Des actions américaines au chiffrement : pourquoi la prochaine vague de marché provient-elle des "investisseurs en actifs complets" ?

Auteur : Louis, Trendverse Lab

Introduction :

Dans le passé, les marchés de capitaux mondiaux avaient une séparation claire en termes de structure et de participants : les actions et les ETF appartiennent au système des courtiers, les actifs cryptographiques sont portés par les échanges, et le forex est principalement opéré par des traders professionnels. Différents actifs dépendent chacun d'applications, de sources de liquidité et de cadres d'analyse distincts, avec peu d'interactions entre eux.

À partir de 2024, ces frontières ont commencé à se relâcher de manière significative. La diffusion de l'information est concentrée sur un même ensemble de plateformes, permettant aux thèmes et aux récits de se propager à travers les marchés ; plusieurs plateformes de trading intègrent des actions, des produits dérivés et des actifs cryptographiques dans un même compte, réduisant ainsi les coûts de changement de marché pour les investisseurs ; au niveau des prix, les résultats de NVDA, la volatilité du Bitcoin ou les changements de liquidité macroéconomique commencent à avoir des réactions synchronisées sur différentes catégories d'actifs. Des marchés initialement indépendants sont de plus en plus connectés par un nombre croissant de variables communes.

Ce changement n'est pas uniquement le résultat d'une politique ou d'une technologie, mais plutôt le résultat structurel de l'accumulation de plusieurs facteurs : un point d'entrée d'information unifié, des outils de trading plus intégrés et des interactions transversales de marché plus fréquentes transforment la manière dont les investisseurs se déplacent entre différents actifs. Plutôt que de dire que les investisseurs “traversent les frontières”, il serait plus juste de dire que leur parcours décisionnel n'est plus entièrement contraint par les classifications traditionnelles du marché.

Cet article partira du comportement des petits investisseurs et des changements dans la structure des plateformes pour analyser les causes de cette tendance, et explorera davantage les directions possibles d'évolution du marché.

I. La fin de l'ère de la fragmentation - Le processus de décision des petits investisseurs devient de plus en plus intégré.

Au cours du dernier cycle, le comportement typique des petits investisseurs était “dans quel marché, utiliser quel outil”.

Les actions, les actifs cryptographiques et les devises reposent chacun sur des systèmes d'application et de transaction indépendants, séparant clairement l'attention et les chemins d'opération des investisseurs. Cependant, au cours des deux dernières années, ce schéma a connu un assouplissement systémique, poussant les investisseurs individuels à passer d'un trading sur un marché unique à une prise de décision inter-classes d'actifs centrée sur le récit.

Le changement le plus direct provient de la centralisation de l'entrée d'information.

Que les investisseurs échangent finalement des actions, des ETF ou des actifs cryptographiques, leurs canaux d'information se chevauchent fortement : Twitter, Reddit, Discord et YouTube sont devenus des centres de discussion communs. L'organisation du contenu ne se fait plus selon des segments de marché, mais plutôt autour de thèmes tels que l'IA, le BTC et la liquidité macroéconomique, formant ainsi des chaînes de discussion continues. Dans un tel environnement, la narration possède naturellement des caractéristiques de diffusion inter-marchés, rendant les réactions des différents actifs à un même thème plus proches.

Source de l'image : OxChainMind Twitter & OurCryptoTalk Twitter

Le phénomène de synchronisation des émotions entre les marchés est donc devenu plus évident.

Au cours de l'année écoulée, le thème de l'IA a souvent influencé simultanément le secteur technologique des actions américaines et les jetons conceptuels d'IA sur la chaîne ; la volatilité du Bitcoin est souvent reflétée dans la performance des prix de MSTR et COIN ; les changements des données macroéconomiques déclenchent des discussions phénoménales synchronisées sur les actions, les cryptomonnaies et les produits dérivés connexes. L'information et l'émotion ne circulent plus le long des canaux du marché, mais se déplacent rapidement au sein de la chaîne thématique.

Les changements dans l'outil renforcent davantage cette tendance.

