Bitcoin dip di bawah biaya dasar $76K, tetapi data on-chain menunjukkan tidak ada tekanan jual besar-besaran.
Bitcoin telah turun di bawah harga pembelian rata-rata salah satu pemegang korporat terbesar. Setelah lebih dari lima tahun akumulasi yang stabil, posisi agregat Michael Saylor kini berada di bawah air. Reaksi pasar lebih banyak berfokus pada besarnya kerugian unrealized. Data yang lebih luas, bagaimanapun, menunjukkan kondisi saat ini tetap dalam rentang volatilitas normal Bitcoin.
Posisi Bitcoin Saylor di Bawah Air Saat Risiko Derivatif Meningkat
Menurut laporan dari Arkham, Strategi Michael Saylor telah membeli sekitar $54,52 miliar Bitcoin sejak pertengahan 2020. Harga pembelian rata-rata untuk investasi ini sekitar $76.027 per koin.
BITCOIN LEBIH DARI 10% DI BAWAH HARGA RATA-RATA SAYLOR
Setelah 5 setengah tahun membeli Bitcoin – Saylor telah membeli total BTC senilai $54,52 miliar dengan harga rata-rata $76.027.
Harga saat ini 12,4% lebih rendah dari rata-ratanya – yang berarti Saylor saat ini berada di posisi… pic.twitter.com/0kGcGk3agm
— Arkham (@arkham) 19 Februari 2026
Dengan Bitcoin sekarang diperdagangkan sekitar 12,4% di bawah level tersebut, kerugian unrealized-nya diperkirakan sekitar $6,7 miliar. Meskipun jumlah dolar terlihat besar, persentase penurunannya masih relatif kecil jika dibandingkan dengan standar historis Bitcoin.
Open interest di bursa masih mendekati ujung atas rentang historisnya, bahkan setelah penurunan harga baru-baru ini. Selama rally menuju $100.000, open interest meningkat dengan cepat. Namun, saat harga spot menarik kembali, posisi derivatif tidak turun dengan kecepatan yang sama.
_Sumber Gambar: _CoinGlass
Akibatnya, banyak posisi tetap terbuka di pasar, sehingga berkontribusi pada fluktuasi harga. Jika Bitcoin, sebagai koin OG, kembali menembus angka $76K dengan kuat, short seller mungkin dipaksa menutup posisi mereka. Dan lonjakan tajam ini bisa mendorong harga lebih tinggi.
Di sisi lain, jika level support utama pecah, posisi long bisa dilikuidasi. Dalam kasus ini, tekanan jual bisa meningkat.
Struktur pasar saat ini menunjukkan bahwa deleveraging belum selesai. Dalam penarikan kembali di tengah siklus sebelumnya, open interest biasanya turun lebih tajam. Namun, reset semacam itu belum terjadi. Akibatnya, banyak posisi leverage masih aktif, yang berarti fluktuasi harga bisa tetap kuat dalam jangka pendek.
Data On-Chain Menunjukkan Tidak Ada Penjualan Paksa Saat Pullback BTC Tetap Dalam Norma Siklus
Klaster dompet yang terkait dengan cadangan Saylor menunjukkan koneksi internal yang kuat. Alamat besar yang terhubung menunjukkan kontrol terpusat dan pemisahan penyimpanan dingin.
Selain itu, transfer keluar tampaknya merupakan pergerakan internal atau penyesuaian keamanan. Sejauh ini, tidak ada tanda-tanda jelas dana berpindah ke dompet bursa. Dan karena itu, risiko penjualan paksa tetap rendah.
Bitcoin sering mengalami penurunan 20%-40% selama pasar bullish yang lebih luas. Dalam pasar bearish penuh, harga telah jatuh sebesar 70% atau lebih. Dibandingkan dengan pergerakan tersebut, penurunan 12,4% di bawah biaya rata-rata lima tahun terlihat relatif kecil.
Pada saat yang sama, pullback saat ini dari puncak-puncak terbaru masih sesuai dengan rentang normal di tengah siklus. Lebih dari itu, perilaku harga tidak terlihat seperti keruntuhan besar sebelumnya. Sebaliknya, data volatilitas lebih mengarah ke konsolidasi daripada penjualan panik.
Rasio MVRV, yang membandingkan nilai pasar dengan nilai realisasi, telah turun dari level tinggi sebelumnya. Pembacaan ini lebih dekat ke level netral, yang menunjukkan reset normal.
_Sumber Gambar: _CryptoQuant
Sementara itu, data dari Coinglass menunjukkan bahwa pasokan pemegang jangka panjang masih dekat dengan puncak siklus. Ketika pemegang berpengalaman meningkatkan pasokan mereka, biasanya menunjukkan kepercayaan. Dalam siklus sebelumnya, penurunan tajam dalam metrik ini muncul sebelum puncak utama.
Namun, data saat ini tidak menunjukkan penjualan besar-besaran dari pemegang jangka panjang. Pembalikan besar seperti puncak sebelumnya belum terlihat. Dengan mempertimbangkan hal ini, perilaku saat ini lebih mirip perlambatan permintaan daripada keluar dari pasar secara penuh.
Posisi Bitcoin Saylor Mengalami Kerugian Paper Saat Pasar Menguji Level Kunci
Investor ritel sering kali lebih fokus pada besarnya kerugian dolar, sementara investor institusional memberi bobot lebih pada horizon waktu jangka panjang dan volatilitas pasar yang normal. Dari sudut pandang itu, lima setengah tahun pembelian yang stabil mencakup beberapa siklus bull dan bear, yang mengubah cara pandang terhadap kerugian jangka pendek.
Bitcoin sering bergerak 20% hingga 30% selama tren kenaikan yang lebih luas. Karena itu, celah 12% di bawah biaya rata-rata tidak secara otomatis menandakan bahwa strategi tersebut gagal. Custody tetap stabil, dan modal di balik posisi tampaknya diposisikan untuk jangka panjang daripada perdagangan jangka pendek.
Arah pasar sekarang bergantung pada tiga faktor utama. Penurunan open interest yang jelas dapat mengurangi tekanan jual dan menenangkan volatilitas. Pergerakan kembali di atas $76.000 secara kuat dapat menggeser momentum jangka pendek ke atas. Sebaliknya, pecah di bawah level support utama dapat memicu likuidasi tambahan dan meningkatkan tekanan downside.
