Bank of America: Pertumbuhan GDP AS 2,4% pada 2026, apakah Bitcoin dapat menghindari musim dingin?

Bank Amerika memperkirakan bahwa pada tahun 2026, tingkat pertumbuhan GDP AS akan mencapai 2,4%, dengan faktor positif termasuk penurunan suku bunga oleh The Federal Reserve (FED) di paruh kedua tahun, kebijakan perdagangan yang lebih menguntungkan, dan investasi berkelanjutan dalam kecerdasan buatan. Bagi Bitcoin, kunci bukanlah tingkat pertumbuhan ekonomi AS itu sendiri, tetapi tingkat imbal hasil riil yang disesuaikan dengan inflasi. Penelitian S&P Global menemukan bahwa sejak tahun 2017, Bitcoin memiliki korelasi negatif yang jelas dengan imbal hasil riil, dan berkinerja baik dalam lingkungan ekspansi likuiditas dan imbal hasil riil yang rendah.

Perbedaan Prediksi Ekonomi AS: Bank Amerika Optimis vs JPMorgan Peringatan

(sumber: BofA Global Research)

Prediksi bank Amerika menunjukkan bahwa pertumbuhan PDB Amerika Serikat sebesar 2,4% pada tahun 2026 akan didukung oleh lima pilar utama. Rencana fiskal reformasi kesehatan Obama telah meningkatkan sekitar 0,5 persen melalui pengeluaran konsumen dan pengeluaran modal, penurunan suku bunga oleh The Federal Reserve (FED) pada paruh kedua tahun ini telah merangsang aktivitas ekonomi, kebijakan perdagangan yang lebih menguntungkan bagi pertumbuhan, investasi kecerdasan buatan yang berkelanjutan, serta efek dasar yang meningkatkan output riil.

Selain itu, pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) secara keseluruhan adalah 2,6%, PCE inti adalah 2,8%, tingkat pengangguran naik menjadi 4,3%, ekonomi Amerika Serikat mendarat dengan lembut, inflasi sedikit lengket, dan periode pelonggaran The Federal Reserve (FED) juga telah berlangsung hingga setengah jalan. Bagi para bull saham, ini setara dengan memungkinkan mereka untuk terus memegang.

Namun, Morgan Stanley telah menggambar peta risiko yang mungkin menjadikan ekspektasi dasar bank-bank di AS menjadi situasi yang lebih menantang. Didorong oleh gelombang kecerdasan buatan, indeks S&P 500 diperkirakan naik sekitar 14% pada tahun 2025, tetapi akan menghadapi tekanan pada tahun 2026. Peninjauan oleh Mahkamah Agung terhadap kebijakan tarif yang diterapkan pada masa Presiden Trump akan berdampak langsung pada defisit anggaran yang diperkirakan mencapai 6,2% dari PDB, di mana kebijakan tarif ini dapat menghasilkan hampir 350 miliar dolar setiap tahun.

Empat Risiko yang Diperingatkan oleh JPMorgan

Ketidakpastian Tarif Trump: Peninjauan oleh Mahkamah Agung dapat mengakibatkan fluktuasi pendapatan sebesar 350 miliar dolar AS per tahun, yang langsung berdampak pada defisit anggaran.

Ketegangan AS-China: Kontrol China terhadap sumber daya mineral penting membawa risiko stagflasi dan guncangan pasokan

Kebuntuan Politik: Pemilihan tengah tahun 2026 dapat menyebabkan peralihan kekuasaan di DPR, meningkatkan ketidakpastian kebijakan.

Kelemahan Konsumsi: Ketatnya pasar tenaga kerja awal dan tekanan biaya hidup mungkin melemahkan konsumsi

Deskripsi tentang prospek ekonomi Amerika Serikat oleh Bank of America dan JPMorgan secara umum konsisten: pertumbuhan moderat, inflasi di atas target, dan sedikit pelonggaran kebijakan oleh The Federal Reserve (FED), namun Bank of America cenderung pada faktor-faktor yang positif, sementara JPMorgan memperingatkan bahwa situasi ini sangat rapuh.

