La Banque du Japon sous pression : le désaccord au sein du conseil ouvre la porte à une hausse des taux en octobre

La banque centrale du Japon est à un tournant. La Banque du Japon (BoJ) a laissé entendre qu'elle pourrait augmenter les taux d'intérêt dès octobre, même si de vives divergences au sein de son conseil alimentent l'incertitude et la spéculation.

La scission du conseil secoue les attentes du marché Lors de sa réunion des 18 et 19 septembre, la BoJ a maintenu son taux directeur inchangé à 0,5 %. Cependant, le résumé des discussions publié cette semaine a révélé que deux des neuf membres du conseil d'administration soutenaient une hausse, l'un d'entre eux arguant qu'il pourrait être approprié d'agir rapidement. D'autres ont réagi, mettant en garde qu'un ralentissement inattendu de l'économie américaine pourrait gravement affecter le Japon. Néanmoins, le rapport a immédiatement fait bouger les marchés : le yen s'est affaibli par rapport au dollar tandis que les rendements des obligations gouvernementales ont augmenté, les traders intégrant des conditions monétaires plus strictes. Il y a quelques semaines, les marchés n'avaient qu'une chance de 40 % d'une augmentation des taux. Suite à la publication des minutes, les chances d'un mouvement lors de la réunion du 30 octobre ont grimpé à 70 %.

Le tournant hawkish surprise de Noguchi Ce qui a vraiment choqué les marchés, c'est la source de la dissidence. Asahi Noguchi, longtemps considéré comme l'un des membres les plus accommodants du conseil, a déclaré qu'une hausse des taux est désormais "plus souhaitable que jamais". Noguchi avait résisté au resserrement pendant des années, mettant en garde contre les risques pour la croissance. Son changement souligne l'inquiétude croissante au sein du conseil que des politiques excessivement accommodantes pourraient s'avérer dangereuses dans un environnement d'inflation persistante. Les analystes appellent cela un tournant : l'inflation dépasse l'objectif de 2 % de la BoJ, les négociations salariales montrent un élan, et les arguments en faveur de la normalisation se renforcent. Pourtant, le conseil reste divisé, certains membres soulignant encore la faiblesse des dépenses des ménages et les risques mondiaux qui pourraient compromettre la fragile reprise du Japon.

Ueda fait face à son premier grand test Le gouverneur Kazuo Ueda, le premier universitaire à diriger la BoJ, a jusqu'à présent favorisé une approche graduelle. Depuis qu'il a pris ses fonctions l'année dernière, il a signalé un retrait lent de la politique ultra-accommodante. Mais les divisions qui émergent maintenant soulignent à quel point le consensus est devenu fragile. Les marchés et les économistes considèrent octobre comme décisif. Que des mesures soient prises ou non, la question n'est plus de savoir si le Japon augmentera à nouveau les taux, mais quand.

L'inflation maintient la pression La BoJ a maintenu les taux constants depuis juillet, lorsqu'elle les a augmentés pour la première fois en 17 ans. L'inflation est restée au-dessus de l'objectif de 2%, principalement en raison des prix des aliments et de l'énergie. Pourtant, les responsables insistent sur le fait qu'une croissance soutenue des salaires est une condition préalable à un engagement en faveur d'un resserrement supplémentaire. La réunion de septembre a également apporté un autre signal en faveur de la normalisation : la BoJ a annoncé des plans pour réduire progressivement ses achats d'ETFs et de REITs, ce que les marchés ont interprété comme une autre étape vers un resserrement de la politique.

L'incertitude domine encore Les perspectives mondiales restent imprévisibles. L'économie chinoise ralentit, tandis que les États-Unis envoient des signaux mitigés. Les données clés à venir dans les prochaines semaines—y compris l'enquête sur le sentiment des affaires Tankan et les rapports économiques régionaux—pourraient influencer la prochaine décision de la BoJ. Le Japon se trouve maintenant à un carrefour. Octobre pourrait marquer le début de la fin de son expérience de près de dix ans avec des taux d'intérêt proches de zéro, mettant la troisième plus grande économie du monde sur la voie de la normalisation des politiques.

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