La diffusion en direct peut-elle aussi être tokenisée ? Comment Pump.fun construit un marché des capitaux pour les créateurs afin de défier Twitch et Kick.

Auteur : Alea Research

Traduit par : Tim, PANews

L'essor du streaming a transformé le contenu d'un simple divertissement en un marché à fort effet de levier. Contrairement à un modèle de travail traditionnel où une heure de travail génère un revenu fixe, le streaming peut multiplier la valeur de cette heure par le nombre de spectateurs. Une heure de contenu peut générer des milliers d'heures d'attention des spectateurs, et cet actif d'attention peut être monétisé par les annonceurs, les plateformes et les créateurs. Cependant, les revenus des créateurs continuent de présenter une distribution hautement inégale.

Sur les plateformes Twitch et YouTube, les revenus proviennent principalement des frais d'abonnement et du partage des revenus publicitaires. En raison d'un modèle de partage des revenus en plusieurs niveaux, les streamers ordinaires ne peuvent conserver que 50 % des revenus d'abonnement, tandis que les créateurs de contenu de premier plan peuvent gagner plus de 10 fois le revenu des streamers ordinaires. Des nouveaux entrants comme Kick perturbent ce modèle en permettant aux streamers de conserver 95 % des revenus d'abonnement, ce qui a déclenché une course à l'armement entre "Kick et Twitch" et a donné naissance à des contrats de plusieurs millions de dollars.

Le marché est actuellement investi par la plateforme Pump.fun, connue pour l'émission de meme coins. Mi-2025, elle a discrètement lancé une fonction de diffusion en direct et a adopté un modèle de frais dynamique reliant les revenus des streamers à la performance de leurs tokens.

Ce contenu explorera le modèle de fonctionnement du marché des capitaux des créateurs de Pump.fun, analysera sa signification stratégique dans la lutte contre la concurrence de Kick et Twitch, et expliquera la valeur de la tokenisation des livestreams.

État actuel : Kick vs. Twitch

Twitch a ouvert la voie à l'industrie du streaming, avec une durée de visionnage moyenne mensuelle atteignant 1,5 milliard d'heures. La plateforme adopte un modèle de partage standard pour la plupart des créateurs : les revenus d'abonnement sont partagés à 50-50, tandis que les revenus publicitaires du programme de rémunération par publicité sont répartis selon un ratio de 55:45. Les créateurs de premier plan qui atteignent le niveau du "Programme de Partenariat Amélioré" peuvent bénéficier d'un ratio de partage d'abonnement plus avantageux de 70:30. Ce mécanisme crée une dynamique de Pareto, où les créateurs de tête captent 80 % du temps de visionnage et des revenus, tandis que les créateurs de plus petite taille ne peuvent se battre que pour les 20 % restants du marché.

【Remarque : La signification dynamique de Pareto est d'atteindre ou de maintenir un état de Pareto optimal (c'est-à-dire un état où aucune partie ne peut améliorer ses propres gains sans nuire aux intérêts des autres) par des ajustements et des optimisations continues dans le processus d'allocation des ressources ou de prise de décision.】

Par exemple, Kai Cenat est le streamer numéro un sur la plateforme Twitch, avec un nombre d'abonnés actifs et un revenu qui dépassent presque la somme des meilleurs streamers classés de la deuxième à la dixième place.

Kick a été fondé en 2022 avec le soutien de la plateforme de jeu Stake.com, défiant Twitch en promettant aux streamers 95 % de partage des abonnements et en permettant la diffusion de contenus liés aux jeux d'argent, qui sont restreints par Twitch. Kick a également signé des contrats élevés avec des streamers de premier plan de Twitch pour faciliter leur transfert, prétendument en signant le streamer vedette xQc avec un contrat non exclusif de 100 millions de dollars sur deux ans, tout en signant Amouranth pour un montant compris entre 30 et 40 millions de dollars.

Pendant la période de publication de ces annonces, Kick a ajouté plus d'un million d'utilisateurs. Ces actions montrent que la plateforme de streaming est prête à investir massivement pour attirer l'attention, mais les revenus proviennent toujours des frais d'abonnement, de la publicité et des dons des spectateurs.

Essence du streaming : économie de l'attention et dynamique de Pareto

Les gens ont tendance à croire que le streaming en direct est un jeu à somme nulle. Avec l'arrivée de plus en plus de streamers, les dons et le temps de visionnage étant dilués, la concurrence devient de plus en plus féroce. En réalité, l'attention suit une distribution de Pareto, où une minorité de créateurs à succès accapare la grande majorité des parts d'audience, tandis que la majorité des créateurs lutte pour survivre. Lorsque des streamers de haut niveau comme Kai Cenat ou IShowSpeed commencent à diffuser en direct, ils augmentent en fait le nombre total de spectateurs : des millions de fans qui n'auraient peut-être jamais utilisé la nouvelle plateforme s'inscrivent spécifiquement pour regarder.

Ce phénomène explique pourquoi la plateforme Kick est prête à payer des frais de signature élevés : attirer des capitaux d'attention peut favoriser la croissance de l'ensemble de l'écosystème, plutôt que de grignoter la base d'audience des streamers existants.

