Taruhan Bitcoin Metaplanet dalam Risiko: mNAV Jatuh di Bawah 1 di Tengah Penurunan Saham 70% pada Volatilitas Kripto 2025

Di arena adopsi Bitcoin korporat yang penuh risiko, Metaplanet Inc. dari Jepang menghadapi kenyataan yang keras saat strategi agresif perbendaharaan BTC-nya terurai. Pada 15 Oktober 2025, nilai aset bersih pasar perusahaan yang terdaftar di Tokyo (mNAV) telah terbalik menjadi 0,99—diperdagangkan di bawah nilai kepemilikan 30.823 BTC-nya—untuk pertama kalinya, menandakan hilangnya kepercayaan investor di tengah penurunan saham sebesar 70% sejak puncak Juni. Sekali dipuji sebagai panji Bitcoin Asia, model Metaplanet kini menguji batas perlakuan BTC sebagai aset perbendaharaan yang superior, terutama di lanskap DeFi yang volatile di mana aset dunia nyata yang ter-tokenisasi (RWAs) dan imbal hasil stablecoin menawarkan lindung nilai alternatif.

Strategi BTC Metaplanet: Ambisius namun Rentan

Metaplanet telah mengumpulkan salah satu kas Bitcoin publik terbesar, menekankan "BTC Yield" melalui pertumbuhan yang tidak mengencerkan dan pendapatan dari operasi Bitcoin. Q3 mencatat lonjakan pendapatan sebesar 115,7% dari aktivitas BTC, dengan panduan 2025 yang dinaikkan menjadi ¥46 miliar ($302,5 juta). CEO Simon Gerovich baru-baru ini menangguhkan Seri Hak Akuisisi Saham ke-20-22 untuk mengoptimalkan modal untuk pembelian BTC lebih lanjut, menyatakan di X: “Kami sekarang sementara menangguhkan... saat kami mengoptimalkan strategi penggalangan modal kami dalam pengejaran tanpa henti untuk memperluas kepemilikan Bitcoin kami dan memaksimalkan BTC Yield.” Ini mencerminkan tesis di mana perusahaan kaya BTC mengungguli kepemilikan murni, tetapi perubahan sentimen yang cepat mengekspos kerentanan.

• Snapshot Kepemilikan: 30.823 BTC; perbendaharaan korporat papan atas menurut data Bitcoin Treasuries.
• Revenue Edge: 115,7% pertumbuhan Q3; penebusan utang memperkuat neraca.
• Pivot Kapital: Penangguhan hak berfokus pada ekspansi BTC yang berkelanjutan.
• Keterkaitan DeFi: BTC Yield sejalan dengan hasil staking hingga 7% di platform yang mematuhi.

Risiko Utama: Inversi mNAV dan Kompresi Premium

Penurunan mNAV di bawah 1 menyoroti "perdagangan perusahaan-treasury" yang rapuh, di mana saham yang dulunya dihargai premium terhadap cadangan BTC kini menghadapi tekanan. Analis Climb the Ladder mencatat di X: "Mengapa model Metaplanet saya gagal?… Semua model saya didasarkan pada arbitrase premium mNAV sebelum penekanan... penekanan terjadi sangat cepat." Persaingan aliran masuk dari para pengadopsi BTC baru semakin intens, mengikis premium dan memperbesar volatilitas. Tekanan eksternal, seperti tarif AS-Cina yang menghapus $19B dalam likuiditas, menambah risiko, menguji apakah taruhan BTC perusahaan dapat bertahan dari badai makro DeFi.

• Peringatan mNAV: 0.99 inversi; pertama di bawah nilai cadangan BTC.
• Perubahan Sentimen: Penurunan premium yang cepat; penurunan saham 70% dari ATH Juni.
• Faktor Kompetisi: Perusahaan baru mengurangi aliran investor.
• Dampak yang Lebih Luas: Menggema kerugian kapitalisasi pasar $500B+ dalam crash terbaru.

Kinerja Saham vs. Pesaing: Pelajaran dari MicroStrategy

Saham Metaplanet telah anjlok 70% sejak Juni, melanggar 1x mNAV seperti yang ditunjukkan dalam grafik Metaplanet Analytics. Dibandingkan dengan MicroStrategy (MSTR)—pelopor BTC di AS—Metaplanet meniru modelnya tetapi kurang memiliki ketahanan premium, dengan MSTR turun 5,13% menjadi $299,30 di pra-pasar. Saham kripto lainnya seperti Coinbase (COIN) dan MARA Holdings menghadapi tekanan serupa, menyoroti kerentanan yang sama pada saham yang terkait dengan BTC selama volatilitas.

• Metrik Kinerja: Penurunan 70% YTD; volatilitas pra-pasar terus berlanjut.
• Perbandingan Peer: MSTR memegang premium; Metaplanet menguji model BTC Asia.
• Wawasan Grafik: Penurunan di bawah 1x mNAV menandakan keretakan kepercayaan.

Prospek 2025: Rapat Pemegang Saham sebagai Titik Balik

Rapat Umum Luar Biasa Metaplanet pada 22 Desember dapat mendefinisikan kembali jalur BTC-nya, dengan analis seperti Climb the Ladder yang menyarankan potensi kinerja lebih baik meskipun ada kemunduran. Pertumbuhan yang berkelanjutan bergantung pada pemulihan premi mNAV dan navigasi hambatan regulasi di Jepang. Di era TVL DeFi yang lebih dari $150B, perbendaharaan BTC tetap menarik tetapi membutuhkan strategi yang lebih halus.

• Acara Kunci: Pertemuan 22 Des; krusial untuk fokus Yield BTC.
• Pandangan Analis: Mungkin akan mengungguli BTC dalam jangka panjang; sesuaikan taktik modal.
• Potensi Pertumbuhan: panduan ¥46M; integrasi RWA diincar.

Secara ringkas, taruhan BTC Metaplanet menghadapi risiko mNAV tetapi memiliki janji DeFi di tengah volatilitas 2025. Inti dari yang dapat diambil: Diversifikasi paparan BTC melalui staking—jelajahi tren kas perusahaan untuk permainan yang terinformasi.