Le yen atteint un nouveau plus bas en neuf mois, la Banque du Japon joue sur l'intervention et les hausses de taux, quand la dépréciation du yen s'arrêtera-t-elle ?

Depuis le début de la saison, le yen a perdu 4,5 %, la chute étant la plus importante parmi les devises des dix pays du G7. Le taux de change du dollar par rapport au yen s'approche du seuil de 155, suscitant des inquiétudes quant à une intervention de la Banque centrale (BOJ). Bien que la dévaluation du yen aggrave la pression inflationniste, sous la direction politique de la Première ministre Sanna Marin, et avec le retour des transactions d'arbitrage sur le yen, il est probable que le yen sera difficile à renforcer à court terme.

Le yen japonais a chuté à 155, atteignant un nouveau bas de neuf mois.

Le yen a atteint son niveau le plus faible depuis janvier, le taux de change du dollar par rapport au yen a brièvement franchi la barre des 155, en partie à cause des signaux accommodants récents de la Banque centrale japonaise. Le marché s'attend à ce que le gouvernement américain mette fin à la paralysie, ce qui a également offert un nouveau soutien au dollar.

La première femme Premier ministre du Japon, Sanna Takamichi, prendra officiellement ses fonctions en octobre 2025. Le marché considère généralement qu'elle est une adepte de l'“Abenomics” et qu'elle a tendance à maintenir une politique monétaire accommodante. Depuis le début de cette saison, le yen a déjà dévalué de 4,5 %, ce qui en fait la principale chute parmi les devises G10 (, y compris USD, EUR, GBP, JPY, CHF, CAD, AUD, NZD, NOK et SEK ).

La Banque centrale du Japon se prépare à intervenir ?

Avec la chute du yen japonais à un niveau qui avait précédemment poussé les autorités à intervenir sur le marché, les traders commencent à douter de la capacité du nouveau gouvernement japonais à soutenir le taux de change du yen par une intervention directe.

Le ministre des Finances, Katsuya Katayama, a averti mercredi que les tendances du marché étaient devenues unilatérales et trop rapides, et que les effets négatifs de la faiblesse du yen se faisaient de plus en plus sentir. Elle a déclaré au Parlement que le gouvernement surveillait de près toute action excessive et désordonnée.

Selon des informations de Bloomberg, l'année dernière, lorsque le yen s'est déprécié à environ 160,17, le ministère des Finances japonais est intervenu et a effectué des interventions supplémentaires près de 157,99, 161,76 et 159,45. Les responsables ont déclaré qu'ils étaient également préoccupés par la volatilité et la vitesse des fluctuations du Taux de change, ainsi que par le niveau spécifique du Taux de change.

Une hausse des taux d'intérêt peut aider le yen à s'apprécier. Le Japon a-t-il une chance d'augmenter ses taux en décembre ?

La prochaine décision politique de la Banque centrale du Japon sera annoncée le 19 décembre. Le conseil de la banque a décidé le mois dernier, par un vote de 7 contre 2, de maintenir les taux d'intérêt inchangés. Une enquête de Bloomberg le mois dernier a montré que la plupart des économistes prévoient une hausse des taux en janvier prochain.

Cependant, le rythme du resserrement monétaire reste incertain. Lorsqu'elle a été élue présidente du Parti libéral-démocrate l'année dernière, Hochi a déclaré que la hausse des taux d'intérêt était « stupide ». Bien que sa position se soit adoucie par la suite, ce mois-ci, elle a déclaré que le Japon était encore en train de travailler pour atteindre la stabilité de l'inflation et la croissance des salaires, ce qui indique qu'elle souhaite que la Banque centrale japonaise reste prudente dans ses discussions politiques.

Le risque d'attendre que la Banque centrale japonaise agisse en premier est que le retard dans l'augmentation des coûts d'emprunt ne fera que rendre plus difficile pour les fonctionnaires de contenir les attentes de dépréciation de la monnaie. L'indice des swaps à un jour indique qu'il y a environ 40 % de chances que le Japon augmente ses taux d'intérêt avant la fin de l'année, mais les attentes d'augmentation des taux ne seront pleinement reflétées dans les prix du marché qu'en avril.

La dévaluation du yen japonais intensifie la pression inflationniste, la tendance à la baisse a-t-elle une chance de s'arrêter ?

Bien que la dépréciation du yen soit favorable aux puissants exportateurs japonais pour augmenter la valeur de leurs profits rapatriés, elle pourrait également faire grimper le coût des biens importés, exacerbant ainsi la pression inflationniste. La flambée des prix au Japon ces dernières années a déjà provoqué de nombreux mécontentements. Si aucune mesure n'est prise pour freiner la dépréciation du yen, cela pourrait également entraîner des critiques des États-Unis. Trump s'est déjà plaint que le Japon tentait d'obtenir un avantage commercial par le biais de sa politique monétaire, et récemment, le secrétaire au Trésor américain Mnuchin a également appelé publiquement le nouveau gouvernement japonais à donner à la Banque centrale du Japon (BOJ) la marge de manœuvre pour lutter contre l'inflation, ce qui semble également exercer une pression sur la Banque du Japon pour relever les taux d'intérêt et freiner la dépréciation du yen.

( le yen continue de déprécier, le secrétaire au Trésor américain Yellen : le gouvernement devrait donner à la Banque centrale japonaise l'espace pour combattre l'inflation )

Mais un autre problème épineux est que l'intervention pourrait nuire aux fonds d'investissement américains de 5 500 milliards de dollars, qui constituent un élément clé de l'accord commercial entre le Japon et les États-Unis. La taille de ce fonds est presque équivalente à la moitié des réserves de change du Japon.

Le commerce d'arbitrage du yen japonais reprend, le yen japonais est-il facile à déprécier et difficile à apprécier à court terme ?

Magdalene Teo, Responsable de la recherche sur les revenus fixes en Asie à la Banque Bosheng, a déclaré :

« Si le marché de Tokyo ne souhaite toujours pas voir les taux d'intérêt grimper rapidement, et que la Banque centrale du Japon continue d'envoyer des signaux indiquant qu'elle n'est pas pressée d'augmenter les taux malgré des données d'inflation élevées, alors il est peu probable que les vendeurs à découvert du yen modifient considérablement leurs positions. Par conséquent, cet environnement pourrait limiter l'efficacité de toute mesure d'intervention sur le marché. »

Avec le dollar regagnant son statut d'un des actifs les plus attractifs au monde, le Arbitrage (Carry Trade) est à nouveau à l'honneur. De plus, le yen, dont le coût d'emprunt est seulement de 0,5 %, est le choix privilégié pour le Arbitrage. Dans ce contexte, il semble que le yen n'ait pas de conditions favorables à une hausse à court terme.

Cet article parle de l yen japonais atteignant un nouveau plus bas en neuf mois, les interventions de la Banque centrale du Japon et le pari sur la hausse des taux d'intérêt, quand la chute du yen japonais va-t-elle s'arrêter ? Publié pour la première fois sur Chaîne d'actualités ABMedia.