Le marché mondial du cacao affiche son premier excédent en quatre ans avec quarante-neuf mille tonnes métriques

Les prix du cacao sont en chute libre alors que les acheteurs du monde entier se retirent de la consommation de chocolat face à des valorisations record. Le contrat de mars pour le cacao de New York sur ICE a chuté de 189 points, reflétant une baisse de 4,07 %, tandis que le contrat de mars à Londres a reculé de 130 points ou 3,88 %. Ces pertes prolongent une tendance baissière de deux semaines, avec les deux contrats atteignant leurs niveaux les plus bas depuis environ deux ans, signalant une inversion dramatique du sentiment du marché.

Résistance des consommateurs crée une crise de la demande

La demande de chocolat s’est effondrée sous le poids de prix élevés, obligeant les grands fabricants à réévaluer leurs stratégies d’achat. Barry Callebaut AG, qui contrôle le marché mondial du traitement du cacao et du chocolat, a annoncé une chute spectaculaire de 22 % du volume de ventes dans sa division cacao au cours du trimestre se terminant le 30 novembre. La société a attribué cette baisse à « une demande de marché négative et à une priorisation du volume vers des segments à plus forte rentabilité dans le cacao », indiquant que les consommateurs ne sont tout simplement pas disposés à payer les prix actuels pour des produits chocolatés de qualité supérieure.

Les données régionales de broyage confirment la détérioration de la demande dans tous les grands marchés. L’European Cocoa Association a rapporté que les broyage européens de cacao du quatrième trimestre ont contracté de 8,3 % en glissement annuel pour atteindre 304 470 tonnes métriques — une déception significative par rapport à la baisse anticipée de 2,9 % et la performance la plus faible du quatrième trimestre en plus d’une décennie. Les broyage de cacao en Asie au quatrième trimestre ont également déçu, en baisse de 4,8 % en glissement annuel pour atteindre 197 022 tonnes métriques selon la Cocoa Association of Asia. Même l’Amérique du Nord a montré une croissance minimale, avec la National Confectioners Association enregistrant une augmentation de seulement 0,3 % en glissement annuel à 103 117 tonnes métriques.

La récolte en Afrique de l’Ouest exerce une pression sur l’équilibre du marché

Des conditions météorologiques favorables en Afrique de l’Ouest devraient permettre une récolte robuste, exerçant une pression à la baisse considérable sur les prix. Les agriculteurs en Côte d’Ivoire et au Ghana rapportent des cabosses de cacao plus grosses et en meilleure santé par rapport à la saison précédente. Tropical General Investments Group a récemment souligné ces conditions améliorées et anticipe une fenêtre de récolte plus forte en février-mars dans ces deux pays.

Mondelez, un grand fabricant mondial de chocolat, a noté que le nombre actuel de cabosses de cacao en Afrique de l’Ouest dépasse de 7 % la moyenne quinquennale et est nettement supérieur à la récolte de l’année précédente. La Côte d’Ivoire, responsable de la plus grande production mondiale de cacao, a commencé à récolter sa principale récolte, les agriculteurs exprimant leur optimisme quant aux perspectives de qualité.

Cependant, les données cumulées sur l’expédition suggèrent un certain refroidissement de l’euphorie de l’offre. Jusqu’au 18 janvier de l’année commerciale en cours (qui a commencé le 1er octobre), les agriculteurs ivoiriens ont expédié 1,16 million de tonnes métriques vers les ports — une baisse de 3,3 % par rapport à 1,20 million de tonnes métriques durant la même période l’an dernier. Le Nigeria, cinquième plus grand producteur de cacao au monde, fait également face à des vents contraires en matière de production. Les exportations de novembre ont chuté de 7 % en glissement annuel pour atteindre 35 203 tonnes métriques, tandis que l’Association du cacao du Nigeria prévoit que la production 2025/26 diminuera de 11 % en glissement annuel pour atteindre 305 000 tonnes métriques, contre une estimation de 344 000 tonnes en 2024/25.

Les niveaux d’inventaire du marché signalent une stabilisation

Les stocks portuaires américains ont récemment diminué pour atteindre un niveau historiquement bas de 1 626 105 sacs le 26 décembre, apportant un soutien psychologique temporaire au marché. Cependant, ces niveaux d’inventaire ont ensuite rebondi à 1 726 441 sacs — un niveau approchant un sommet de 1,75 mois — indiquant que la pression sur l’offre s’atténue.

Le point de basculement : quarante-neuf mille tonnes métriques marquent un changement historique

L’Organisation Internationale du Cacao (ICCO) a fondamentalement modifié les attentes du marché le 19 décembre lorsqu’elle a prévu un excédent mondial de quarante-neuf mille tonnes métriques pour la saison 2024/25. Cette estimation représente une révision spectaculaire par rapport à la prévision de novembre de l’ICCO de 142 000 tonnes métriques d’excédent, et plus significativement, elle marque le premier excédent en quatre années consécutives.

Cette inflexion du marché est historique. Le rapport du 30 mai de l’ICCO avait estimé un déficit catastrophique de 494 000 tonnes métriques pour 2023/24 — la plus grande pénurie d’approvisionnement en plus de six décennies. L’organisation a ensuite rapporté que la production de cacao 2023/24 a contracté de 12,9 % en glissement annuel pour atteindre 4,368 millions de tonnes métriques, créant l’une des crises d’approvisionnement les plus graves de l’histoire des matières premières.

La saison 2024/25 raconte une histoire radicalement différente. La production mondiale de cacao devrait augmenter de 7,4 % en glissement annuel pour atteindre 4,69 millions de tonnes métriques, selon la dernière évaluation de l’ICCO. Rabobank a renforcé cette perspective de surplus resserré mardi dernier en réduisant sa projection de surplus mondial 2025/26 à 250 000 tonnes métriques, contre 328 000 tonnes métriques dans sa prévision de novembre, bien que cela reste nettement supérieur aux quarante-neuf mille tonnes métriques estimées pour 2024/25.

Les changements de politique apportent un soulagement supplémentaire à l’offre

Le 26 novembre, le Parlement européen a approuvé un report d’un an de la réglementation européenne sur la déforestation (EUDR), apportant un soulagement bienvenu aux régions productrices de cacao et aux principaux fournisseurs. La législation EUDR vise la déforestation agricole dans les pays dont les exportations alimentent les marchés clés de l’UE, notamment les pays producteurs de cacao en Afrique de l’Ouest, en Indonésie et en Amérique du Sud. En retardant sa mise en œuvre, l’UE permet la poursuite des importations en provenance de régions subissant une pression continue de déforestation, maintenant ainsi potentiellement des approvisionnements en cacao abondants plutôt que contraints par des normes environnementales plus strictes.

Ce répit réglementaire constitue un autre facteur pesant sur les prix, alors que les marchés réévaluent la probabilité de futures perturbations de l’offre dues aux mesures de conformité environnementale.

Perspectives du marché

Le marché du cacao se trouve à un carrefour. Alors que la demande des acheteurs reste fortement déprimée par les prix, la dynamique de l’offre mondiale a changé de manière décisive vers l’abondance. La transition d’un cycle de déficit historique de quatre ans vers la première projection d’excédent — désormais quantifiée à quarante-neuf mille tonnes métriques — reflète un rééquilibrage fondamental du marché. Reste à voir si ce nouvel équilibre projeté pourra stabiliser les prix ou si une érosion supplémentaire de la demande mettra à l’épreuve des niveaux de prix encore plus bas, telle est la question cruciale pour tous les acteurs du marché.