Tarif Trump berhasil! Defisit perdagangan AS mencapai level terendah selama lima tahun, ekspor emas melonjak sebesar 61 miliar

Amerika Serikat bulan September mengalami defisit perdagangan yang lebih kecil sebesar 11% dibanding bulan sebelumnya, menjadi 528 miliar dolar AS, terendah sejak Juni 2020. Ekspor meningkat 3% dibanding Agustus menjadi 2893 miliar dolar AS, didorong terutama oleh ekspor emas non-mata uang, yang meningkat sebesar 61 miliar dolar AS. Presiden Trump berulang kali berjanji untuk mengurangi defisit perdagangan AS, dan pernyataan Gedung Putih menyebutkan bahwa ini semakin membuktikan bahwa agenda perdagangan “Amerika Utara” Presiden Trump sedang berjalan efektif.

528 Miliar Dolar AS, Terendah dalam Lima Tahun: Fakta di Balik Data

Defisit perdagangan AS pada bulan September menyusut lebih dari yang diperkirakan, dengan selisih antara ekspor dan impor barang turun 11% dibanding bulan sebelumnya, menjadi 528 miliar dolar AS. Ini menempatkan defisit pada level terendah sejak Juni 2020, sekaligus di bawah prediksi sebelumnya dari survei ekonom Reuters sebesar 633 miliar dolar AS. Perbaikan yang melebihi ekspektasi ini langsung memicu harapan pasar bahwa ekspor bersih kuartal ketiga akan memberikan dorongan bagi pertumbuhan ekonomi.

Ekspor meningkat 3% dibanding Agustus menjadi 2893 miliar dolar AS, sementara impor naik 0,6%. Pertumbuhan ekspor yang lebih cepat dari impor adalah alasan langsung penyempitan defisit perdagangan. Namun, kualitas dari perbaikan ini dipertanyakan oleh para ekonom. Paul Ashworth, Kepala Ekonom Capital Economics untuk Amerika Utara, menunjukkan bahwa dari kenaikan ekspor sebesar 87 miliar dolar AS pada bulan September, sebagian besar berasal dari peningkatan pengiriman emas non-mata uang sebesar 61 miliar dolar AS, yang “tidak akan dihitung dalam PDB.”

Mengapa ekspor emas tidak dihitung dalam PDB? Karena emas non-mata uang dianggap sebagai aset keuangan, bukan barang, dan ekspornya lebih mencerminkan aliran modal daripada produksi ekonomi nyata. Ketika AS mengekspor emas, biasanya karena investor asing membeli emas yang disimpan di AS, dan transaksi ini tidak menciptakan nilai ekonomi baru, hanya perpindahan kepemilikan aset. Oleh karena itu, meskipun ekspor emas termasuk dalam statistik perdagangan, dalam perhitungan PDB akan dikeluarkan.

Oliver Allen, Ekonom Senior di Pantheon Macroeconomics, menyatakan bahwa lonjakan besar ekspor emas batangan “hampir pasti akan kembali turun di kuartal keempat,” sehingga penurunan defisit perdagangan bulan September “tidak menunjukkan banyak hal.” Penilaian ini didasarkan pada volatilitas ekspor emas, yang secara historis cenderung berfluktuasi secara besar-besaran daripada mengikuti tren stabil, dan biasanya kembali ke tingkat normal setelah lonjakan satu bulan.

Tiga Kemungkinan Penyebab Ledakan Ekspor Emas sebesar 61 Miliar Dolar

Fenomena peningkatan ekspor emas non-mata uang sebesar 61 miliar dolar AS pada bulan September sangat langka, karena skala kenaikan bulanan sebesar ini jarang terjadi dalam data terbaru. Para ekonom dan analis pasar mengemukakan beberapa kemungkinan penjelasan, tetapi alasan pasti masih menunggu pengungkapan resmi.

Faktor Pendorong Ledakan Ekspor Emas

Permintaan Lindung Nilai Global Meningkat: Ketegangan geopolitik global di bulan September dan ketidakpastian pemilihan presiden AS mendorong investor asing membeli emas yang disimpan di AS.

Arbitrase Penguatan Dolar: Jika dolar AS menguat sehingga harga emas relatif lebih murah, pembeli asing mungkin memusatkan pembelian emas AS dan membawanya kembali ke negara asal.

Rebalancing Institusional: Bank sentral besar atau dana kekayaan negara mungkin melakukan penyesuaian alokasi aset, meningkatkan kepemilikan emas fisik.

Paul Ashworth dari Capital Economics menekankan bahwa ekspor emas sebesar 61 miliar dolar AS menyumbang sebagian besar dari kenaikan ekspor sebesar 87 miliar dolar AS, yang berarti jika faktor emas dikeluarkan, pertumbuhan ekspor hanya sekitar 26 miliar dolar AS, jauh dari angka yang terlihat mengesankan. Analisis struktural ini mengungkapkan kerentanan data perdagangan; jika ekspor emas kembali turun di kuartal keempat sesuai prediksi, defisit perdagangan bisa kembali melebar.

