Google publiera demain ses résultats, le consensus Wall Street pour l’EPS est à 2,86 $ et la fourchette de BofA est 8,38 $.

C’est trois fois plus.
Ça n’a absolument aucun lien avec le cœur de métier de Google.
La réponse tient en un seul mot : Anthropic.
Google détient environ 14 % du capital d’Anthropic. En février, l’évaluation d’Anthropic était de 38 milliards de dollars ; en mai, après la clôture du tour H, elle est passée directement à 965 milliards, soit une hausse de 1,5 fois.
BofA estime que rien que sur cette ligne, la plus-value latente est d’environ 80 milliards de dollars, et qu’elle est comptabilisée directement dans le compte de résultat de Google.
Le trimestre précédent l’a déjà montré : l’EPS du T1 était de 5,11 $, et tout le monde n’arrêtait pas de crier « largement supérieur aux attentes ».
En retirant la plus-value liée à l’investissement, l’EPS opérationnel n’est que de 2,62 $, donc en fait légèrement en dessous du consensus, de seulement un cent.
Donc demain, si vous voyez un EPS de Google proche de 8 $, ne tirez pas trop vite des conclusions. Très probablement, l’évaluation d’Anthropic a encore été mark up une fois, sans rapport avec le fait que Google ait vendu quelques emplacements publicitaires en plus.
Ce qui mérite vraiment votre attention, c’est Google Cloud : au dernier trimestre, sa croissance a été de 63 %, la plus rapide parmi les trois grands services cloud.
Les carnets de commandes s’élèvent à 4620 milliards de dollars, et sur un seul trimestre ils ont doublé. Le CFO a lui-même dit : « La demande est trop forte, la capacité ne suit pas ».
Pour l’ensemble de l’année, les prévisions de dépenses d’investissement (capex) sont de 1800 à 1900 milliards de dollars ; l’indicateur concret, c’est combien de revenus ces dépenses peuvent ramener, pour juger si les investissements IA ont un retour.
Le chiffre d’EPS de demain après la clôture, très probablement, sera la plus grosse fumée de la séance.