liquidation, lorsqu'ils vendent des contrats, achètent immédiatement sur le marché au comptant une quantité équivalente de RKT au comptant pour couvrir le risque de vente à découvert.
Retour sur les prix : Cet ordre d'achat au comptant en provenance du teneur de marché a encore augmenté le prix au comptant déjà faible, par exemple de 11 à 12.
Allumage de la fusée de deuxième niveau (liquidation en chaîne) : lorsque le prix au comptant atteint 12 $, cela déclenche une nouvelle série de positions courtes en liquidation à plus grande échelle. Ce processus se répète parfaitement l'étape deux : liquidation des contrats -\u003e les teneurs de marché achètent des actifs spot pour se couvrir -\u003e le prix au comptant augmente encore.
Entrée en orbite : Ce cycle répétitif a formé une spirale de liquidation positive. Chaque liquidation de position courte alimente la prochaine hausse de prix, propulsant le prix de RKT de 11 $ à 15 $ et même au-delà. Dans ce processus, les 200 000 $ de fonds de "mise à feu" initiaux ont permis de déclencher des millions, voire des dizaines de millions de dollars d'achats passifs.
Conclusion : C'est là l'essence de la version simplifiée du "Bull Market des Perps" : utiliser une liquidité au comptant extrêmement faible comme levier, en créant un contrepoids sur le marché des contrats (une grande quantité de positions courtes), pour finalement entraîner une hausse de prix apparemment "créée de toutes pièces" grâce au mécanisme de "liquidation par appel de marge". L'augmentation du prix au comptant ressemble davantage à un résultat et à une manifestation de ce processus qu'à une cause. (Évidemment, dans la pratique, cela ne se déroule pas aussi simplement.)
Trois, pourquoi "cette version" ? Temps, lieu, harmonie des personnes
Ce phénomène n'était pas aussi évident dans les cycles précédents, et résulte de l'interaction de plusieurs facteurs :
Timing (Stratégie de l'équipe projet) : Les projets de ce cycle adoptent généralement le modèle d'émission « Low float, High FDV ». Cela crée des « conditions nécessaires et suffisantes » parfaites pour contrôler artificiellement le marché au comptant et activer le marché des contrats à fort levier.
Avantages géographiques (infrastructure de marché) : Les produits de contrats perpétuels ont atteint un niveau de maturité extrême après des années de développement. Une expérience de trading fluide, une liquidité profonde, une API complète et un système de market makers permettent de gérer d'énormes volumes de fonds et des jeux complexes.
Les gens et (consensus du marché et narration) :
Le paradigme de la "monnaie vide" : Ce "consensus" rendu a créé une quantité massive de "carburant" pour le marché.
Mythe de la richesse rapide : La promotion des gains de milliers de fois par les experts en contrats continue d'attirer les joueurs désireux de prendre des risques élevés pour des rendements élevés. En particulier, les opérations d'extrême trading des baleines sur Hyperliquid donnent une ampleur d'imagination à ce récit de "richesse (négative)".
La tentation des mécanismes : l'arbitrage des taux de financement, les liquidations et d'autres jeux complexes ont fait évoluer le marché d'un simple affrontement entre acheteurs et vendeurs vers un jeu financier à multiples rôles et dimensions, verrouillant davantage la liquidité.
Conclusion
Ne le prenez pas au sérieux, ce cycle est surnommé "le marché haussier des Perps", ce n'est qu'un "surnom" pour les changements profonds de la structure du marché. Bien qu'il implique une histoire de croissance de la richesse, il raconte davantage une fable financière complexe sur le levier, la liquidité, les mécanismes et les jeux d'ego humain, plutôt qu'une simple découverte de valeur.
Dans cette version, le spot est devenu le dernier représentant des couvertures et des prix, tandis que les contrats perpétuels sont le véritable vecteur qui définit le pouls du marché, intégrant narration, capitaux et mécanismes. Comprendre et s'adapter à cette règle du jeu "utilise ta liquidation comme carburant" est la clé pour traverser ce cycle.
La finance, ou le jeu, est ainsi faite ; le pvp apportera toujours de nouvelles expériences.
Puissions-nous toujours garder un cœur respectueux du marché.