Tingkat pengembalian riil menentukan nasib Bitcoin, bukan tingkat pertumbuhan GDP Amerika Serikat

Untuk Bitcoin, variabel kunci bukanlah apakah pertumbuhan GDP AS adalah 2,0% atau 2,4%, tetapi pada tingkat imbal hasil yang disesuaikan dengan inflasi. Penelitian S&P Global menemukan bahwa sejak 2017, telah terbentuk hubungan negatif yang jelas antara Bitcoin dan imbal hasil riil, yang berkinerja lebih baik dibandingkan imbal hasil riil saat kebijakan dilonggarkan dan likuiditas diperluas.

Analisis dari 21Shares menganggap bahwa setelah era ETF, BTC diperdagangkan sebagai aset makro, di mana penetapan harganya mencerminkan aliran dana ETF dan likuiditas, bukan hanya dasar di blockchain. Penjelasan makro dari Binance dengan jelas menunjukkan: Bitcoin “berkembang pesat ketika likuiditas melimpah, dan imbal hasil riil rendah atau negatif,” karena pada saat itu para investor bersedia membayar harga untuk aset jangka panjang dengan imbal hasil nol.

Tingkat imbal hasil riil saat ini membuat pandangan bullish menjadi kompleks. Imbal hasil obligasi yang terlindungi inflasi (TIPS) dua tahun dan sepuluh tahun pada tahun 2025 mendekati batas atas rentang 15 tahun mereka. Ketika imbal hasil riil melonjak, uang tunai dan obligasi pemerintah dapat memberikan imbal hasil riil positif yang cukup menarik. Analis cryptocurrency percaya bahwa penurunan imbal hasil riil adalah prasyarat untuk harga Bitcoin naik lagi: ketika imbal hasil riil turun, modal akan beralih ke investasi yang memiliki pertumbuhan dan beta tinggi.

Prediksi menunjukkan bahwa pada akhir 2026, suku bunga kebijakan akan stabil di kisaran sekitar 3%, yang berarti jika tren inflasi sesuai dengan prediksi bank-bank Amerika, suku bunga riil akan sedikit positif. Ini lebih longgar dibandingkan dengan puncak kenaikan suku bunga 2022-2023, tetapi tidak akan jatuh ke nilai negatif seperti pada tahun 2020. Masalahnya adalah, apakah kebijakan pelonggaran moderat ini dapat menurunkan hasil riil dari tingkat saat ini, ataukah tekanan tarif dan defisit akan menjaga hasil tetap stabil.

ETF dana likuiditas memperbesar fluktuasi ekonomi Amerika, Bitcoin terkena dampak

IBIT di bawah BlackRock dan rekan-rekannya telah menjadi saluran utama permintaan Bitcoin di Amerika Serikat, dengan aliran dana masuk dan keluar dalam sehari dapat melebihi 1 miliar dolar. Ketika imbal hasil riil menurun dan dolar melemah, dana mengalir ke aset berisiko, dan ETF akan memperbesar tren ini. Ketika kekhawatiran tentang tarif atau defisit menyebabkan lonjakan imbal hasil, aliran dana juga dapat mengalami pembalikan yang sama dramatis.

Seperti aliran dana ETF dapat meredakan tekanan penjualan oleh investor ritel, struktur dana ini juga mungkin membuat Bitcoin lebih sensitif terhadap perubahan ekonomi makro. Saat ini, portofolio tradisional dapat mengekspresikan pandangan mereka tentang hasil riil dengan mengalokasikan Bitcoin, sama sederhana seperti mereka melakukan rotasi investasi ke saham teknologi atau komoditas. Selain itu, korelasi Bitcoin dengan sentimen risiko juga semakin meningkat. Pada tahun 2022, seiring dengan bank sentral di berbagai negara memperketat kebijakan moneter, harga Bitcoin mengikuti penurunan likuiditas global. Antara tahun 2023 hingga 2025, seiring pemulihan likuiditas, harga Bitcoin juga meningkat.

