Un rapport de décomposition de Meme jeton pour les personnes de TradFi

Les jetons de mèmes sont sans aucun doute le phénomène le plus frappant et le plus déroutant dans le domaine des cryptoactifs. D'un empire de centaines de milliards de SHIB né d'un internet des mèmes d'un Shiba Inu japonais, au shitcoin DOGE mis en avant par le PDG de TSL, Elon Musk, ces jetons qui ont leurs origines dans la blague et prospèrent au sein de la communauté, continuent de défier les valeurs du monde de la TradFi avec leurs fluctuations sauvages et leur immense effet de richesse.

Sont-ils vraiment des bulles numériques sans valeur ou représentent-ils une toute nouvelle catégorie d'actifs ? Plaçons-les devant le miroir de la finance traditionnelle pour une déconstruction approfondie des rôles. Nous découvrirons que les Meme jetons ne sont pas un rôle unique, mais un mélange et une amplification de plusieurs rôles marginalisés ou réprimés dans le monde de la finance traditionnelle. Ils représentent à la fois la libération ultime du désir spéculatif, un totem de la culture communautaire financière et peuvent également être un "miroir magique" pour examiner la nature de la finance moderne.

Un. Niveau du marché : « loterie à haut risque » et « actions de fantôme ou obligations poubelles »

Du point de vue de la finance traditionnelle, les monnaies mèmes sont très éloignées des outils d'investissement « valeur » avec lesquels les investisseurs ordinaires interagissent dans la finance traditionnelle (comme les actions blue-chip, les obligations d'État) ; leur équivalent le plus précis est le billet de loterie et les jetons de casino.

Loterie à haut risque ou « jeton de casino ». L'essence de la loterie traditionnelle est que l'acheteur paie une perte déterminée et faible (montant du billet) pour tenter de gagner une possibilité de retour extrêmement élevé mais avec une probabilité très faible. Les Meme jetons suivent parfaitement cette logique. La grande majorité des acheteurs ne se basent pas sur une analyse de la technologie sous-jacente, des cas d'utilisation ou de l'actualisation des flux de trésorerie - car ceux-ci n'existent tout simplement pas dans la grande majorité des Meme jetons. Leur décision d'investissement découle d'une simple croyance : il y aura une prochaine personne « plus stupide » qui reprendra à un prix plus élevé. C'est la parfaite illustration de la célèbre « théorie de l'imbécile » dans l'histoire financière à l'ère numérique.

Contrairement aux loteries traditionnelles, le "tirage" des jetons Meme n'est pas un moment déterministe, mais un processus continu. Ce processus est déclenché par un sujet tendance sur les réseaux sociaux, une recommandation d'une personne influente, ou une fête communautaire soudaine. Son graphique de prix ne reflète plus les fondamentaux d'une entreprise, mais est un électrocardiogramme en temps réel des émotions du groupe. Des hausses instantanées de 500 % et des histoires de "coupure de cheville" s'alternent, constituant le quotidien de ce vaste jeu de hasard en ligne.

Actions spéculatives « penny stocks » et « junk bonds ». Certains pourraient les comparer aux « penny stocks » ou « junk bonds » du marché financier traditionnel. En effet, ils partagent la caractéristique « haut risque, haut potentiel de retour ». Cependant, le dimension des risques des Memes est plus complexe et extrême. « Penny stocks » ont au moins une entité légale derrière eux, possédant des actifs, des affaires (aussi faibles soient-elles), et sont soumis aux régulateurs des valeurs mobilières. Bien qu'il existe une manipulation des prix, elle se déroule tout de même dans un cadre légal. « Junk bonds » ont un risque de défaut élevé, mais leur tarification est toujours basée sur la cote de crédit de l'émetteur, les garanties d'actifs et les prévisions de flux de trésorerie futurs, avec un système d'analyse relativement mature.

Les jetons Meme, pour la grande majorité, sont créés sur des réseaux décentralisés, sans contrôleur réel, sans revenus d'entreprise, et leurs contrats intelligents peuvent cacher des failles. L'équipe fondatrice peut être anonyme. Ce qui est encore plus inquiétant, c'est le "rug pull", c'est-à-dire que les développeurs retirent soudainement les fonds de la liquidité, faisant chuter la valeur du jeton à zéro en un instant. Cette accumulation de risques systémiques fait que le niveau de risque des jetons Meme dépasse de loin tout équivalent dans le TradFi, poussant la spéculation à des hauteurs sans précédent.

