Setahun setelah pemerintahan Trump menjabat, perubahan di industri enkripsi AS

Laporan ini ditulis oleh Tiger Research. Pada tahun 2025, pemerintah Amerika Serikat sedang menerapkan kebijakan yang mendukung Aset Kripto, dengan tujuan yang jelas: untuk menormalkan industri Aset Kripto yang ada agar beroperasi dengan cara yang sama seperti industri TradFi.

Ringkasan Poin

• Amerika Serikat sedang berupaya untuk mengintegrasikan Aset Kripto ke dalam infrastruktur keuangan yang ada, bukan sekadar menyerap seluruh industri.
• Selama setahun terakhir, Kongres, Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC), dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC) secara bertahap mengintegrasikan Aset Kripto ke dalam sistem ini dengan memperkenalkan dan menyesuaikan aturan.
• Meskipun ada ketegangan antara lembaga pengatur, Amerika Serikat tetap mendukung pertumbuhan industri sambil menyempurnakan kerangka regulasi.

1. Amerika Serikat terhadap Aset Kripto

Setelah terpilihnya kembali Presiden Trump, pemerintah meluncurkan serangkaian kebijakan pro-enkripsi yang radikal. Ini menandakan pergeseran drastis dari posisi sebelumnya—sebelumnya, industri Aset Kripto sebagian besar dipandang sebagai objek regulasi dan kontrol. Amerika Serikat telah memasuki tahap yang sebelumnya sulit dibayangkan, dengan ritme keputusan yang hampir sepihak, mengintegrasikan industri Aset Kripto ke dalam sistem yang sudah ada.

Perubahan posisi SEC dan CFTC, serta banyaknya lembaga keuangan tradisional yang mulai terlibat dalam bisnis terkait Aset Kripto, menunjukkan bahwa perubahan struktural yang luas sedang terjadi.

Yang terutama perlu dicatat adalah, semua ini terjadi hanya setahun setelah Presiden Trump terpilih kembali. Sampai saat ini, perubahan konkret apa saja yang telah terjadi di Amerika Serikat dalam hal regulasi dan kebijakan?

2. Perubahan setahun posisi Aset Kripto Amerika

Pada tahun 2025, dengan pemerintahan Trump yang berkuasa, kebijakan aset kripto Amerika Serikat mengalami titik balik yang signifikan. Cabang eksekutif, Kongres, dan lembaga pengatur bertindak bersama, dengan fokus utama untuk mengurangi ketidakpastian pasar dan mengintegrasikan aset kripto ke dalam infrastruktur keuangan yang ada.

2.1. Komisi Sekuritas dan Bursa AS

Dulu, SEC terutama mengandalkan tindakan penegakan hukum untuk merespons kegiatan terkait Aset Kripto. Dalam kasus-kasus besar yang melibatkan Ripple, Coinbase, layanan staking Binance, dan Kraken, SEC mengajukan gugatan tanpa memberikan standar yang jelas mengenai atribut hukum koin atau aktivitas apa yang diizinkan, dan penegakannya sering kali didasarkan pada interpretasi setelah kejadian. Ini menyebabkan perusahaan Aset Kripto lebih banyak menghabiskan energi untuk menghadapi risiko regulasi, daripada memperluas bisnis.

Posisi ini mulai berubah setelah ketua Gary Gensler yang bersikap konservatif terhadap industri Aset Kripto mengundurkan diri. Di bawah kepemimpinan Paul Atkins, SEC beralih ke kebijakan yang lebih terbuka, mulai menyusun aturan dasar yang bertujuan untuk memasukkan industri Aset Kripto ke dalam kerangka regulasi, alih-alih hanya mengandalkan litigasi untuk melakukan pengawasan.

Salah satu contoh kunci adalah pengumuman “proyek enkripsi”. Melalui proyek ini, SEC menunjukkan niatnya: untuk menetapkan standar yang jelas untuk menentukan koin mana yang termasuk dalam sekuritas dan mana yang tidak. Otoritas yang dulunya tidak jelas arah ini, kini mulai membentuk dirinya menjadi lembaga yang lebih inklusif.

2.2. Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS

****Sumber: Tiger Research

Di masa lalu, keterlibatan CFTC dalam Aset Kripto sebagian besar terbatas pada regulasi pasar derivatif. Namun tahun ini, mereka mengambil sikap yang lebih proaktif, secara resmi mengakui Bitcoin dan Ethereum sebagai komoditas, dan mendukung lembaga TradFi untuk menggunakannya.

“Program Percontohan Jaminan Aset Digital” adalah langkah kunci. Melalui program ini, Bitcoin, Ethereum, dan USDC disetujui sebagai jaminan untuk perdagangan derivatif. CFTC menerapkan rasio pengurangan dan standar manajemen risiko untuk memperlakukan aset-aset ini dengan cara yang setara dengan jaminan tradisional.

Perubahan ini menunjukkan bahwa CFTC tidak lagi melihat aset kripto semata-mata sebagai alat spekulasi, tetapi mulai mengakui bahwa aset tersebut dapat sejajar dengan aset keuangan tradisional sebagai aset jaminan yang stabil.

