Pourquoi le Brésil utilise Bitcoin comme actif de trésorerie et ce que d'autres nations peuvent apprendre

Points clés :

• Les initiatives du Brésil sont corporatives et municipales, et non souveraines.
• Les ETF spot de B3 et les contrats à terme de 0,01 BTC redimensionnés permettent aux trésoriers de gagner, de dimensionner et de couvrir leur exposition en utilisant des outils familiers.
• Nouveaux standards VASP (licence, LBC/FT, gouvernance, sécurité), effectifs en février 2026, réduisent l'incertitude opérationnelle.
• Séquence clé : Écrire des règles → lister les produits d'accès simples → ajouter des outils de couverture → appliquer la divulgation.

Que se passe-t-il réellement au Brésil ?

Pour être clair, le Trésor national du Brésil et la banque centrale n'ajoutent pas de Bitcoin aux réserves souveraines du pays. Il n'y a également aucune loi exigeant que les organismes gouvernementaux ou les entreprises d'État détiennent du Bitcoin (BTC).

Ce qui se passe à la place est un patchwork d'initiatives municipales, de sociétés cotées et de nouvelles infrastructures de marché qui se mettent en ligne :

• En 2022, le maire de Rio de Janeiro a proposé d'allouer 1 % des réserves de la ville aux cryptomonnaies, ce qui a entraîné les trésoreries municipales dans la discussion.
• Du côté des entreprises, Méliuz a opéré un pivot vers une stratégie de trésorerie Bitcoin en 2025, a obtenu l'approbation des actionnaires pour l'élargir et a levé environ 180 millions de reais brésiliens ( environ 32,4 millions de dollars) pour acheter du BTC.
• L'exposition au marché public est également en croissance. En octobre 2025, OranjeBTC a été inscrit sur B3 avec des milliers de BTC dans son bilan.
• La banque centrale a durci les règles concernant les fournisseurs de services d'actifs virtuels (VASP) en matière de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et de lutte contre le financement du terrorisme (CFT), ainsi que sur la gouvernance et la protection des consommateurs, avec une application prévue à partir de février 2026.

Dans les sections suivantes, nous allons exposer les “quoi”, les “pourquoi” et les risques impliqués.

Le Brésil se classe fermement parmi les premiers en matière d'adoption de la crypto en 2025Le saviez-vous? B3 (abrégé pour Brasil, Bolsa, Balcão) est la principale bourse du Brésil, formée en 2017 par la fusion des bourses de valeurs, de contrats à terme et de matières premières de São Paulo. C'est l'une des plus grandes infrastructures de marché au monde et la première en Amérique latine à lister un fonds négocié en bourse Bitcoin au comptant (ETF).

Qu'est-ce que le Brésil a construit jusqu'à présent ?

Le Brésil a passé les dernières années à construire des moyens réglementés et familiers d'accéder au Bitcoin.

En 2021, B3 a inscrit le premier ETF Bitcoin au comptant d'Amérique latine ( le QBTC11) d'QR Asset, offrant aux institutions un instrument conforme aux exigences d'audit sans nécessiter de garde autonome dès le premier jour. Les dérivés ont suivi.

À la mi-2025, B3 a réduit la taille des contrats à terme sur Bitcoin de 0,1 BTC à 0,01 BTC afin d'élargir la participation et d'améliorer la couverture. Le changement a été formellement mis en œuvre le 16 juin 2025, par le biais d'un avis circulaire et d'un avis public.

L'innovation produit a suivi le rythme. Les gestionnaires d'actifs ont lancé des fonds hybrides qui mélangent le Bitcoin et l'or sur B3, montrant que les régulateurs et la bourse sont à l'aise pour accueillir des produits liés à la crypto dans les marchés publics.

Le livre de règles mûrit aux côtés des produits. En novembre 2025, la banque centrale a publié des normes détaillées pour les VASP couvrant la délivrance de licences, la LBC/FT, la gouvernance, la sécurité et la protection des consommateurs, avec une mise en application commençant en février 2026.

Pour les trésoriers, cela réduit l'incertitude opérationnelle car ils s'appuient sur des ETF, des contrats à terme et des intermédiaires réglementés.

Pourquoi les trésoriers brésiliens font cela

Les équipes de trésorerie essaient d'aplanir les bénéfices et de protéger le pouvoir d'achat dans un marché où le real brésilien peut osciller fortement en fonction des décisions politiques et des chocs externes.

Une petite allocation en Bitcoin, détenue via des instruments audités, ajoute une couverture liquide et non souveraine aux côtés des dollars et des billets locaux sans nécessiter de nouvelles opérations de garde.

Il s'agit également d'utiliser des instruments familiers. Les ETF spot et les contrats à terme cotés sur B3 permettent aux trésoriers de dimensionner, de rééquilibrer et de couvrir dans les mêmes processus de gouvernance et d'audit qu'ils utilisent pour d'autres actifs. Le contrat à terme de 0,01 BTC permet une couverture plus précise et moins coûteuse à mettre en œuvre à l'échelle d'une trésorerie.