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Algorithme de liquidation des Futures Perpétuel : la source de la bull run altcoin
Auteur : danny Source : X, @agintender
Le marché haussier des cryptomonnaies de 2025 pourrait (déjà) arriver, mais la façon dont son moteur rugit est très différente des fois précédentes. Si vous êtes encore concentré sur le volume des échanges au comptant pour juger de l'enthousiasme du marché, vous n'avez peut-être vu que la partie émergée de l'iceberg. Le véritable protagoniste de ce cycle haussier est le contrat perpétuel Perps - une arène PVP immense et hautement levier, alimentée par une lutte acharnée entre les positions longues et courtes. La liquidité, la narration et l'effet de richesse ici redéfinissent le marché entier d'une manière sans précédent.
Pourquoi la liquidité est-elle sans précédent concentrée sur le marché des contrats, et un exemple numérique pour révéler comment "la liquidation des positions courtes" devient le carburant des fusées, propulsant le mécanisme central de l'augmentation spirale des prix des actifs.
Avertissement : Tout est inventé, toute ressemblance serait fortuite.
Déclaration de divertissement : c'est juste pour le plaisir, ne le prenez pas trop au sérieux.
Déclaration de troll : si tu penses que j'ai tort, alors tu as raison.
I. Pivot de données : Quand la "queue" commence à remuer le "chien"
Le phénomène est la meilleure preuve d'une théorie. Nous allons d'abord vérifier un fait incroyable par les données : le volume des contrats perpétuels a complètement écrasé celui du marché au comptant.
Conclusion : Les données montrent clairement qu'il y a eu un transfert structurel des capitaux, de l'attention et du focus de jeu sur le marché. Les contrats à terme perpétuels ne sont plus un accessoire du marché au comptant, mais sont devenus le champ de bataille central qui domine les fluctuations de prix à court terme. Le marché est passé de "l'attraction des contrats par le marché au comptant" à "la compétition des contrats, poussant le marché au comptant".
« À cet instant, le marché au comptant est devenu un 'accessoire'. »
II. Révélation des mécanismes clés : comment la "fusée de liquidation des shorts" est-elle lancée ?
Le "phénomène étrange" sur le marché - la hausse des prix ne commence pas par les achats au comptant, mais est plutôt entraînée par la liquidation du côté des contrats. C'est précisément le mécanisme central de ce "marché haussier des Perps".
Utilisons un exemple numérique simplifié pour expliquer ce processus.
Exemple : nouvelle monnaie "RocketCoin" (RKT)
Processus de lancement :
Conclusion : C'est là l'essence de la version simplifiée du "Bull Market des Perps" : utiliser une liquidité au comptant extrêmement faible comme levier, en créant un contrepoids sur le marché des contrats (une grande quantité de positions courtes), pour finalement entraîner une hausse de prix apparemment "créée de toutes pièces" grâce au mécanisme de "liquidation par appel de marge". L'augmentation du prix au comptant ressemble davantage à un résultat et à une manifestation de ce processus qu'à une cause. (Évidemment, dans la pratique, cela ne se déroule pas aussi simplement.)
Trois, pourquoi "cette version" ? Temps, lieu, harmonie des personnes
Ce phénomène n'était pas aussi évident dans les cycles précédents, et résulte de l'interaction de plusieurs facteurs :
Conclusion
Ne le prenez pas au sérieux, ce cycle est surnommé "le marché haussier des Perps", ce n'est qu'un "surnom" pour les changements profonds de la structure du marché. Bien qu'il implique une histoire de croissance de la richesse, il raconte davantage une fable financière complexe sur le levier, la liquidité, les mécanismes et les jeux d'ego humain, plutôt qu'une simple découverte de valeur.
Dans cette version, le spot est devenu le dernier représentant des couvertures et des prix, tandis que les contrats perpétuels sont le véritable vecteur qui définit le pouls du marché, intégrant narration, capitaux et mécanismes. Comprendre et s'adapter à cette règle du jeu "utilise ta liquidation comme carburant" est la clé pour traverser ce cycle.
La finance, ou le jeu, est ainsi faite ; le pvp apportera toujours de nouvelles expériences.
Puissions-nous toujours garder un cœur respectueux du marché.