Interprétation des politiques : dernières déclarations du gouverneur de la Banque centrale, la Chine va-t-elle continuer à lutter contre la monnaie virtuelle ?

Auteur : Liu Zhengyao

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Le 27 octobre, Pékin a organisé le “Forum annuel de Jinrongjie 2025”, le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, a clairement indiqué lors de la conférence qu'il “continuera à lutter contre les activités commerciales et de spéculation sur les monnaies virtuelles à l'intérieur du pays”. ( Voir : “La pratique et l'évolution future de la construction du système de gestion macro-prudentielle de la Chine - discours thématique du gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, au Forum annuel de Jinrongjie 2025” ). Cette déclaration a suscité une grande attention dans le cercle des crypto-monnaies chinois : d'une part, les investisseurs interprètent cela comme un signe d'un renforcement de la réglementation ; d'autre part, plusieurs crypto-monnaies, y compris Bitcoin et Ethereum, ont montré une tendance marquée à la baisse des prix depuis hier soir (27 octobre) (bien qu'il soit encore impossible de déterminer complètement s'il existe une relation causale directe avec les déclarations du gouverneur). Dans ce contexte, l'humeur du marché devient prudente, suscitant des réflexions : la Chine continentale va-t-elle à nouveau déclencher une vague de répression sévère contre le “monde des monnaies” ? En tant qu'avocat qui suit de près la construction de l'industrie Web3, l'auteur développera ce sujet en quatre parties : d'abord, en résumant le contenu du discours du gouverneur Pan, puis en passant en revue l'évolution des politiques sur les monnaies virtuelles en Chine continentale, en analysant les tendances réglementaires possibles à l'avenir, et finalement en discutant de l'impact potentiel sur le monde des monnaies.

1. Les stablecoins sont encore dans une “phase de développement précoce”, et ne peuvent actuellement pas satisfaire efficacement aux exigences réglementaires de base telles que l'“identification des clients” (KYC) et la “lutte contre le blanchiment d'argent” (AML); 2. Les activités liées aux cryptomonnaies, y compris les stablecoins, pourraient exacerber la vulnérabilité du système financier mondial et nuire à la souveraineté monétaire des États; 3. La Banque populaire de Chine collaborera avec le ministère de la Sécurité publique et d'autres départements concernés pour continuer à réprimer sévèrement les transactions, la spéculation et les activités commerciales de cryptomonnaies sur le territoire; 4. La banque centrale continuera à promouvoir l'utilisation plus large du yuan numérique de la banque centrale (c'est-à-dire “e-CNY”), indiquant que la Chine se concentrera davantage sur la construction d'un système de monnaie numérique dirigé par l'État. Elle doit également perfectionner davantage le système de gestion du yuan numérique, élargir la participation des banques commerciales et établir un centre d'opérations internationales, afin de promouvoir la construction d'un écosystème pour le yuan numérique tant à l'international qu'à l'intérieur du pays. En résumé, les déclarations du président Pan envoient trois signaux : premièrement, l'attitude de l'autorité de régulation envers les transactions de cryptomonnaies, la spéculation et les activités commerciales sur le territoire reste fortement intolérante; deuxièmement, pour les actifs numériques comme les “stablecoins”, qui sont liés aux monnaies légales et peuvent circuler à l'international, l'attention réglementaire s'accroît; troisièmement, la direction politique de la Chine concernant la construction du yuan numérique et le remplacement des actifs cryptographiques privés devient plus claire. II. Analyse des politiques sur les cryptomonnaies en Chine continentale Pour mieux comprendre le contexte réglementaire actuel, nous passons en revue l'évolution générale des politiques sur les cryptomonnaies en Chine continentale par ordre chronologique (les détails peuvent être consultés dans le document “Résumé des documents réglementaires de l'industrie web3.0 en Chine continentale”) :

