Les prix mondiaux du sucre subissent une pression soutenue face à des niveaux d'offre record

Le marché des matières premières continue de faire face à des dynamiques de surabondance qui créent des vents contraires importants pour les valorisations. Lundi, le sucre mondial de mars à New York #11 (SBH26) a clôturé en hausse de 0,06 point (+0,41 %), tandis que le sucre blanc ICE de mars à Londres #5 (SWH26) a terminé en baisse de 4,70 points (-1,12 %). La performance mitigée reflète des tensions sous-jacentes entre des facteurs techniques — tels que les mouvements de devises affectant le dollar plus faible — et des préoccupations fondamentales d’offre qui continuent de dominer le sentiment du marché pour les prix du sucre.

La production record du Brésil exerce une pression à la baisse sur les valorisations

Le plus grand producteur de sucre au monde s’apprête à livrer des niveaux de production sans précédent qui reshaping fondamentalement la dynamique du marché. La production de sucre du centre-sud du Brésil jusqu’en décembre a atteint 40,222 millions de tonnes métriques (MMT), en hausse de 0,9 % par rapport à l’année précédente selon Unica. Plus notable encore, la production de sucre en pourcentage de la totalité de la broyage de la canne est passée à 50,82 % lors de la saison 2025/26 contre 48,16 % l’année précédente, indiquant un changement délibéré visant à maximiser la production de sucre au détriment de la production d’éthanol.

Pour l’avenir, l’agence de prévision des récoltes du Brésil, Conab, prévoit que la production de sucre 2025/26 atteindra 45 MMT, établissant un nouveau record pour l’offre mondiale. Cependant, une analyse prospective de Safras & Mercado suggère que cette production record sera suivie d’une contraction. Le cabinet de conseil anticipe une baisse de la production 2026/27 à 41,8 MMT (-3,91 %), avec des exportations attendues en baisse de 11 % d’une année sur l’autre pour atteindre 30 MMT. Cette projection offre un soutien modéré aux prix du sucre à moyen terme, bien que les valorisations à court terme restent limitées par l’environnement actuel de surplus.

La hausse de la production en Inde et l’expansion des exportations impactent les valeurs des matières premières

Le deuxième plus grand producteur de sucre est devenu un facteur clé limitant les prix du sucre cette saison. Selon l’Association des sucreries indiennes (ISMA), la production cumulative de l’Inde du 1er octobre au 15 janvier a atteint 15,9 MMT, en hausse de 22 % par rapport à l’année précédente. Cette trajectoire de production a conduit l’ISMA à réviser à la hausse son estimation pour l’année complète 2025/26 à 31 MMT (une augmentation de 18,8 % d’une année sur l’autre), dépassant les prévisions antérieures de 30 MMT.

Un développement critique affectant les prix du sucre est le changement dans les priorités politiques domestiques de l’Inde. Le gouvernement a indiqué sa volonté d’étendre les exportations de sucre pour gérer un excédent intérieur. Le ministère indien de l’alimentation a approuvé l’exportation de 1,5 MMT lors de la saison 2025/26, représentant un changement significatif par rapport au système de quotas mis en place en 2022/23 lorsque des contraintes de production existaient. Pour soutenir cette expansion des exportations, l’ISMA a réduit sa prévision pour le sucre détourné vers la production d’éthanol à 3,4 MMT contre une estimation précédente de 5 MMT, libérant ainsi des volumes supplémentaires pour les marchés internationaux. Cette flexibilité politique devrait stimuler de manière significative les expéditions à l’étranger de l’Inde, ajoutant une dynamique baissière aux prix mondiaux du sucre.

Les prévisions d’offre concurrentes mettent en évidence des préoccupations persistantes de surplus

Plusieurs cabinets d’analyse et organisations internationales ont convergé vers une perspective sobering pour les bilans du marché. L’Organisation Internationale du Sucre (ISO) a prévu un surplus de 1,625 million de MT en 2025-26, une inversion dramatique par rapport au déficit de 2,916 millions de MT enregistré en 2024-25. L’ISO prévoit que la production mondiale augmentera de 3,2 % d’une année sur l’autre pour atteindre 181,8 millions de MT, avec une hausse de la production en Inde, en Thaïlande et au Pakistan qui entraîne ce changement.

Covrig Analytics a présenté un scénario encore plus baissier, en augmentant son estimation du surplus mondial 2025/26 à 4,7 MMT en décembre, contre 4,1 MMT prévu en octobre. Cependant, Covrig prévoit un certain soulagement à l’horizon, en anticipant que le surplus 2026/27 se réduira à seulement 1,4 MMT, car des valorisations faibles découragent de nouveaux investissements dans la production. Le trader de sucre Czarnikow a adopté la position la plus agressive, estimant un surplus mondial de 8,7 MMT pour 2025/26 — en hausse de 1,2 MMT par rapport à la prévision de septembre de 7,5 MMT. Ces projections divergentes reflètent une incertitude persistante, mais le consensus indique clairement des conditions de surabondance qui continueront de peser sur les prix du sucre.

La croissance de la production en Thaïlande maintient la pression sur le marché

La Thaïlande, troisième plus grand producteur mondial et deuxième exportateur, contribue à la pression sur l’offre. La Thai Sugar Millers Corp a prévu que la récolte 2025/26 augmentera de 5 % d’une année sur l’autre pour atteindre 10,5 MMT. Cette expansion, bien que modeste en termes absolus, représente une nouvelle augmentation de l’offre mondiale à un moment où la croissance de la demande reste relativement modérée. La prévision de l’organisation indique que la dynamique de production restera favorable à une disponibilité accrue, créant des défis structurels pour que les prix du sucre augmentent de manière significative.

Le USDA dresse le tableau d’une production mondiale record et d’une croissance de la consommation limitée

Le rapport biannuel du Département de l’agriculture des États-Unis publié le 16 décembre a fourni des projections détaillées soulignant l’ampleur des pressions sur l’offre affectant les valorisations. L’USDA prévoit que la production mondiale de sucre 2025/26 atteindra un record de 189,318 MMT, en hausse de 4,6 % d’une année sur l’autre. En revanche, la consommation mondiale devrait croître seulement de 1,4 % d’une année sur l’autre pour atteindre 177,921 MMT, révélant un déséquilibre marqué où la croissance de l’offre dépasse celle de la demande d’un facteur de plus de trois.

Le Service des affaires agricoles étrangères (FAS) de l’USDA a fourni des projections détaillées par pays : la production du Brésil devrait augmenter de 2,3 % d’une année sur l’autre pour atteindre un record de 44,7 MMT, tandis que la production de l’Inde devrait bondir de 25 % pour atteindre 35,25 MMT, stimulée par des conditions de mousson favorables et une extension des surfaces cultivées. La production en Thaïlande devrait augmenter de 2 % d’une année sur l’autre pour atteindre 10,25 MMT. Au niveau mondial, les stocks de fin d’année devraient diminuer seulement de 2,9 % d’une année sur l’autre pour atteindre 41,188 MMT, suggérant que l’offre abondante persistera tout au long de la saison et continuera d’exercer une pression sur les prix du sucre en 2026.

La confluence d’une production record sur plusieurs continents, d’expansions des exportations motivées par la politique, et d’une croissance de la consommation en retard par rapport aux gains d’offre crée un environnement difficile où les prix du sucre font face à des vents contraires structurels peu susceptibles de se dissiper à court terme.