Presiden Bank Sentral Eropa Christine Lagarde diperkirakan akan mengundurkan diri sebelum pemilihan presiden Prancis berikutnya, sebuah garis waktu yang menurut pengamat pasar dapat mempengaruhi bagaimana Eropa mengarahkan kebijakan kripto dan inisiatif uang digital. Masa jabatan Lagarde menyaksikan dorongan dari UE terhadap kerangka kerja Pasar dalam Aset Kripto, yang dikenal sebagai MiCA, dan peluncuran pekerjaan pada euro digital yang dirancang untuk melengkapi ekosistem pembayaran blok tersebut. Namun, celah kebijakan tetap ada: DeFi tetap di luar cakupan regulasi MiCA, dan bentuk akhir dari euro digital masih dalam perdebatan. Saat pengamat mempertimbangkan calon pengganti, muncul pertanyaan apakah sikap hati-hati Eropa terhadap kripto akan bertahan atau bergeser di bawah kepemimpinan baru.

Poin utama

Perkiraan waktu kepergian Lagarde dapat mempengaruhi kecepatan dan nada regulasi kripto di Eropa, termasuk implementasi MiCA dan penyesuaian pasca-MiCA.

MiCA telah maju tetapi saat ini tidak mengatur keuangan terdesentralisasi (DeFi); celah kebijakan tetap ada meskipun blok tersebut mengejar kerangka kerja komprehensif untuk aset kripto.

Proyek euro digital telah berkembang dari penyelidikan menjadi persiapan untuk penerbitan, mencerminkan upaya Eropa untuk menawarkan opsi uang digital yang aman dan berbasis di Eropa sambil mengatasi kekhawatiran privasi dan operasi offline.

Pejabat Eropa terus mendorong regulasi stablecoin yang ketat dan standar global, menekankan perlindungan dan kesetaraan dengan penerbit asing untuk mencegah risiko sistemik.

Pengganti potensial Lagarde, seperti Pablo Hernández de Cos dan Klaas Knot, diharapkan akan mempertahankan sikap regulasi yang hati-hati terhadap kripto, menandakan kesinambungan daripada perubahan kebijakan yang drastis.

Sentimen: Netral

Konteks pasar: UE telah maju dalam kerangka kerja kripto dengan MiCA, sementara program euro digital berjalan melalui fase-fase tertentu. Penyelidikan tentang euro digital dimulai pada Oktober 2021, dan pada Oktober 2025 ECB menandai akan memulai persiapan untuk penerbitan. Jalur kebijakan ini berada dalam debat global yang lebih luas tentang stablecoin, pembayaran lintas batas, dan mata uang digital bank sentral saat regulator menimbang perlindungan konsumen, stabilitas keuangan, dan kedaulatan moneter versus inovasi.

Mengapa ini penting

Lintasan kebijakan kripto Eropa penting bagi pengguna, investor, dan pengembang. Keberadaan MiCA menandai pijakan regulasi yang telah lama ditunggu untuk aset digital di ekonomi utama, sebuah kerangka kerja yang bertujuan mengurangi ketidakjelasan regulasi sekaligus menanamkan pasar kripto dalam seperangkat aturan yang kohesif di 27 negara anggota. Skeptisisme Lagarde terhadap kripto—yang paling terkenal dalam komentar 2022 di mana dia menyebut kripto “tak berharga” karena kurangnya dukungan intrinsik—menetapkan nada hati-hati. Bahkan saat ECB memberi saran, mengamati, dan memberikan komentar selama proses MiCA, sikap bank sentral tetap berhati-hati dan tidak secara terbuka mendukung.

“Ini tidak didasarkan pada apa pun… Tidak ada aset dasar yang dapat berfungsi sebagai jangkar keamanan.”

Sikap ini membentuk pendekatan Eropa terhadap kebijakan kripto, menekankan perlunya perlindungan konsumen yang kuat dan perlindungan terhadap kesalahpahaman investor. Bahkan saat MiCA menjadi undang-undang, Lagarde terus mendorong keselarasan internasional tentang stablecoin dan perlindungan yang akan mencegah stres pasar seperti yang terlihat saat stablecoin mengalami penarikan besar. Pada 2025, dia mendesak pembuat kebijakan untuk memastikan stablecoin beroperasi dalam kerangka kerja yang mencakup regime kesetaraan yang kokoh dan perlindungan yang mengatur transfer antara UE dan entitas non-UE. Tujuannya bukan hanya regulasi domestik tetapi standar lintas batas yang terkoordinasi yang dapat mengurangi arbitrase regulasi dan risiko sistemik.