Deuxième partie, aspect culturel : "actions de culte" et "monnaie sociale"

Si les jetons de mème n'étaient qu'un jeu de hasard, ils n'auraient peut-être pas une telle vitalité. Sa magie plus profonde réside dans le fait qu'il a réussi à transformer les outils financiers en symboles culturels et en billets d'entrée sociale. À cet égard, sa meilleure analogie est l'action GME lors de l'incident "GameStop" en 2021, qui a mis en valeur ses attributs culturels.

La socialisation des comportements financiers et l'identité. Au cœur de l'affaire GameStop, des investisseurs particuliers sur le forum Reddit WallStreetBets ont réussi à « frapper » les fonds spéculatifs de Wall Street en achetant collectivement des actions GME, largement vendues à découvert par les institutions. Dans ce processus, les actions GME ne sont plus de simples certificats d'investissement, elles deviennent un « drapeau », une « croyance », une « arme » pour les investisseurs particuliers contre le système des élites financières. Détenir des actions GME devient une déclaration d'identité : « Je fais partie de la communauté WSB, je me tiens du côté opposé de Wall Street. »

Les jetons Meme ont propulsé ce comportement financier communautaire vers de nouveaux sommets. Détenir des DOGE signifie que vous adhérez à son slogan sarcastique "la monnaie du peuple", que vous comprenez son origine en tant que jeton parodique du Bitcoin en 2013, et que vous vous joignez à un mouvement communautaire mondial rempli d'humour. Le jeton SHIB a construit une grande "SHIB Army", renforçant le sentiment d'appartenance et de mission des détenteurs grâce à des récits d'écosystème complexes et un mécanisme de combustion déflationniste. Ici, l'investissement n'est plus une analyse de données froide, mais une identité chaleureuse et une co-construction communautaire.

**« L'accumulation et la monétisation du « capital social ». ** À l'ère des réseaux sociaux, l'attention est la ressource la plus rare. L'essence des jetons meme est la financiarisation de l'attention collective. Un jeton meme réussi est un gène culturel capable de se reproduire et de se propager de manière virale. Découvrir et diffuser tôt un jeton meme peut non seulement apporter des retours financiers, mais aussi accumuler un « capital social » considérable au sein de la communauté - vous êtes perçu comme un « prophète » visionnaire ou un « roi des mèmes » intéressant.

l'attention attire des flux de fonds

Trois, au niveau comportemental : "valeur émotionnelle" et "bulle spéculative"

À travers l'histoire financière, les jetons internet des mèmes ne sont pas une créature sans précédent, ils ne sont que la dernière incarnation de la bulle spéculative cyclique de l'histoire humaine à l'ère numérique. En les comparant à la folie des tulipes néerlandaises, à l'affaire de la mer du Sud et à la bulle Internet, nous pouvons clairement voir les étonnantes similitudes historiques.

Valeur guidée par le récit. Au cœur de toutes les bulles spéculatives se trouve le « récit » qui remplace les « fondamentaux » comme noyau de la tarification. Au XVIIe siècle aux Pays-Bas, la valeur des tulipes s'est détachée de leur aspect ornemental en tant que fleurs, étant propulsée par le récit de « rareté, d'unicité, et de symbole de statut », un bulbe de « l'Auguste éternel » pouvant être échangé contre un manoir. Au début du XXIe siècle, la bulle Internet, la valeur des entreprises ne dépendait plus de leur rentabilité et de leurs flux de trésorerie, mais était fondée sur le récit grandiose des « clics », de la « croissance des utilisateurs » et des « nouveaux modèles économiques ».

Aujourd'hui, la valeur des jetons Meme repose entièrement sur la narration de la "force de la communauté", des "symboles culturels" et de "l'esprit de rébellion". Un tweet d'Elon Musk a une influence bien plus grande que n'importe quel rapport financier. Cela révèle un fondement immuable de l'humanité dans les marchés financiers : les gens seront toujours attirés par une belle histoire et le rêve de s'enrichir rapidement.

La peur de manquer. Dans chaque bulle, la "peur de manquer" est le carburant central qui pousse les prix à augmenter de manière irrationnelle. Lorsqu'on voit des personnes autour de soi devenir riches du jour au lendemain en achetant un certain jeton internet des mèmes, la pensée rationnelle est souvent remplacée par une forte sensation d'anxiété. Cette émotion est amplifiée à l'infini sur le marché des cryptoactifs, où les échanges ont lieu 7 jours sur 7 et 24 heures sur 24, et où l'information se propage à la vitesse de la lumière.