2.3. Otoritas Moneter

****sumber: Tiger Research

Dulu, OCC menjaga jarak dengan industri Aset Kripto. Perusahaan Aset Kripto harus mengajukan lisensi per negara bagian, sehingga sulit untuk masuk ke dalam sistem pengawasan bank federal, ekspansi bisnis terbatas, dan koneksi dengan sistem TradFi terhambat secara struktural, sehingga sebagian besar hanya dapat beroperasi di luar sistem yang diatur.

Saat ini, praktik ini telah berubah. OCC memilih untuk memasukkan perusahaan aset kripto ke dalam kerangka pengawasan bank yang ada, bukan mengecualikannya dari sistem keuangan. Mereka menerbitkan serangkaian surat penjelasan (dokumen resmi yang menjelaskan apakah aktivitas keuangan tertentu diizinkan), secara bertahap memperluas ruang lingkup bisnis yang diizinkan, termasuk penyimpanan aset kripto, perdagangan, bahkan biaya transaksi di rantai pembayaran bank.

Serangkaian perubahan ini mencapai puncaknya pada bulan Desember: OCC secara bersyarat menyetujui piagam bank trust nasional untuk perusahaan-perusahaan besar seperti Circle dan Ripple. Langkah ini sangat signifikan, karena memungkinkan perusahaan-perusahaan Aset Kripto ini memperoleh status yang setara dengan lembaga keuangan TradFi. Di bawah pengawasan federal tunggal, mereka dapat beroperasi di seluruh negeri, dan transfer yang sebelumnya harus dilakukan melalui bank perantara kini dapat diproses secara langsung seperti bank tradisional.

2.4. Legislasi dan Perintah Eksekutif

****Sumber: Tiger Research

Meskipun Amerika Serikat telah mulai merumuskan undang-undang stablecoin sejak 2022, penundaan berulang kali telah menyebabkan munculnya kekosongan regulasi di pasar. Terdapat kurangnya standar yang jelas dalam komposisi cadangan, kewenangan pengawasan, dan persyaratan penerbitan, sehingga investor tidak dapat memverifikasi secara andal apakah penerbit memiliki cadangan yang cukup, yang memicu kekhawatiran tentang transparansi cadangan beberapa penerbit.

“Undang-Undang GENIUS” mengatasi masalah ini dengan secara jelas mendefinisikan persyaratan penerbitan stablecoin dan standar cadangan. Itu mengharuskan penerbit untuk memegang cadangan yang setara dengan 100% dari jumlah yang diterbitkan, dan melarang re-mortgaging aset cadangan, sambil menyatukan kewenangan regulasi di bawah lembaga pengawas keuangan federal.

Dengan demikian, stablecoin telah menjadi dolar digital yang dijamin oleh kemampuan untuk melakukan pembayaran yang sah dan diakui oleh hukum.

3. Arah telah ditetapkan, persaingan dan keseimbangan kekuasaan coexist

Selama setahun terakhir, arah kebijakan aset kripto di Amerika Serikat terlihat jelas: memasukkan industri aset kripto ke dalam sistem keuangan yang resmi. Namun, proses ini tidaklah seragam dan tanpa gesekan.

Pandangan internal di Amerika Serikat masih terbagi. Perdebatan seputar layanan pencampuran privasi Tornado Cash adalah contoh yang khas: lembaga eksekutif secara aktif menegakkan hukum dengan alasan memblokir aliran dana ilegal, sementara Ketua SEC secara terbuka memperingatkan agar tidak terlalu menekan privasi. Ini menunjukkan bahwa pemahaman pemerintah Amerika Serikat tentang Aset Kripto belum sepenuhnya seragam.

Namun perbedaan ini tidak sama dengan ketidakstabilan kebijakan, mereka lebih dekat dengan karakteristik inheren dari sistem pengambilan keputusan Amerika. Lembaga-lembaga dengan tanggung jawab yang berbeda menginterpretasikan masalah dari sudut pandang mereka sendiri, kadang-kadang secara terbuka mengungkapkan keberatan, bergerak maju dalam keseimbangan dan persuasi satu sama lain. Ketegangan antara penegakan hukum yang ketat dan perlindungan inovasi mungkin akan membawa gesekan jangka pendek, tetapi dalam jangka panjang, hal ini dapat membantu membuat standar regulasi semakin spesifik dan akurat.

Kuncinya adalah, ketegangan ini tidak menghambat proses. Bahkan dalam perdebatan, AS tetap maju secara paralel di berbagai jalur: pengaturan yang dibuat oleh SEC, integrasi infrastruktur CFTC, akuisisi lembaga oleh OCC, serta legislasi kongres untuk penetapan standar. Itu tidak menunggu konsensus penuh, melainkan membiarkan persaingan dan koordinasi berjalan bersamaan, mendorong sistem untuk terus bergerak maju.

Akhirnya, Amerika Serikat tidak sepenuhnya membiarkan Aset Kripto berjalan tanpa kendali, juga tidak mencoba untuk mengekang perkembangannya, tetapi secara bersamaan melakukan perombakan terhadap regulasi, kepemimpinan, dan infrastruktur pasar. Dengan mengubah debat dan ketegangan internal menjadi kekuatan, Amerika Serikat memilih strategi yang mengarahkan pusat industri Aset Kripto global ke dirinya sendiri.

Tahun lalu sangat penting karena arah ini telah melampaui pernyataan dan benar-benar diubah menjadi kebijakan dan pelaksanaan konkret.