Selain MiCA, euro digital merupakan taruhan strategis terhadap kedaulatan moneter Eropa di era digital. Proyek ini telah lama menghadapi kritik terkait privasi, operabilitas offline, dan kemampuan bank sentral untuk memantau atau mengendalikan pengeluaran. ECB membela euro digital sebagai perlindungan privasi dan manfaat seperti uang tunai, sambil mengakui perlunya menyesuaikan sistem pembayaran dengan ekonomi digital. Langkah untuk mempersiapkan penerbitan pada 2025-2026 mencerminkan keyakinan bahwa alat uang digital yang diterbitkan Eropa dapat mengurangi biaya bagi pedagang, meningkatkan ketahanan jaringan pembayaran, dan menyediakan platform untuk inovasi keuangan sektor swasta yang dapat berkembang dalam lingkungan yang diatur.

Pernyataan publik dari Lagarde dan kolega menunjukkan pendekatan hati-hati tetapi konstruktif terhadap euro digital. Anggota dewan eksekutif ECB Piero Cipollone menekankan bahwa euro digital akan mempertahankan keunggulan uang tunai sekaligus memperkuat ketahanan lanskap pembayaran Eropa. Proyek ini dirancang sebagai respons terhadap permintaan konsumen akan opsi digital, yang disampaikan Lagarde sejak 2021 ketika dia mengakui adanya minat terhadap mata uang digital jika didukung oleh infrastruktur Eropa yang aman. Penekanan selalu pada solusi yang aman, dapat diakses, dan cocok untuk masa depan—tanpa mengorbankan stabilitas keuangan atau privasi.

Saat Eropa membahas euro digital dan kerangka kerja kripto yang lebih komprehensif, identitas pengganti Lagarde dapat mempengaruhi penekanan pada inovasi kripto versus kehati-hatian. Bidang ini tetap skeptis terhadap adopsi cepat dan tanpa kendali, dan kandidat utama yang dibahas di kalangan keuangan—Pablo Hernández de Cos, mantan gubernur bank sentral Spanyol, dan Klaas Knot, mantan gubernur bank sentral Belanda—membawa pendekatan berhati-hati yang serupa terhadap kebijakan kripto. Hernández de Cos, misalnya, memperingatkan bahwa aset kripto dapat menimbulkan “risiko yang sangat signifikan yang sulit dipahami dan diukur,” menyerukan transisi regulasi yang kokoh dari fiksi ke kerangka kerja yang lebih tertib. Knot juga bersikap berhati-hati, mengakui potensi manfaat blockchain tetapi menegaskan pentingnya stabilitas dan pengawasan yang ketat.

Kecepatan yang diambil UE telah dicatat berbeda dari kematangan regulasi yang diamati di AS dan yurisdiksi lain. Meskipun jalurnya tampak sengaja, UE telah menghasilkan kerangka kerja komprehensif yang mengintegrasikan pertimbangan kebijakan moneter, regulasi pembayaran, dan kekhawatiran stabilitas keuangan. Kolaborasi antara ECB, Parlemen Eropa, dan negara anggota telah menghasilkan arsitektur kebijakan kripto yang berorientasi risiko, terharmonisasi secara global, dan maju secara teknologi tanpa mengabaikan kepentingan publik utama dalam sistem keuangan yang stabil dan interoperabel. Secara paralel, dialog yang berkelanjutan tentang stablecoin—menyeimbangkan inovasi dengan perlindungan—mencerminkan debat global yang lebih luas tentang bagaimana menggabungkan penerbitan uang swasta dengan kebijakan moneter publik dan perlindungan konsumen.

Akhirnya, transisi kepemimpinan di ECB datang di saat Eropa mempertimbangkan seberapa jauh mendorong pengendalian terpusat versus mendorong inovasi sektor swasta dalam uang digital. Warisan Lagarde akan dinilai, sebagian, dari seberapa mulus perkembangan MiCA dan euro digital berlanjut di bawah presiden baru. Fakta bahwa UE melanjutkan dengan kerangka kerja yang diatur—bukan jalur laissez-faire—sebelum beberapa yurisdiksi utama lainnya menunjukkan pendekatan yang berbeda: mengutamakan lingkungan pengawasan yang terdefinisi dengan baik yang dapat mengakomodasi inovasi sekaligus mengurangi risiko sistemik.