En attendant, chaque époque trouve une explication « cette fois-ci c'est différent » pour sa bulle. Pendant la folie des tulipes, les gens croyaient que la demande de beauté était illimitée ; pendant la bulle Internet, les gens croyaient que les modèles d'évaluation traditionnels avaient complètement échoué ; et dans la frénésie des jetons internet des mèmes, les adeptes criaient « la communauté est la valeur » et « la décentralisation change tout ». Cependant, l'histoire prouve encore et encore que lorsque la musique s'arrête, le récit fait faillite, la loi de la gravité finit par s'appliquer, et le prix revient à sa valeur intrinsèque - pour la grande majorité des jetons internet des mèmes, cette valeur est infiniment proche de zéro.

Quatre, dépasser les frontières de la TradFi

Bien que nous ayons trouvé de nombreuses analogies, les Meme coins ne sont pas une simple copie des rôles traditionnels. Ils déstructurent et dépassent les modèles de TradFi grâce à la technologie blockchain, montrant ainsi leurs caractéristiques uniques.

Seuil d'émission bas et absence d'exigences d'entrée. Dans le monde traditionnel, émettre des actions ou des obligations nécessite de passer par des procédures légales complexes, le souscription par des banques d'investissement et l'approbation des organismes de réglementation, ce qui représente un seuil très élevé. Dans le monde du chiffrement, n'importe qui peut créer et émettre son propre jeton Meme en quelques minutes avec peu de coûts et un certain niveau de connaissances techniques. Ce seuil d'émission extrêmement bas a conduit à une explosion du marché d'une manière presque "sauvage", tout en entraînant également une hétérogénéité des projets et une prolifération de fraudes.

La globalisation et l'instantanéité de la liquidité. Un "penny stock" négocié sur le marché OTC aux États-Unis peut avoir une liquidité très faible, rendant difficile pour les investisseurs ordinaires d'acheter ou de vendre. En revanche, un jeton Meme de premier plan, une fois lancé sur des échanges décentralisés ou centralisés à l'échelle mondiale, peut permettre un trading instantané mondial 24h/24 et 7j/7. Cette liquidité profonde et ininterrompue crée un terreau fertile pour des comportements spéculatifs d'une intensité extrême, ce qui est difficile à égaler par tout outil spéculatif traditionnel.

Le vide réglementaire et l'ambiguïté morale. Les activités financières traditionnelles se trouvent sous un strict rempart réglementaire, visant à protéger les investisseurs et à maintenir la stabilité du marché. En revanche, le monde des cryptoactifs, et en particulier le domaine des internet des mèmes, reste dans une large mesure une "zone de non-droit". L'absence de réglementation confère d'une part une grande liberté et un espace d'innovation, mais d'autre part, elle rend presque impunis des comportements tels que la manipulation du marché, le délit d'initié et la fraude, poussant ainsi le principe du risque à la charge de l'acheteur à son paroxysme.

Le jeton Meme pourrait nous contraindre à reconsidérer certaines questions fondamentales de manière extrême : qu'est-ce que la valeur ? Quels sont les sentiments humains et les besoins sociaux que les marchés financiers portent en plus de la répartition des ressources ? C'est comme un "miroir magique" qui reflète le côté spéculatif, la frénésie et l'instinct tribal qui existent au sein du système financier, mais qui sont cachés sous une carapace de rationalité. Il transforme la spéculation à haute fréquence des salles de marché de Wall Street en un jeu universel auquel chaque utilisateur de smartphone peut participer ; il transforme le réseau social des clubs d'élite en une communauté numérique globalisée basée sur les intérêts.

Ainsi, la description la plus juste des jetons Meme n'est peut-être pas simplement de les rejeter comme une "escroquerie" ou de les encenser comme une "révolution". Ils ressemblent davantage à un polyèdre complexe :

Pour les parieurs à la recherche de richesse rapide, c'est un casino numérique.

Pour les jeunes à la recherche d'un sentiment d'appartenance, c'est une communauté culturelle.

Pour les économistes financiers, c'est un excellent terrain d'expérimentation en finance comportementale.

Pour les régulateurs, c'est une zone dangereuse qui doit être réglementée.

Pour l'ensemble de la société, c'est une fable moderne sur la technologie, l'humanité et la cupidité.

Les jetons meme pourraient connaître, comme la plupart des bulles spéculatives de l'histoire, une longue période de silence après l'engouement, la grande majorité des projets finissant par atteindre zéro. Mais ce qu'ils révèlent - sur le pouvoir des communautés, le rôle des récits culturels dans la création de valeur, et l'impact profond de la technologie sur l'inclusion financière - pourrait durablement changer notre compréhension de la "finance". Dans un avenir où la finance traditionnelle et la finance crypto se heurtent et fusionnent, cette fête apparemment absurde des jetons meme pourrait bien être cette unique mélodie stridente mais inoubliable.