USDe "Toujours indexé", déclare Guy Young dans un contexte de fluctuations des prix de Binance

Le fondateur d'Ethena, Guy Young, a rejeté les affirmations selon lesquelles le stablecoin du protocole, USDe, s'est détaché du dollar américain. Il a expliqué que la récente baisse de prix était isolée à Binance et ne reflétait pas un problème systémique. Selon Young, ce qui semblait être une déviation était un “mauvais prix spécifique à Binance”, et non un échec de la conception de USDe ou de la stabilité de son ancrage.

La cotation de Binance attire l'attention du marché

Après la cotation de l'USDe sur Binance, son activité de marché a grimpé en flèche, poussant la circulation au-dessus de $13 milliards. Certains traders ont remarqué de petites écarts de prix entre Binance et d'autres marchés, mais Young a attribué cela au carnet de commandes de l'échange plutôt qu'à une défaillance de la structure de l'USDe.

USDe est soutenu par une stratégie delta-neutre. Cela signifie que lorsque des garanties telles que l'ETH, le stETH ou des stablecoins sont utilisées, Ethena ouvre des positions dérivées courtes compensatoires pour se couvrir contre la volatilité. Young a souligné que ce modèle transparent distingue USDe des précédents stablecoins algorithmiques qui se sont effondrés en raison de rendements non durables.

Cependant, des inquiétudes subsistent. La société d'analyse CryptoQuant a noté que le fonds de réserve d'Ethena—actuellement de plusieurs dizaines de millions—pourrait ne pas être suffisant si la capitalisation boursière du stablecoin continue d'augmenter. En périodes de taux de financement négatifs extrêmes, maintenir le peg pourrait devenir plus difficile.

Défis réglementaires et relocalisation

Ethena a également rencontré des frictions réglementaires. L'Autorité fédérale de supervision financière (BaFin) d'Allemagne a récemment ordonné à sa filiale, Ethena GmbH, de geler les réserves et de suspendre les opérations impliquant USD en raison de problèmes de conformité aux règles de MiCAR. En réponse, l'entreprise a fermé ses opérations en Allemagne et s'est déplacée aux Îles Vierges britanniques pour continuer ses activités sous une autre juridiction.

Ces développements soulignent la complexité croissante de l'exploitation de projets de finance décentralisée (DeFi) sous des réglementations mondiales en évolution.

Perspectives du marché et questions de stabilité

La défense de Young souligne la ligne fine entre la stabilité technique et la perception du marché. Si le problème découle vraiment d'une activité de trading spécifique à Binance, cela pourrait apaiser les inquiétudes concernant la structure de l'USDe. Néanmoins, les questions concernant l'adéquation des réserves, l'exposition aux pressions de financement dérivées et le contrôle réglementaire continu façonneront la confiance dans les modèles de stablecoin synthétiques.

À l'avenir, les analystes et les traders surveilleront :

• Cohérence des prix sur plusieurs échanges
• Données de mint et de rachat en chaîne
• Croissance de la capacité de réserve d'Ethena

Ces facteurs aideront à déterminer si l'ancrage du USDe reste durable—ou si les craintes d'un dépegging plus large prennent de l'ampleur.