Broadcom (Broadcom) Résultats du T4 supérieurs aux attentes ! Suite à la commande de plusieurs milliards de dollars de Google TPU, le cours de l'action a chuté de 4,6%

Google a développé le partenaire clé du TPU, Broadcom (Broadcom, NASDAQ : AVGO), qui a présenté des résultats financiers impressionnants, avec un chiffre d’affaires du quatrième trimestre de 18 milliards de dollars, supérieur aux 17,49 milliards de dollars anticipés, en hausse de 28 % par rapport à l’année précédente, atteignant un record historique. Le bénéfice par action ajusté (EPS) s’élève à 1,95 dollar, en hausse de 37 %, surpassant les 1,86 dollar attendus. Cependant, le PDG Fuyang Chen a déclaré qu’il n’était pas approprié de fournir des prévisions pour les revenus liés à l’IA en 2026, ce qui a provoqué une panique sur le marché, faisant chuter le cours de 4,6 %.

Les résultats du quatrième trimestre de Broadcom sont impressionnants, avec un chiffre d’affaires et un EPS tous deux supérieurs aux attentes

Les résultats financiers du quatrième trimestre 2025 de Broadcom ont été remarquables, avec un chiffre d’affaires de 18 milliards de dollars, supérieur aux 17,49 milliards de dollars anticipés, en hausse de 28 %, atteignant un sommet historique. Le bénéfice par action ajusté (EPS) est de 1,95 dollar, en hausse de 37 %, dépassant les 1,86 dollar attendus.

Le PDG Fuyang Chen (Tan Hock Eeng) a révélé lors de la conférence téléphonique des données étonnantes sur la demande en IA, avec un chiffre d’affaires en IA du Q4 atteignant 6,5 milliards de dollars, en hausse de 74 %. La société détient des commandes liées à l’IA d’une valeur allant jusqu’à 73 milliards de dollars (incluant des puces personnalisées XPU, des commutateurs, des DSP, etc.), avec un total de commandes en cours de 162 milliards de dollars, dont la livraison est prévue dans les 18 prochains mois ; à lui seul, le backlog des commutateurs IA dépasse 10 milliards de dollars. La livraison est prévue dans les 18 prochains mois.

Fuyang Chen a également confirmé lors de la conférence téléphonique que le mystérieux grand client précédemment évoqué est le géant de la start-up IA, Anthropic, avec lequel un contrat de plusieurs milliards de dollars impliquant le TPU de Google (projet Ironwood) a été signé, et un autre contrat supplémentaire de 11 milliards de dollars a été conclu ce trimestre. Il a également annoncé la signature d’un cinquième client pour des puces personnalisées (XPU), avec une première commande de 1 milliard de dollars.

Les inquiétudes du marché concernant la structure des revenus : revenus élevés, marges faibles

L’analyste Stacy Rasgon a posé une question lors de la conférence téléphonique concernant la marge brute, à laquelle la directrice financière de Broadcom, Kirsten Spears, a répondu que, avec la vente de serveurs IA complets comprenant des composants tiers tels que mémoire et refroidissement, la marge brute future sera sous pression.

Bien que cela puisse augmenter le total des revenus et le bénéfice absolu, la faible marge bénéficiaire de l’assemblage hardware par rapport à la conception de puces entraînera une baisse du pourcentage de marge brute globale. Le marché est sensible à cette mutation structurelle vers des revenus élevés mais des marges faibles.

Le risque à long terme le plus préoccupant dans l’industrie concerne l’internalisation des clients. Les principaux clients de Broadcom, comme (Google), disposent de ressources importantes, et le marché craint que ces géants de la technologie ne finissent par maîtriser entièrement la conception des puces ou ne se tournent vers d’autres sociétés de conception, abandonnant ainsi Broadcom.

Pour répondre à ces préoccupations, Fuyang Chen a répliqué vigoureusement en affirmant que l’idée que les clients se tourneraient totalement vers des outils internes est une hypothèse exagérée (overblown hypothesis). Il a souligné que l’évolution technologique des accélérateurs IA personnalisés (XPU) est extrêmement rapide, et que Broadcom possède des IP exclusives (comme SerDes, interfaces de transmission haute vitesse) ainsi que des technologies d’emballage. Pour les clients, collaborer avec Broadcom permet d’obtenir plus rapidement des puces plus performantes que de se lancer seuls. Il a insisté sur le fait qu’il s’agit d’un voyage stratégique à long terme, où la barrière technologique de Broadcom est difficile à franchir facilement.

Les résultats financiers supérieurs aux attentes, mais le cours a inversé la tendance à la baisse — la clé est que Broadcom n’a pas fourni de prévision pour les revenus IA en 2026. Fuyang Chen a déclaré à ce sujet : « Le marché change rapidement, il m’est difficile de prévoir ce que sera 2026, il n’est pas pratique de donner des indications. »

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