Les opérations qui nécessitaient auparavant de passer d'une application à l'autre sont désormais remplacées par une interface unifiée. Robinhood intègre des actions, des options et des actifs cryptographiques dans un même compte ; Bybit et OKX permettent aux utilisateurs de participer à plusieurs produits grâce à un système de marge unifié, en utilisant un seul fonds. Ces changements réduisent les coûts de conversion entre les marchés, facilitant ainsi aux petits investisseurs la création ou l'ajustement de positions dans différentes catégories d'actifs.

Explication du graphique : Comparaison des prix de BTC et de l'action MSTR

Au niveau conceptuel, la “distinction hiérarchique” entre différents actifs s'est également atténuée.

Les actions ne sont plus nécessairement considérées comme plus stables, et les actifs cryptographiques ne sont plus équivalents à un risque de forte volatilité. Les investisseurs préfèrent construire des portefeuilles autour de thèmes, par exemple un thème AI pourrait inclure à la fois NVDA et TAO ; un thème autour du Bitcoin pourrait être exprimé conjointement par BTC, MSTR et COIN. Le rôle des actifs dans la logique du portefeuille dépend davantage de leur pertinence par rapport au thème que de leur marché d'appartenance.

Ces facteurs cumulés font que la manière de décider des investisseurs particuliers évolue progressivement de la “fractionnement du marché” vers “l'intégration des récits”. Le marché n'est plus perçu comme des segments indépendants, mais plutôt comme une structure continue reliée par des thèmes. Les comportements d'investissement fragmentés diminuent, tandis qu'une perspective plus globale commence à se former naturellement.

Deux, la concurrence multi-actifs sur les plateformes mondiales

Le comportement des petits investisseurs sur les marchés n'est pas un phénomène isolé, les changements structurels du côté des plateformes renforcent cette tendance. Par le passé, les courtiers, les échanges de cryptomonnaies et les nouvelles applications financières servaient des catégories d'actifs différentes, avec des frontières claires entre eux. Cependant, au cours des deux dernières années, ces plateformes ont commencé à promouvoir l'intégration multi-actifs par différentes voies, rendant “participer à davantage de marchés par une seule porte d'entrée” une direction plus courante dans l'industrie.

La transformation de Robinhood est un point de départ typique.

Source de l'image : site officiel de Robinhood

En tant que courtier léger issu des actions et des ETF, il a progressivement intégré des options, des actifs cryptographiques et certains produits à revenu variable entre 2021 et 2024. Bien que l'activité des utilisateurs et la répartition des actifs soient influencées par de multiples facteurs, la structure de la plateforme est déjà passée d'une seule catégorie à une entrée multi-actifs, reflétant la préférence des utilisateurs de détail pour une expérience centralisée : moins de changements d'application, une structure de compte plus cohérente.

La plateforme native de cryptomonnaie promeut la même tendance dans le sens inverse.

Binance a ajouté des tokens d'actions, des produits indexés, ainsi que des outils générant des revenus sur certains marchés, en plus des échanges cryptographiques traditionnels ; OKX, grâce à un système de marge unifié, regroupe différentes catégories dans un même pool de fonds, permettant aux utilisateurs de passer d'un marché au comptant, perpétuel et d'options à un coût réduit. Bien que l'échelle de ces fonctionnalités ait encore un écart évident par rapport aux produits cryptographiques de base, leur existence même montre que la plateforme est en train de réorganiser les limites de ses produits autour de “l'exposition multi-actifs”.

Les données en chaîne fournissent également des preuves cohérentes.

Source des données : RWA.xyz

Les changements dans l'écosystème blockchain confirment également cette direction.

Selon le graphique de taille de marché publié par RWA.xyz, les obligations d'État tokenisées (Tokenized Treasuries) ont continué à croître de moins de 500 millions de dollars au début de 2023 à plusieurs milliards de dollars en 2024, et devraient approcher les 10 milliards de dollars en 2025, soutenues par plusieurs institutions telles que BlackRock, Franklin, Securitize et Ondo. Cette croissance ne signifie pas que les actifs traditionnels migrent vers la blockchain, mais indique plutôt un intérêt croissant des utilisateurs de cryptomonnaies pour obtenir des rendements hors chaîne sur la chaîne, l'allocation d'actifs s'étendant de l'interface de la plateforme à la couche de la blockchain.

