Caitlin Long dari Custodia: Akses Fed Tetap Tidak Terjangkau untuk Perusahaan Trust

Caitlin Long, CEO dari Custodia Bank yang terdaftar di Wyoming, memberikan peringatan tegas kepada perusahaan crypto yang mengejar akses langsung ke jalur pembayaran Federal Reserve: perusahaan trust, termasuk Ripple, tidak akan diizinkan untuk terhubung kecuali mereka terlebih dahulu menjadi lembaga penyimpan.

“Penerbit stablecoin bukanlah lembaga penyimpanan secara hukum,” kata Long. “Untuk menggunakan Fedwire dan ACH, Fed telah mengambil posisi bahwa Anda harus menjadi lembaga penyimpanan. Sebuah perusahaan trust menurut hukum dilarang untuk menerima setoran dalam dolar AS.” Meskipun beberapa perusahaan trust telah memperoleh pengaturan akun master terbatas di masa lalu, dia mencatat, ini tidak pernah digunakan untuk pembayaran yang sebenarnya. “Jaminan par”—hak untuk menyelesaikan pada nilai nominal di jalur Fed—hanya milik bank.

Dorongan Ripple Menuju Status Perbankan

Komentar Long datang saat Ripple memperdalam upayanya untuk infrastruktur setara bank. Pada Juni 2024, perusahaan menutup akuisisi Standard Custody & Trust Company, menjadikan trust yang terdaftar di New York sebagai pusat tumpukan stablecoin-nya. Baru-baru ini, pada Juli 2025, Ripple mengajukan permohonan untuk piagam bank nasional AS dan akun master Federal Reserve—langkah-langkah yang dapat membawa cadangan Ripple USD (RLUSD) langsung ke dalam orbit Fed.

Namun, bagi Long, upaya itu menegaskan keterbatasan model kepercayaan. "Status kepercayaan adalah pemberhentian perantara," ia berargumen, menunjukkan bahwa sementara banyak perusahaan crypto telah mencari akun master, akses nyata ke Fedwire dan ACH tetap diperuntukkan bagi bank.

Pedoman Fed dan Dukungan Yudisial

Federal Reserve menguatkan perbedaan ini pada Agustus 2022 ketika ia menyelesaikan Pedoman Akses Akun. Kerangka kerja ini menetapkan proses tinjauan tiga tingkat untuk aplikasi akun utama dan menempatkan lembaga non-asuransi yang baru di bawah pengawasan yang paling ketat. Akun utama, yang didefinisikan oleh Fed, adalah buku besar resmi hak dan kewajiban antara pemegang akun dan Bank Cadangan—tepatnya mekanisme yang memungkinkan penyelesaian par.

Pengadilan telah mengukuhkan kebijakan Fed untuk menolak akses, bahkan ketika institusi memenuhi kriteria kelayakan dasar. Serangkaian putusan tahun 2024 mengonfirmasi bahwa Bank Cadangan tidak berkewajiban untuk memberikan akun atas permintaan, sebuah preseden yang mendasari keyakinan Long bahwa aturan tidak akan melunak untuk perusahaan trust.

Keadaan Aplikasi

Database Akun Master dan Layanan Publik Fed menawarkan gambaran siapa yang saat ini mencari akses. Menurut laporan Layanan Penelitian Kongres, Kraken Financial dan Protego Trust masih memiliki aplikasi yang tertunda, sementara Bankwyse, Commercium Financial, dan Paxos telah menarik aplikasi mereka. Permohonan Custodia sendiri ditolak.

Perusahaan Custody & Trust Standard Ripple sekarang muncul dalam putaran baru aplikasi yang berdekatan dengan kripto, bersama dengan WisdomTree Digital Trust, menandakan pergeseran sektor menuju infrastruktur kelas institusi meskipun hambatan hukum tetap ada.

Pemisahan Struktural

Untuk Long, garis pemisah bukanlah mode regulasi tetapi definisi hukum. "Apa itu lembaga penyimpanan? Itu adalah lembaga keuangan yang secara hukum diizinkan untuk menerima setor dolar AS," jelasnya. Karena perusahaan trust dilarang melakukannya, mereka tidak dapat mendapatkan akses penuh ke sistem pembayaran Fed.

Realitas itu membuat perusahaan trust, menurutnya, berguna tetapi terbatas. Mereka menawarkan jangkauan nasional tanpa beban lisensi pengirim uang dari negara ke negara, tetapi mereka "tidak untuk memindahkan uang dalam sistem pembayaran."

Stablecoin di Dalam Perimeter Perbankan

Kesimpulannya sangat jelas: penerbitan stablecoin, kata Long, pada akhirnya akan terpusat di dalam bank. Bank yang didirikan oleh crypto mungkin muncul, tetapi mereka tetap akan menjadi bank—karena hanya bank yang dapat memanfaatkan hak kliring Fed secara besar-besaran. Bagi Ripple, itu berarti arsitektur perusahaan trust-nya dapat menangani peran kustodi dan fidusia, tetapi membuka akses Fedwire dan ACH memerlukan status perbankan penuh.

Long merangkum dengan tegas: “Nilai memindahkan uang dalam sistem pembayaran adalah jaminan par. Dan itu tidak akan tersedia untuk perusahaan trust—Ripple termasuk—kecuali mereka menjadi bank.”