Namun, Allen juga menyatakan bahwa saat ini ia memperkirakan kontribusi ekspor bersih terhadap pertumbuhan ekonomi kuartal ini akan lebih tinggi dari prediksi sebelumnya, “memberikan risiko ke arah kenaikan sedikit dari perkiraan pertumbuhan PDB sebesar 3,5%.” Bahkan jika ekspor emas tidak dihitung dalam PDB, penyempitan defisit perdagangan tetap memberikan kontribusi positif terhadap PDB karena mengurangi “beban” dari ekspor bersih dalam pertumbuhan ekonomi.

Badan Analisis Ekonomi AS (BEA) akan mengumumkan estimasi awal PDB kuartal ketiga pada 23 Desember, yang akan memasukkan data perdagangan tersebut. Setelah data dirilis, Federal Reserve Atlanta memperkirakan bahwa selama tiga bulan hingga 30 September, pertumbuhan PDB riil akan mencapai 3,6%, naik 0,1 poin persentase dari prediksi sebelumnya pada 5 Desember. Survei ekonom Reuters sebelum rilis data memperkirakan pertumbuhan ekonomi selama periode tersebut sebesar 3%.

Efek Kebijakan Trump Diragukan: White House Rayakan, Ekonom Ragu

Presiden Trump berulang kali berjanji untuk mengurangi defisit perdagangan AS, dan menggunakan tarif sebagai salah satu alat untuk mencapai tujuan ini. Dalam sebuah pernyataan, Gedung Putih menyebutkan bahwa data yang dirilis Kamis “lebih membuktikan bahwa agenda perdagangan ‘Amerika Utara’ Presiden Trump sedang berjalan efektif.” Namun, klaim kemenangan ini mendapat keraguan dari para ekonom, yang berpendapat bahwa perbaikan defisit perdagangan terutama disebabkan oleh faktor kebetulan seperti ekspor emas, bukan efek struktural dari kebijakan tarif Trump.

Para ekonom mengakui bahwa perdagangan bersih mungkin telah memberikan dorongan bagi PDB di kuartal ketiga, tetapi mereka juga memperingatkan agar tidak terlalu menekankan pentingnya hal ini, karena pengaruh ekspor emas cukup besar. Pesan mendalam dari peringatan ini adalah, jika perbaikan defisit perdagangan dikaitkan dengan kebijakan Trump, bisa jadi salah menilai efektivitas kebijakan tersebut, dan berpotensi membuat keputusan yang keliru ke depannya. Jika pemerintahan Trump menggunakan data ini untuk memperkuat kebijakan tarif, mereka mungkin menghadapi kenyataan bahwa setelah ekspor emas kembali turun, defisit perdagangan akan kembali melebar.

Menteri Keuangan AS Scott Bessent menyatakan optimisme terhadap prospek ekonomi. Ia mengatakan kepada CBS pada hari Minggu, “Meskipun terjadi ‘penutupan pemerintah yang dipicu oleh Schumer’, kami akan mengakhiri tahun ini dengan pertumbuhan PDB riil sebesar 3%.” Ia menyebutkan bahwa penutupan pemerintah selama 43 hari ini banyak disalahkan oleh Partai Republik kepada pemimpin Senat Demokrat Chuck Schumer. Pernyataan politik ini menunjukkan bahwa data perdagangan telah menjadi medan perang baru dalam perebutan klaim keberhasilan kebijakan ekonomi kedua partai.

Dari sudut pandang jangka panjang, fluktuasi data perdagangan bulanan tidak bisa digunakan untuk menyimpulkan tren struktural. Penyebab utama defisit perdagangan AS adalah kekurangan tabungan domestik, konsumsi yang melebihi produksi, dan aliran modal yang dipicu oleh dolar sebagai mata uang cadangan global. Faktor-faktor struktural ini tidak bisa diubah secara signifikan dalam jangka pendek melalui kebijakan tarif. Jika pemerintahan Trump ingin terus mengurangi defisit perdagangan, mereka perlu melakukan reformasi struktural ekonomi yang lebih mendalam, bukan hanya bergantung pada penghalang perdagangan.

Ledakan ekspor emas juga mencerminkan ketidakpastian ekonomi global. Ketika investor kehilangan kepercayaan terhadap sistem fiat, emas fisik menjadi aset lindung nilai utama. AS sebagai salah satu penyimpan emas terbesar di dunia, pembelian dan pengangkutan keluar emas oleh investor asing secara tidak langsung mencerminkan kekhawatiran terhadap prospek jangka panjang dolar. Aliran modal ini secara logis bertentangan dengan klaim pemerintahan Trump bahwa “Amerika Utara” berhasil, dan menunjukkan adanya kontradiksi internal.