Une enquête tierce a corroboré cette direction du point de vue du comportement des utilisateurs.

Une enquête sur l'investissement DIY publiée par BCSC en 2024 révèle que les jeunes investisseurs individuels préfèrent utiliser des plateformes légères qui permettent de gérer plusieurs types d'actifs dans une seule application, plutôt que de diviser leurs comptes entre plusieurs prestataires.

La FCA britannique a également émis des conclusions similaires concernant l'examen interinstitutionnel de 17 applications disposant de fonctionnalités de trading : la plupart des plateformes offrent à la fois des actions fractionnées, des cryptomonnaies, des CFD, des devises, des options et des contrats à terme, et plus de 10 d'entre elles prévoient encore d'élargir leur gamme d'actifs afin de réduire les coûts de changement de marché pour les utilisateurs.

Source des données : FCAmulti-firm review des applications de trading

La tendance à la multi-asset est de plus en plus évidente sur les plateformes de taille moyenne et les nouvelles applications.

Public.com part d'une communauté boursière et s'étend pour couvrir simultanément les actions, les ETF, les obligations d'État et les actifs cryptographiques, tout en maintenant une structure de compte unique ; Revolut intègre quant à lui le trading d'actions et de cryptomonnaies dans son application de paiement, permettant ainsi la gestion des fonds et la prise de décision d'investissement sur la même interface. Les protocoles sur chaîne tels que Synthetix offrent une exposition aux prix inter-marchés par le biais d'actifs synthétiques, bien que les chemins soient différents, l'objectif reste le même : réduire la barrière d'entrée pour la participation inter-actifs.

Différentes plateformes ont des régulations, des architectures de produits et des axes d'affaires différents, mais elles présentent toutes à la même époque une tendance convergente : réduire les changements entre les comptes et les interfaces, atténuer les frontières techniques entre les catégories d'actifs et restructurer la structure d'entrée autour du comportement d'investissement des utilisateurs.

Le résultat est que la plateforme passe progressivement de la “classification par marché” à l'organisation des produits en fonction des “portefeuilles d'actifs que les utilisateurs souhaitent exprimer.”

Trois, les tendances futures : plateforme d'intégration inter-marchés = le “super App” des petits investisseurs

Les changements de comportement des investisseurs de détail et l'intégration multi-actifs au niveau des plateformes forment une relation interactive : les utilisateurs réduisent les changements de marché, tandis que les plateformes répondent à ce comportement par une architecture plus unifiée. Cette “poussée bidirectionnelle” fait que les points d'entrée pour le trading passent progressivement d'une classification par produit à une organisation autour des intentions d'investissement. Bien que les environnements techniques et réglementaires des différentes plateformes soient différents, leurs chemins d'évolution présentent plusieurs caractéristiques communes.

La première étape commencera par l'endroit le plus intuitif : l'interface sera redéfinie.

Source de l'image : Antier——Au-delà de Robinhood

Avec les actions et les actifs cryptographiques présentés côte à côte dans le même compte, l'interface traditionnelle basée sur la distinction des marchés commence à céder la place à une présentation axée sur les thèmes ou les stratégies. Unified Account, Unified Margin et le tableau de bord multi-actifs permettent aux utilisateurs de gérer différents actifs dans une même vue, sans se baser sur la “catégorie de marché” comme point de départ pour les opérations. L'intégration de l'interface est le changement le plus évident et la première direction de l'ajustement de la plateforme perçue par les utilisateurs.

Les changements de la deuxième phase se produisent à des endroits invisibles à l'œil nu : la couche d'exécution commence à fonctionner « selon l'intention ».

Lorsque la logique d'interface tend à s'unifier, l'exécution des transactions commence à passer à une approche « basée sur l'intention ». Les utilisateurs n'ont plus besoin de choisir explicitement où la transaction se produit, mais expriment plutôt un objectif de résultat, que le système sous-jacent complète automatiquement par le routage inter-marchés. Par exemple, le moteur d'exécution peut diviser les ordres en fonction des prix et de la liquidité disponibles, couvrir les risques entre plusieurs marchés ou effectuer une reconfiguration d'actifs. Ce changement au niveau de l'exécution rend le trading inter-marchés plus proche d'une capacité par défaut pour les investisseurs de détail.

