En regardant les trois derniers mois, chaque grande livraison a été suivie d'une malédiction de changement de tendance le lundi : explosion en septembre, chute en octobre, petite correction en novembre. Alors, après cette journée de livraison exceptionnelle de 23 milliards demain, comment le scénario du lundi va-t-il se dérouler ?
Demain, cette option de fin d’année de 23 milliards va être livrée.. C’est un géant à l’échelle annuelle, et c’est la livraison avec la plus grande valeur nominale de l’histoire des cryptomonnaies.
Après cette livraison, l’impact sur la liquidité sera considérable. Voici quelques aspects :
1. Libération de la liquidité des marges..
De nombreux vendeurs d’options, pour maintenir leurs positions, ont mis en gage une somme importante de BTC ou d’autres actifs en garantie sur les exchanges.
Après la livraison, ces fonds bloqués seront instantanément libérés. La prime non exercée par l’acheteur sera également transformée en fonds après liquidation, ce qui constitue également une capacité d’achat potentielle sur le marché.
Cette liquidité libérée ne quitte généralement pas le marché, mais sera rééquilibrée.
Étant donné qu’il s’agit d’une livraison de fin d’année, de nombreuses institutions réalloueront des fonds pour leurs positions de 2026, ce qui entraînera souvent une nouvelle vague d’achats ou de ventes.
Par ailleurs, les market makers d’options, après la livraison de leurs positions, devront également clôturer ou ajuster leurs positions de couverture en spot ou en contrats dérivés..
Quant à savoir dans quelle direction ces positions de couverture se dirigeront, j’ai interrogé l’IA, qui m’a donné cette conclusion :
【Selon une estimation basée sur les données, le delta net global du marché est d’environ -22 428 BTC (delta net vendeur).
Les market makers, en tant que contrepartie, détiennent un delta positif équivalent, et utilisent des positions short en spot ou en futures pour couvrir (environ 22 428 BTC en position short).
Impact de la livraison : à l’échéance, les positions d’options disparaissent, les market makers doivent clôturer leurs couvertures short (en achetant pour couvrir), ce qui crée une pression d’achat potentielle, pouvant faire monter le prix.】
C’est la conclusion de l’IA.. mais en réalité, cela repose sur de nombreuses hypothèses peu rigoureuses..
Je pense que ce n’est pas aussi simple et direct.. Tout d’abord, toutes les positions de couverture ne seront pas forcément clôturées et libérées, certaines seront simplement roulées vers une option à échéance plus lointaine..
D’autres utilisent des futures pour couvrir, et ces futures seront également livrés..
Même si une forte pression d’achat se manifeste, le marché a déjà intégré cette possibilité dans ses prix.. Je ne prends cette analyse IA que comme une vérification, sans en faire une référence pour une tendance haussière..
Mais si demain le marché commence vraiment à monter, je continuerai à tester cette théorie dans les grands options mensuelles à venir.
2. La levée de la limite majeure de gamma
Regardons le GEX actuel : entre 89k et 90k, en état de gamma positif très élevé, cette zone de gamma positif est principalement influencée par cette vague d’options demain. (Graphique 1, Graphique 2)
Dans nos analyses des 1-2 dernières semaines, nous avons constamment mentionné cette zone de gamma positif autour de 90k (les market makers en options dans cette zone de gamma positif ont un effet de freinage très fort sur le prix).
Ainsi, à chaque tentative d’approcher 90k, le prix n’a pas réussi à dépasser.. Je pense que l’effet gamma positif est l’une des raisons..
Après 16h (heure de Beijing) demain, ces positions d’options des market makers seront terminées.. Ils n’auront plus besoin de couvrir ces positions. La zone de gamma positif sera temporairement levée..
C’est ce que j’ai appelé l’effet “découverte” du seuil des 90k ces derniers jours..
(Il faudra voir si de nouvelles zones de gamma positif apparaissent après 16-17h demain, en fonction de la mise à jour du GEX).
Ainsi, lorsque la liquidité sera libérée + les positions de couverture seront clôturées + la limite de gamma sera levée, le prix pourrait connaître une réaction en mode “revanche” unidirectionnelle.. (direction inconnue)
Mais cela ne signifie pas forcément que le marché commencera à monter immédiatement après la livraison..
En regardant l’histoire, on peut analyser le comportement après les grandes livraisons d’options mensuelles en novembre, octobre et septembre.. (Graphique 3)
Le 26 septembre 2025, options mensuelles et trimestrielles, valeur nominale d’environ 180 milliards.
Après la livraison du vendredi, le marché est resté latéral tout le week-end, puis a commencé à monter dans la nuit, passant de 108k à 126k..
Le 31 octobre 2025, options mensuelles, valeur nominale d’environ 130 milliards..
Après la livraison du vendredi, le marché est resté latéral tout le week-end, puis a chuté dans la nuit, passant de 110k à 100k..
Le 28 novembre 2025, options mensuelles, valeur nominale d’environ 130 milliards..
Après la livraison du vendredi, le marché est resté latéral tout le week-end, puis a chuté dans la nuit, passant de 91k à 84k..
Donc, après la livraison de demain, on pourra aussi continuer à observer.. Est-ce que le marché restera latéral jusqu’à ce que tout le monde revienne de Noël, puis à partir du 29, une nouvelle vague se déclenchera ?
J’ai une petite préférence : la rupture dans cette zone clé entre 85k et 90k sera déterminante..
La percée après cette livraison d’options ne sera pas forcément une fausse sortie..