Saat percakapan ini berkembang, peserta pasar akan mengamati sinyal eksplisit tentang bagaimana presiden ECB yang baru akan menyeimbangkan imperatif yang bersaing antara stabilitas keuangan, otonomi kebijakan moneter, dan potensi Eropa menjadi pusat aktivitas kripto yang patuh. Bulan-bulan mendatang kemungkinan akan melihat diskusi yang lebih ketat tentang DeFi dan pembayaran lintas batas, penyempurnaan ketentuan MiCA, serta perdebatan berkelanjutan tentang jaminan privasi euro digital dan kemampuan offline. Narasi utama tetap: Eropa bermaksud membentuk, bukan sekadar mengikuti, trajektori global uang digital, dengan pilihan kepemimpinan yang akan bergema melalui keputusan regulasi, penerapan teknologi, dan evolusi berkelanjutan dari ekonomi kripto.

Apa yang harus diperhatikan selanjutnya

Proses pemilihan presiden ECB yang baru—dan apakah Paris akan menandai kandidat yang diinginkan—dapat mempengaruhi nada terhadap kebijakan kripto dan penyesuaian MiCA.

Tonggak utama dalam implementasi MiCA, termasuk penyempurnaan ketentuan DeFi atau pembaruan regulasi stablecoin.

Komunikasi lebih lanjut dari ECB tentang garis waktu euro digital, perlindungan privasi, dan pengujian kemampuan offline.

Koordinasi internasional yang berkelanjutan tentang standar kripto, termasuk diskusi tentang regime kesetaraan untuk penerbit asing.

Pidato publik atau pernyataan BIS dari calon pengganti yang menguraikan pandangan mereka tentang regulasi kripto dan stabilitas keuangan.

Sumber & verifikasi

Pernyataan publik ECB dan materi pers tentang timeline peluncuran MiCA dan euro digital.

Liputan Reuters tentang kemungkinan kepergian Lagarde dan nama-nama calon pengganti utamanya.

Pernyataan dan pidato BIS oleh Pablo Hernández de Cos dan Klaas Knot yang membahas risiko kripto dan kerangka regulasi.

Laporan tentang rencana Eropa menutup celah stablecoin dan menyelaraskan standar internasional, sebagaimana disebutkan dalam liputan terkini.

Transisi kepemimpinan ECB dan trajektori kebijakan kripto Eropa

Presiden Bank Sentral Eropa Christine Lagarde mendekati akhir masa jabatannya, dengan pengunduran dirinya diperkirakan sebelum pemilihan presiden Prancis berikutnya. Masa jabatannya ditandai oleh langkah-langkah tegas untuk memformalkan kerangka kripto Eropa melalui MiCA dan memajukan inisiatif euro digital, sebuah upaya untuk menyediakan alternatif uang digital yang aman dan berbasis di Eropa. Dalam pernyataan publik dan diskusi di balik layar, Lagarde secara konsisten mendorong pendekatan hati-hati dan ketat terhadap kripto, menekankan perlunya melindungi investor dan menjaga stabilitas keuangan sambil tetap memungkinkan inovasi dalam kerangka kerja yang terdefinisi dengan baik.

Sikap paling terbuka tentang kripto yang diungkapkan secara publik adalah dalam wawancara 2022 di mana dia menyebut kripto “tak berharga,” sebuah sentimen yang berakar pada persepsi bahwa banyak aset digital tidak memiliki nilai intrinsik atau jangkar yang dapat diandalkan. Skeptisisme ini bukan sekadar retorika; itu membentuk pendekatan ECB terhadap MiCA sebagai mekanisme untuk mengatur kekacauan yang volatil. Lagarde dan koleganya berargumen bahwa regulasi harus cukup kuat untuk mengurangi risiko, tetapi tidak membatasi penggunaan yang sah yang dapat muncul dari aktivitas kripto berbasis di Eropa yang patuh. ECB tidak membuat undang-undang, tetapi memainkan peran utama sebagai penasihat dan pengawas, membentuk kontur MiCA melalui dialog berkelanjutan dengan pembuat kebijakan dan pelaku industri.

Saat MiCA mendekati finalisasi, Lagarde juga menekan kerjasama internasional tentang stablecoin dan standar lintas batas. Dia memperingatkan bahwa legislasi Eropa harus mencegah operasi skema stablecoin tanpa regime kesetaraan dan perlindungan yang kokoh untuk transfer antara UE dan entitas non-UE. Tujuannya adalah mencegah arbitrase regulasi dan memastikan bahwa Eropa tetap bagian dari sistem keuangan global yang tangguh terhadap evolusi cepat uang digital. Tema yang sering muncul dalam pernyataan publiknya adalah perlunya melindungi kepentingan publik dan menghindari masa depan di mana kendali sektor swasta atas instrumen mirip uang dapat merusak kedaulatan moneter.

