Modal investor beralih dari peluncuran token ke perusahaan kripto yang terdaftar secara publik, sebuah tren yang disoroti oleh riset DWF Labs. Mengacu pada data Memento Research yang mencakup ratusan peluncuran token di bursa terkemuka di dunia, studi tersebut mencatat bahwa lebih dari 80% proyek diperdagangkan di bawah harga TGE mereka, dengan penurunan sekitar 50% hingga 70% dalam waktu sekitar 90 hari setelah pencatatan. Pola ini tampaknya lebih berkaitan dengan dinamika pasca-pencatatan yang berlangsung secara permanen daripada volatilitas sementara, menurut Andrei Grachev, mitra pengelola di DWF Labs, yang mengatakan bahwa sebagian besar token mencapai puncak harga dalam bulan pertama sebelum tren penurunan mulai terjadi.
Poin utama
Lebih dari delapan dari sepuluh proyek token turun di bawah harga TGE mereka, dengan penurunan 50%–70% biasanya terjadi dalam sekitar 90 hari setelah pencatatan di bursa.
Modal mengalir ke ekuitas kripto dan pasar yang diatur, karena IPO kripto pada 2025 diperkirakan mencapai sekitar $14,6 miliar dan aktivitas M&A di sektor ini mencapai lebih dari $42,5 miliar.
Perpindahan ini bersifat struktural, bukan sekadar pergerakan pasar sementara: pembeli institusional lebih memilih tata kelola, pengungkapan, dan ketahanan eksposur gaya ekuitas dibandingkan permainan token murni.
Kesenjangan valuasi antara ekuitas kripto yang terdaftar dan proyek token tetap ada, didorong oleh aksesibilitas dan inklusi saham publik dalam indeks dan ETF.
Investor cenderung menuju lapisan “infrastruktur”—penyimpanan, pembayaran, penyelesaian, dan kepatuhan—di mana pembungkus ekuitas dapat memungkinkan perizinan, audit, dan distribusi melalui saluran yang sudah mapan.
Sentimen: Netral
Dampak harga: Negatif. Token sering diperdagangkan di bawah harga TGE mereka, dengan penurunan 50%–70% dalam sekitar 90 hari setelah pencatatan, menunjukkan dampak negatif langsung terhadap harga bagi pembeli publik.
Ide perdagangan (Bukan Nasihat Keuangan): Pegang. Seiring modal berputar ke ekuitas kripto yang diatur, sikap berhati-hati terhadap peluncuran token baru dan kecenderungan ke kelas aset dengan tata kelola yang dapat diprediksi tetap bijaksana.
Konteks pasar: Perpindahan yang diamati menuju ekuitas kripto yang diperdagangkan secara publik mencerminkan pergeseran yang lebih luas dalam likuiditas dan sentimen risiko, dengan peserta institusional mencari eksposur yang diatur, standar pelaporan yang jelas, dan potensi indeks serta ETF untuk mengurangi hambatan onboarding.
Mengapa ini penting
Bagi trader dan investor, perbedaan antara peluncuran token dan usaha kripto berbasis ekuitas menandai pasar yang terbagi di mana adopsi dunia nyata dan pendapatan dari sebuah proyek dapat menentukan nilai secara lebih andal daripada narasi token semata. Token yang gagal mendapatkan pertumbuhan pengguna yang stabil, biaya, volume transaksi, dan retensi sering kali gagal membenarkan harga premium, sementara perusahaan kripto yang terdaftar dapat mengandalkan laporan keuangan yang diaudit, proses tata kelola, dan hak yang dapat ditegakkan untuk menarik modal.
Pembuat dan startup dalam ekosistem mungkin kini lebih memprioritaskan aset infrastruktur—solusi penyimpanan, jalur penyelesaian, dan alat kepatuhan—dibandingkan insentif yang sepenuhnya berfokus pada token. “Pembungkus ekuitas” menawarkan jalur untuk perizinan, kemitraan, dan distribusi melalui jalur keuangan tradisional, yang berpotensi mempercepat penerapan jaringan desentralisasi di dunia nyata.
Data menunjukkan adanya pergeseran struktural, bukan sekadar fluktuasi pasar sesaat. Meskipun token akan tetap ada sebagai token tata kelola dan mekanisme insentif dalam protokol, lingkungan pendanaan jangka pendek lebih condong ke aset dengan aliran pendapatan nyata dan struktur kepemilikan yang lebih jelas.
Peserta pasar harus memperhatikan tiga indikator utama dalam beberapa bulan mendatang. Pertama, laju IPO dan SPAC kripto akan mengungkap apakah minat terhadap eksposur yang diatur bertahan di luar satu siklus. Kedua, kemajuan dalam infrastruktur penyimpanan, penyelesaian, dan kepatuhan akan menunjukkan apakah jalur tradisional dapat diperluas untuk mendukung ekosistem token yang lebih luas. Ketiga, jadwal pembukaan token dan airdrop baru akan terus mempengaruhi aksi harga jangka pendek untuk token yang baru terdaftar, berpotensi memperkenalkan tekanan jual kembali meskipun permintaan terhadap eksposur ekuitas yang diatur meningkat. Konvergensi faktor-faktor ini akan membentuk bagaimana likuiditas bergerak melalui ekonomi kripto dalam waktu dekat.
Apa yang harus diperhatikan selanjutnya
Memantau aktivitas IPO dan SPAC kripto dalam kuartal mendatang untuk melihat tanda-tanda minat yang berkelanjutan di pasar yang diatur
Melacak kemajuan infrastruktur penyimpanan, penyelesaian, dan kepatuhan yang dapat memungkinkan partisipasi institusional yang lebih luas
Mengamati jadwal pembukaan token dan airdrop untuk mengidentifikasi potensi tekanan jual kembali pada token peluncuran
Mengamati apakah bursa utama memperluas lini produk yang diatur (ETF, ETP) yang mengarahkan aliran institusional ke ekuitas kripto
Sumber & verifikasi
Analisis DWF Labs yang merujuk data Memento Research tentang peluncuran token 2025
Komentar dari Andrei Grachev, mitra pengelola di DWF Labs, tentang pola pasca-pencatatan
Pernyataan dari Maksym Sakharov, co-founder WeFi, tentang rotasi modal menuju infrastruktur dan jalur ekuitas
Data publik tentang penggalangan dana IPO kripto 2025 (~$14,6 miliar) dan aktivitas M&A (lebih dari $42,5 miliar)
Perubahan pasar: modal mengalir ke ekuitas kripto saat peluncuran token menghadapi tantangan pendanaan
