Mengapa dikatakan bahwa perubahan dana ETF Bitcoin belum cukup untuk menilai arah pasar?

Ditulis oleh: Kesatria Blockchain

Data dana ETF Bitcoin menunjukkan kontras yang jelas, beberapa judul sensasional menggambarkan datangnya gelombang penjualan, tetapi data inti mengungkapkan lebih mirip penyesuaian teknis daripada penarikan jangka panjang.

Meskipun pasar saat ini berada dalam fase tekanan siklus, investor belum mengalami kerugian sekitar 100 miliar dolar, penambang mengurangi daya komputasi, dan harga saham perusahaan treasury di bawah nilai buku Bitcoin, tetapi pasar ETF tidak menunjukkan tanda-tanda kiamat.

Data Checkonchain menunjukkan bahwa meskipun 60% aliran dana ETF terjadi pada fase kenaikan harga, namun ukuran aset ETF yang dihitung dalam Bitcoin hanya keluar sebesar 2,5% (sekitar 4,5 miliar dolar), yang relatif kecil dibandingkan dengan total pangsa dana.

Kuncinya adalah, aliran dana ini keluar bersamaan dengan pengurangan kontrak terbuka untuk futures CME dan opsi IBIT, membuktikan bahwa ini adalah penutupan struktural dari perdagangan basis atau volatilitas, bukan runtuhnya kepercayaan pasar.

Minggu lalu, aliran dana menunjukkan fluktuasi dua arah, dengan neto aliran beralih antara masuk dan keluar, tanpa tanda-tanda penarikan berturut-turut selama beberapa hari. Volume perdagangan terus menurun, yang pada dasarnya adalah penyesuaian posisi dan bukan penarikan. Harga Bitcoin juga berfluktuasi dua arah pada periode yang sama, menunjukkan bahwa aliran dana ETF bukanlah faktor dominan.

Pasar derivatif lebih dapat membuktikan penilaian ini, kontrak berjangka CME yang belum diselesaikan turun dari 16 miliar dolar AS pada awal November menjadi 10,94 miliar dolar AS, risiko terus menurun.

Total kontrak berjangka yang belum diselesaikan di seluruh dunia masih mencapai 59,24 miliar dolar AS, namun CME dan BN masing-masing menyumbang 10,9 miliar dolar AS, dengan distribusi yang seimbang, mencerminkan bahwa pasar sedang mendistribusikan risiko ke berbagai tempat dan alat, alih-alih melakukan jual besar-besaran.

Pusat perhatian pasar terletak pada tiga level dukungan harga utama. $82.000 (rata-rata pasar nyata dan biaya ETF) adalah titik kritis untuk kelanjutan rebound; $74.500 (biaya posisi Strategi) menguji ketegangan narasi pasar; jika level $70.000 gagal dipertahankan, dapat memicu kepanikan pasar beruang secara menyeluruh.

Sementara itu, likuiditas pasar saat ini tidak merata, dalam lingkungan yang ketat hal ini cukup untuk memperbesar atau mengurangi dampak aliran dana.

Kunci untuk menentukan apakah pasar beralih dari konsolidasi ke penyerahan terletak pada membedakan keluarnya secara teknis dan penarikan yang sebenarnya.

Arus keluar dana yang disinkronkan dengan pengurangan kontrak terbuka merupakan penyesuaian teknis; jika terjadi arus keluar dana besar secara berkelanjutan yang melemahkan skala aset, sementara kontrak terbuka stabil atau meningkat, maka itu adalah sinyal pembentukan short baru dan penjualan oleh long.

Saat ini, pasar lebih cenderung “menyusut” daripada “runtuh”, dan selanjutnya perlu fokus pada perubahan posisi lindung nilai, situasi pertahanan level kunci, dan kemampuan penyerapan buku pesanan.