Sur la plateforme pumpfun, les streamers Twitch traditionnels commencent déjà à migrer (comme le streamer de League of Legends BunnyFuFuu) :

La plateforme Pump.fun réalise ce mécanisme dynamique en intégrant le pouvoir d'achat des fans via des jetons. Les fans de base disposent déjà d'un budget mensuel pour les pourboires, et l'achat de jetons d'animateur ne fait que transformer cette dépense en un actif négociable. Les détenteurs promeuvent activement les animateurs (faisant monter le prix des jetons), et si un créateur connaît soudainement un grand succès, les premiers soutiens peuvent également partager les bénéfices. Ainsi, les jetons d'animateur transforment le comportement de pourboire en investissement de droits, liant profondément les intérêts des fans au succès des créateurs, tout en atténuant efficacement la perception psychologique de "dilution de popularité" lors de la répartition des nouveaux animateurs.

pénétrer le marché du capital des créateurs

La transformation en direct de Pump.fun a introduit un tout nouveau modèle économique : le jeton de streamer. Les spectateurs n'ont pas besoin (ou peuvent simultanément) de faire des dons ou de s'abonner, mais achètent plutôt des jetons liés à des streamers spécifiques. La valeur de ces jetons fluctue en fonction de l'offre et de la demande, formant un mécanisme d'investissement, permettant aux fans de spéculer sur la popularité des créateurs.

Les streamers peuvent gagner des frais de transaction générés par chaque transaction, le taux maximum pour les tokens à faible capitalisation dans le programme Project Ascend est de 0,95 %, et le taux diminuera naturellement à mesure que la capitalisation du token augmentera, pouvant descendre jusqu'à 0,05 %.

Pump.fun a rétabli la fonction de diffusion en direct pour certains utilisateurs et a renforcé la modération du contenu pour interdire les contenus violents et de maltraitance animale, mais l'innovation la plus importante réside dans le lien direct entre la participation des fans et les revenus des créateurs grâce à un cycle économique tokenisé.

Mode de diffusion tokenisée de Pump.fun

Le projet Ascend a ajusté le taux de frais de créateur fixe de Pump.fun, initialement de 0,05%, à un mécanisme flottant : les tokens avec une capitalisation inférieure à 300 000 dollars facturent des frais de 0,95%, tandis que ceux dépassant 20 millions de dollars ne facturent que 0,05%. Ce mécanisme permet aux petits créateurs de gagner près de 1% sur chaque transaction de token. Selon Blockworks, cette mise à jour aide Pump.fun à regagner des parts de marché, avec un revenu total de la plateforme dépassant 834 millions de dollars, un revenu annualisé proche de 492 millions de dollars, et pousse le volume de rachat quotidien au-delà de 68 millions de dollars.

Pump.fun a été suspendu en direct en raison de performances de cascades dangereuses, mais il a maintenant redémarré la fonction de diffusion en direct, actuellement ouverte à 5 % des utilisateurs, et a mis en place des règles plus strictes : interdiction de la violence, de la cruauté envers les animaux et des discours de haine.

Les spectateurs peuvent acheter et vendre librement des jetons de streamer sans autorisation, sans qu'aucune entité unique ne contrôle la liquidité. Les spectateurs peuvent effectuer des opérations de long ou de court sur les jetons des streamers, ce qui augmente non seulement la profondeur du marché, mais fournit également des signaux de prix sur le sentiment de la communauté. Les jetons liés à la performance des créateurs les incitent également à maintenir une fréquence de diffusion stable et une interaction avec la communauté.

Pourquoi choisir Pump.fun plutôt que Twitch ou Kick ?

• Incitation par des jetons : Sur les plateformes Twitch ou Kick, les dons ou abonnements des fans ne donneront pas lieu à des retours économiques ; alors que sur la plateforme Pump.fun, les dons se transformeront en un actif. Si la popularité du streamer augmente, ses jetons pourraient prendre de la valeur, offrant ainsi un potentiel de hausse spéculative pour les premiers soutiens.

• Les revenus et le succès des créateurs sont proportionnels : les revenus des diffuseurs ne sont plus limités par des frais d'abonnement fixes. Ils peuvent gagner des frais à partir du volume des transactions de jetons et bénéficier des effets de réseau à mesure que davantage de traders rejoignent. Le modèle de frais dynamiques de Pump.fun signifie qu'en comparaison avec l'ancien modèle à frais fixes, les petits créateurs peuvent voir leurs revenus par transaction augmenter jusqu'à 19 fois.
• Propriété communautaire : Les streamers et les spectateurs partagent les incitations économiques. Cela pourrait encourager davantage de contenus collaboratifs, tels que des tâches partagées ou des décisions communautaires concernant les futures diffusions en direct.

Conclusion

Pump.fun croit qu'en tokenisant les communautés de fans et en permettant aux fans de partager les bénéfices, il est possible d'élargir la portée et d'augmenter le montant des dons. La capacité de Pump.fun à reproduire la rapide croissance du platforme de streaming Kick à ses débuts dépend de sa capacité à attirer des streamers de premier plan, à maintenir un mécanisme rigoureux de vérification du contenu, ainsi qu'à étendre son modèle de frais dynamique.

Mais si l'expérience réussit, elle pourrait ouvrir un nouveau paradigme pour l'économie des créateurs, fusionnant et croisant le direct, le commerce et la spéculation.