Euro digital tetap menjadi pusat agenda uang masa depan Eropa. Proyek ini telah menghadapi kritik—terutama terkait privasi, operabilitas offline, dan potensi kemampuan pengawasan uang digital. Namun ECB secara konsisten menegaskan bahwa euro digital akan melindungi privasi dan akan meniru manfaat uang tunai dalam bentuk digital. Bank berargumen bahwa mata uang ini dapat meningkatkan ketahanan pembayaran, mengurangi biaya pedagang, dan menyediakan platform untuk inovasi sektor swasta yang berkembang dalam kerangka yang aman dan diatur. Keputusan untuk memulai persiapan penerbitan pada Oktober 2025 menandai langkah konkret menuju realisasi ambisi ini, meskipun desain rinci dan struktur tata kelola masih terus diperdebatkan para pembuat kebijakan.

Juga sedang dibahas adalah figur-figur yang mungkin menggantikan Lagarde. Financial Times menyoroti Pablo Hernández de Cos dan Klaas Knot sebagai calon utama, masing-masing dengan rekam jejak pengelolaan yang berhati-hati dan sadar risiko. Hernández de Cos, yang berbicara di acara BIS pada 2022, memperingatkan risiko besar dari kripto dan menyerukan transisi regulasi yang lebih tertib dari fiksi ke kerangka kerja yang lebih teratur. Knot juga berhati-hati, mengakui potensi manfaat blockchain tetapi menegaskan pentingnya stabilitas dan pengawasan yang kuat. Jika Paris memberi sinyal kandidat favorit, hal ini dapat memperkuat sikap kebijakan yang mengutamakan inovasi yang terukur dengan penekanan kuat pada perlindungan konsumen dan ketahanan sistemik.

Kecepatan regulasi UE yang berhati-hati ini berbeda dari kematangan regulasi yang diamati di AS dan yurisdiksi lain. Meskipun jalurnya tampak sengaja, UE telah menghasilkan kerangka kerja komprehensif yang mengintegrasikan pertimbangan kebijakan moneter, regulasi pembayaran, dan kekhawatiran stabilitas keuangan. Kolaborasi antara ECB, Parlemen Eropa, dan negara anggota telah menghasilkan arsitektur kebijakan kripto yang berorientasi risiko, terharmonisasi secara global, dan maju secara teknologi tanpa mengabaikan kepentingan utama publik dalam sistem keuangan yang stabil dan interoperabel. Secara paralel, dialog berkelanjutan tentang stablecoin—menyeimbangkan inovasi dan perlindungan—mencerminkan debat global yang lebih luas tentang bagaimana menggabungkan penerbitan uang swasta dengan kebijakan moneter publik dan perlindungan konsumen.

Akhirnya, transisi kepemimpinan di ECB datang saat Eropa mempertimbangkan seberapa jauh mendorong kontrol terpusat versus mendorong inovasi sektor swasta dalam uang digital. Warisan Lagarde akan dinilai, sebagian, dari seberapa mulus perkembangan MiCA dan euro digital dapat dilanjutkan di bawah presiden baru. Fakta bahwa UE melanjutkan dengan kerangka kerja yang diatur—bukan jalur laissez-faire—sebelum beberapa yurisdiksi utama lainnya menunjukkan pendekatan yang berbeda: mengutamakan lingkungan pengawasan yang terdefinisi dengan baik yang mampu mengakomodasi inovasi sekaligus mengurangi risiko sistemik.

Saat diskusi ini berkembang, peserta pasar akan mengamati sinyal eksplisit tentang bagaimana presiden ECB yang baru akan menyeimbangkan imperatif yang bersaing antara stabilitas keuangan, otonomi kebijakan moneter, dan potensi Eropa menjadi pusat aktivitas kripto yang patuh. Bulan-bulan mendatang kemungkinan akan melihat diskusi yang lebih intens tentang DeFi dan pembayaran lintas batas, penyempurnaan ketentuan MiCA, serta perdebatan berkelanjutan tentang jaminan privasi euro digital dan kemampuan offline. Narasi utama tetap: Eropa bermaksud membentuk, bukan sekadar mengikuti, trajektori global uang digital, dengan pilihan kepemimpinan yang akan bergema melalui keputusan regulasi, penerapan teknologi, dan evolusi berkelanjutan dari ekonomi kripto.