La troisième phase transforme fondamentalement les objets de transaction : les actifs cèdent la place à la stratégie.

Avec l'augmentation des capacités d'exécution, la plateforme commence à présenter des produits structurés sous forme de combinaisons de stratégies, plutôt que d'actifs uniques. Par exemple, des stratégies thématiques autour de l'IA, des taux d'intérêt macroéconomiques ou du Bitcoin peuvent être composées de plusieurs actifs, permettant aux utilisateurs de négocier directement la stratégie elle-même, plutôt que de constituer individuellement un portefeuille d'actifs sous-jacents. Des normes en chaîne telles que ERC-4626 ou ERC-8004 ont déjà été utilisées dans certains écosystèmes pour structurer ce type de combinaison, permettant un rééquilibrage automatique et une distribution des revenus, rendant ainsi les stratégies plus faciles à standardiser et à circuler.

La quatrième phase est que la couche intelligente devient le protagoniste : l'IA devient la logique opérationnelle par défaut du système de trading.

Le rôle de l'IA dans les outils de trading passe d'une information auxiliaire à une participation à la gestion des portefeuilles. Les modèles peuvent générer des portefeuilles de base selon les préférences des utilisateurs, signaler les expositions aux risques ou procéder à un rééquilibrage en fonction d'événements. Bien que les méthodes de mise en œuvre varient d'une plateforme à l'autre, la plupart explorent l'utilisation de l'IA comme une couche d'assistance à la décision de trading, afin de raccourcir la chaîne de décision des utilisateurs, allant de l'information à l'action.

La cinquième étape transforme la plateforme de “outil” en “écosystème” : les incitations commencent à driver l'ensemble du cycle stratégique.

Lorsque la plateforme dispose d'une offre de stratégies, d'une participation des utilisateurs et de capacités d'exécution, la distribution de la valeur commence à évoluer vers une forme plus écologique, comprenant le partage des revenus pour les auteurs de stratégies, les incitations pour les fournisseurs de signaux, un système de points basé sur la participation des utilisateurs, ainsi que des modèles d'incitation par token plus courants dans l'écosystème en chaîne. Les mécanismes adoptés par les différentes plateformes varient, mais l'objectif principal reste le même : maintenir l'offre de stratégies, améliorer la rétention des utilisateurs et favoriser la croissance continue des transactions et de la liquidité.

Ces changements sont encore à différents stades, mais tous indiquent une tendance structurelle commune :

La plateforme de trading est en train de passer d'un ensemble d'outils classés par catégorie à un système multi-actifs organisé autour des intentions d'investissement. Les frontières entre les actifs s'affaiblissent, l'interface et la logique d'exécution sont unifiées, et les stratégies ainsi que les capacités d'intelligence deviennent la direction d'intégration supplémentaire.

Cette tendance n'est pas uniquement déterminée par une seule technologie, mais résulte plutôt de la combinaison des besoins des utilisateurs, de la structure des plateformes et de l'interconnexion entre les marchés.

Quatrième, Conclusion : Passer de la segmentation du marché vers une structure d'actifs plus large

Les changements de comportement des petits investisseurs, les cheminements d'intégration des plateformes et les interconnexions plus fréquentes entre les actifs dessinent ensemble une structure de marché en formation : les différents actifs ne sont plus classés par catégorie, mais sont observés dans le même système grâce à des récits, des outils et de la liquidité. L'attention et le comportement de trading inter-marchés remplacent progressivement les anciennes méthodes de participation par segments.

Ce processus ne signifie pas que le marché est redéfini, mais que les frontières traditionnelles deviennent moins cruciales dans l'utilisation pratique. Pour les investisseurs, la manière de comprendre le marché commence à s'appuyer davantage sur des thèmes partagés et des variables structurelles, plutôt que sur la classification des actifs. Ces changements constituent les caractéristiques les plus remarquables de l'environnement actuel et offrent une perspective plus globale pour observer le comportement futur du marché.

Dans un marché aux frontières de plus en plus floues, ce qui est vraiment important n'est plus l'endroit où les actifs sont placés, mais comment ils se connectent les uns aux autres.