Il y a maintenant un plan de gouvernance. Méliuz a montré la séquence que les conseils d'administration souhaitent voir : approbation des actionnaires → divulgation claire → exécution → capital supplémentaire pour développer la position. Cela réduit le risque de carrière pour d'autres directeurs financiers envisageant une allocation pilote.

L'accès est important pour ceux qui ne peuvent pas détenir de crypto directement. La cotation B3 d'OranjeBTC offre une exposition aux actions d'une grande position BTC sur le bilan, permettant aux institutions de participer via un véhicule coté tout en restant dans le cadre de leur mandat.

Enfin, l'arc réglementaire réduit l'incertitude opérationnelle. Avec les normes VASP de la banque centrale couvrant la délivrance de licences, la LBC/FT, la gouvernance et la sécurité qui entreront en vigueur en février 2026, les trésoriers peuvent s'appuyer sur des intermédiaires agréés et des contrôles documentés plutôt que sur une infrastructure crypto sur mesure.

Saviez-vous ? Un ETF Bitcoin au comptant est un fonds qui détient du Bitcoin réel et vous permet d'acheter des actions de ce Bitcoin sur une bourse, tout comme n'importe quel autre ETF. Il vous offre une exposition au prix, une liquidité quotidienne et une garde auditée sans avoir à gérer votre propre portefeuille ou vos clés, c'est pourquoi les trésoriers et les institutions le préfèrent souvent à la détention directe de pièces.

Les risques et comment le Brésil y fait face

Le Brésil connaît les risques et resserre son plan d'action.

• Volatilité du marché : Le Bitcoin peut fluctuer fortement, donc les trésoriers qui choisissent d'opter ont généralement des limites sur la taille des positions, établissent des règles de rééquilibrage et utilisent des couvertures cotées. Les contrats à terme de 0,01 BTC de B3, effectifs à partir du 16 juin 2025, facilitent la couverture des profits et pertes ainsi que des chocs de liquidité avec une plus grande précision.
• Risque opérationnel et de contrepartie : La garde autonome, l'exposition aux échanges et la sécurité des fournisseurs ne sont pas triviales. Les nouvelles normes VASP de la banque centrale poussent les intermédiaires crypto vers les normes de la finance traditionnelle.
• Clarté juridique et d'exécution : Les procureurs et les régulateurs ont besoin d'outils prévisibles lorsque la crypto-monnaie entre en jeu dans des affaires criminelles. Un nouveau projet de loi permettrait aux institutions financières de liquider les crypto-monnaies saisies, alignant le traitement avec les processus de change et de valeurs mobilières et réduisant les zones grises dans l'application.
• Optique publique et divulgation : Le “trésor Bitcoin” reste politiquement sensible. Les voies répertoriées obligent les entreprises à adopter des rapports vérifiés par des auditeurs et une divulgation continue sur l'exposition, la garde et le risque. Cette transparence aide les conseils d'administration et les régulateurs à se sentir à l'aise à mesure que le marché mûrit.

Comment le Brésil se compare : voies du trésor BTC

BTC chemins de trésorerie à travers les régions ## Ce que d'autres nations peuvent apprendre

1. Rappelez-vous, le Brésil a écrit des règles. La banque centrale a établi des critères clairs concernant le traitement des conversions crypto-fiat comme des opérations de change et a relevé les normes pour les VASP en matière de LBC/FT, de gouvernance, de sécurité et de protection des consommateurs.
2. Expédier tôt des produits d'accès simples. QBTC11 et ses pairs lancés en 2021, offrant aux institutions un instrument familier et audité au lieu de les forcer à construire une garde à partir de zéro. Avec un chemin ETF, les trésoriers peuvent dimensionner l'exposition dans le cadre des mandats existants.
3. Ajouter des outils de couverture pour les gestionnaires de risque. En juin 2025, B3 a réduit la taille du contrat à terme Bitcoin à 0,01 BTC. Des contrats plus petits rendent les couvertures moins chères et plus serrées, permettant aux conseils d'administration de les approuver et aux équipes de trésorerie de gérer la valeur à risque (VaR) et les tirages avec plus de précision.
4. Encourager les normes de divulgation via des véhicules publics. Les entreprises cotées « Bitcoin-trésorerie » telles que Méliuz et OranjeBTC créent des points de référence pour les audits, les processus du conseil d'administration, les politiques de dépréciation et la cadence de reporting. Ceux-ci deviennent des modèles que d'autres peuvent copier.
5. Pilote en dessous du niveau fédéral. Les villes ou agences pilotent les questions politiques et comptables dès le début. Le signal de 1% de Rio en 2022 a montré à quelle vitesse l'optique devient l'histoire et pourquoi les mandats et les limites de risque doivent être explicites.

La séquence est simple : rédiger le livre de règles, introduire des produits d'accès simples, réduire les dérivés pour soutenir la couverture et permettre le développement des normes de divulgation sur les marchés publics. Ce n'est qu'alors que la conversation sur l'inclusion de BTC dans le trésor devient significative.

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