On peut constater que la logique de régulation en Chine continentale reste toujours « fidèle à son intention initiale ». Partant du contrôle des risques, de la prévention de l'exode des capitaux, du maintien de la stabilité financière et de la protection de la souveraineté monétaire, le pays renforce progressivement le contrôle des actifs cryptographiques. En même temps, la Chine ne nie pas simplement la « technologie blockchain », mais élabore depuis toujours des politiques distinctes pour « les transactions d'actifs cryptographiques sur les blockchains publiques » et « les monnaies numériques dirigées par l'État ». Il convient de préciser que le discours du gouverneur de la Banque centrale ne peut être compris que comme une déclaration, relevant d'une réaffirmation et d'un maintien des politiques antérieures, et non comme l'introduction de nouvelles politiques de régulation pour le secteur des cryptomonnaies dans le pays. Comment la Chine va-t-elle lutter contre les activités liées aux cryptomonnaies ? Sur la base de l'analyse précédente, l'auteur estime qu'il est très probable que la Chine continentale continue et intensifie ses efforts pour lutter contre les activités liées aux cryptomonnaies dans plusieurs domaines : (1) Renforcer la lutte contre les plateformes de trading et de spéculation sur le territoire. La déclaration de la Banque centrale selon laquelle elle « continuera à frapper les opérations et les comportements de spéculation liés aux cryptomonnaies sur le territoire » indique que les régulateurs ne cherchent pas seulement à maintenir le statu quo, mais pourraient agir de manière proactive. Si des plateformes utilisent des fonds et des utilisateurs nationaux pour participer à des transactions d'actifs cryptographiques via des plateformes étrangères (comme des échanges de cryptomonnaies, divers fonds, etc.), les autorités de régulation pourraient augmenter leurs efforts d'enquête et de sanction. D'après l'expérience passée, chaque fois que les autorités chinoises renforcent leur politique envers le secteur des cryptomonnaies, cela provoque des fluctuations à court terme des prix des cryptomonnaies, voire des plongeons. Par conséquent, le signal émis lors de cette déclaration pourrait également inciter les participants du marché à se retirer prudemment ou à éviter les risques. (2) Surveillance des risques liés aux stablecoins et à la circulation transfrontalière. Les stablecoins ont été spécialement mentionnés par le gouverneur de la Banque centrale : il a souligné qu'ils sont dans une « phase de développement précoce » et a également souligné qu'il y a encore des lacunes dans les domaines de « l'identification des clients » et de « la lutte contre le blanchiment d'argent ». Pour la Chine, les stablecoins ne sont pas seulement un problème de régulation financière, mais touchent également à la souveraineté monétaire et aux flux de capitaux transfrontaliers. Par conséquent, la Chine pourrait renforcer à l'avenir la surveillance et les sanctions concernant l'émission de stablecoins, leur diffusion à l'étranger et leur association avec le yuan (les groupes U en particulier, et ceux qui utilisent les stablecoins pour des échanges illégaux doivent être conscients des risques juridiques criminels). (3) Promotion du yuan numérique pour renforcer la position officielle. Dans le contexte de l'accent mis sur la lutte contre la « spéculation sur les cryptomonnaies », le gouverneur de la Banque centrale a également proposé d'accélérer la promotion du yuan numérique piloté par l'État. D'un point de vue réglementaire, lorsque la « monnaie numérique officielle » et les « actifs cryptographiques privés » sont en concurrence ou en relation de substitution, les autorités ont tendance à renforcer les restrictions sur ces derniers et à élargir l'utilisation de la première. Par conséquent, si le secteur des cryptomonnaies est considéré comme un défi à la stratégie de monnaie numérique de l'État ou à la stabilité du système financier, il est plus probable qu'il soit réprimé. (IV) Les interactions entre départements pourraient augmenter. Le président Pan a mentionné qu'il collaborera avec les autorités de la sécurité publique et les régulateurs financiers pour mener des actions répressives. En tenant compte de l'évolution passée des politiques ainsi que de l'expérience pratique de l'auteur en tant qu'avocat Web3, cela signifie que la régulation à venir ne reposera pas uniquement sur des ordres administratifs ou des notifications, mais pourrait également impliquer la collaboration de plusieurs départements, y compris les autorités de la sécurité publique, les régulateurs financiers, les départements de supervision du marché et la régulation d'Internet, formant ainsi une chaîne de répression intégrée. Cela augmentera la probabilité que le secteur des cryptomonnaies passe d'une zone « grise » à un domaine « clairement interdit ou à haut risque ». En résumé, d'après les données actuelles et l'évolution des politiques, il est très probable que la Chine continentale continuera et intensifiera la régulation et la répression des activités liées aux cryptomonnaies (comme la spéculation sur les cryptomonnaies, les canaux d'échange entre cryptomonnaies et monnaies fiduciaires, les comportements criminels utilisant des stablecoins et des RWA, etc.). Cependant, les méthodes de répression seront probablement plus « ciblées + institutionnalisées » plutôt que « un nettoyage complet ». En conclusion : Réflexions et suggestions pour le secteur des cryptomonnaies Pour le secteur des cryptomonnaies (en particulier la communauté chinoise), nous proposons plusieurs réflexions importantes à prendre en compte : 1. L'incertitude de l'environnement réglementaire (qui peut également être considérée comme une certitude de répression du secteur) s'accentue. De déclarations politiques aux fluctuations des prix du marché, les attentes réglementaires se reflètent souvent immédiatement sur le marché. Les investisseurs doivent être extrêmement vigilants face aux risques politiques et faire preuve de prudence lors de l'achat, de la vente et de l'investissement dans des cryptomonnaies et des projets dérivés ; 2. Pour les participants nationaux, s'appuyer sur des utilisateurs nationaux, des canaux nationaux et des plateformes d'échange nationales présente un risque plus élevé. Les activités « grises » comme les stablecoins, les canaux transfrontaliers et les transactions hors chaîne deviendront des points focaux de la régulation. La probabilité que les projets soient exposés à des risques criminels augmente constamment ; 3. D'un point de vue stratégique, la Chine s'oppose à la généralisation des actifs cryptographiques privés tout en promouvant activement un système de monnaie numérique dirigé par l'État. Pour ceux qui travaillent sur des infrastructures blockchain et des services d'actifs numériques conformes, il pourrait y avoir une opportunité croissante de passer de l'« ombre » à la « lumière » et de se tourner vers des directions « légales et conformes ». En somme, le discours du président Pan n'est pas simplement un « rappel réglementaire de routine », mais représente un signal important dans le système financier numérique chinois, concernant la dynamique de compétition entre « cryptomonnaies vs. monnaies numériques d'État ». Les porteurs de projets de cryptomonnaies et les participants ordinaires doivent analyser avec soin et agir prudemment.