Jika kebijakan pelonggaran yang dibayangkan oleh bank-bank Amerika Serikat pada tahun 2026 dapat diterapkan, aliran dana ETF akan mendukung kenaikan Bitcoin. Namun, jika risiko JPMorgan menjadi kenyataan dan imbal hasil riil tetap tinggi, saluran aliran dana yang sama akan memperburuk penurunan Bitcoin.

Risiko tarif dan inflasi mungkin membuat Bitcoin terjebak dalam kesulitan

Tarif yang dihadapi oleh JPMorgan, risiko politik dan China bukanlah konsep abstrak, melainkan mekanisme transmisi yang dapat mendorong imbal hasil riil lebih tinggi dari tingkat yang dapat diprediksi hanya dengan pertumbuhan GDP AS sebesar 2,4%. Analisis UBS memperingatkan bahwa tarif dapat menyebabkan inflasi tetap tinggi pada paruh pertama tahun 2026, dengan indeks PCE inti mencapai puncak sekitar 3,2% dan tetap di atas 2% pada tahun 2027.

Jika imbal hasil nominal tetap kaku, sementara inflasi turun perlahan, maka kurva imbal hasil obligasi yang dilindungi inflasi akan tetap berada di bagian atas rentang terbaru. Para analis percaya bahwa ini adalah lingkungan yang tidak menguntungkan bagi Bitcoin: imbal hasil riil cukup tinggi, uang tunai dan obligasi jangka pendek dapat memberikan imbal hasil yang menarik, bersaing langsung dengan aset yang tidak menghasilkan imbal hasil.

Ketidakpastian tarif menambah lapisan kompleksitas. Jika Mahkamah Agung mempertahankan struktur yang ada, meskipun pendapatan fiskal dapat mendukung pembiayaan defisit, itu juga dapat menyebabkan inflasi impor terus berlanjut. Jika tarif dicabut, defisit akan meluas, yang pada gilirannya dapat mendorong kurva hasil obligasi pemerintah lebih tinggi karena kekhawatiran di sisi pasokan. Apa pun hasilnya, itu akan membuat jalur pelonggaran The Federal Reserve (FED) semakin kompleks, dan dapat menyebabkan imbal hasil riil bertahan lebih lama pada titik tertinggi daripada yang diperkirakan pasar.

Kontrol Tiongkok atas mineral penting membawa risiko guncangan pasokan, memperburuk stagflasi: pertumbuhan melambat, inflasi meningkat, dan situasi ekonomi semakin ketat. Berdasarkan pengalaman sejarah, kombinasi ini akan menghancurkan aset-aset berisiko, termasuk Bitcoin.

Kesimpulan bersyarat: Efek dua sisi dari pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat

Jika dunia perbankan Amerika Serikat dapat terwujud dengan baik, pertumbuhan ekonomi AS 2,4%, tingkat inflasi cenderung stabil tetapi masih sedikit di atas level target, dan The Federal Reserve (FED) terus menurunkan suku bunga hingga 2026, maka Bitcoin lebih mungkin mendapatkan manfaat daripada mengalami penurunan. Kombinasi ini biasanya berarti penurunan imbal hasil riil dan lingkungan keuangan yang longgar, Bitcoin sering kali meningkat dalam lingkungan seperti ini.

Jika dominasi dunia JPMorgan, tarif menyebabkan inflasi tetap tinggi, ketidakpastian di Mahkamah Agung mengganggu ekspektasi pendapatan, dan ketegangan AS-China berdampak pada rantai pasokan, maka pertumbuhan PDB AS sebesar 2,4% di atas kertas masih dapat berdampingan dengan imbal hasil riil yang lebih tinggi dalam jangka panjang. Mengingat imbal hasil nominal berada di kisaran 4% hingga 5%, biaya peluang untuk memegang Bitcoin tetap sangat tinggi, dan aliran dana ETF akan tetap berfluktuasi bahkan negatif.

Tingkat pertumbuhan ekonomi AS sebesar 2,4% tidak berarti baik maupun buruk bagi Bitcoin. Masalah sebenarnya adalah apakah pertumbuhan ini disertai dengan penurunan imbal hasil riil dan ekspansi likuiditas, atau apakah disertai dengan inflasi yang dipicu oleh tarif, defisit, dan imbal hasil riil yang kaku.