Ditulis oleh Eric, Foresight News
Kolom Alphaville Financial Times menerbitkan sebuah artikel berjudul "Cermin cermin di dinding, apa saham yang paling shorted dari semuanya?" pada 24 Februari, memberikan beberapa data menarik.
Artikel tersebut menunjukkan bahwa posisi short median konstituen S&P 500 telah naik menjadi 2,7%, salah satu level tertinggi dalam hampir satu dekade. Di antara semua konstituen, Strategi berada di tempat pertama dengan posisi short pada 14% dari kapitalisasi pasar, dan Coinbase berada di urutan keempat dengan 11%. Ini berarti bahwa di antara semua perusahaan dengan kapitalisasi pasar lebih dari $25 miliar dalam saham AS, Strategi adalah yang paling tidak disukai.
Artikel-artikel yang diterbitkan di kolom Alphaville tidak mewakili pandangan Financial Times, tetapi ditandai dengan retorika yang tajam dan tidak ada belas kasihan. Saat ini, cryptocurrency secara bertahap menjadi arus utama, dan artikel tentang cryptocurrency di kolom Alphaville masih berusaha keras untuk mengkritik cryptocurrency. Apakah Bitcoin $10 atau $100.000, mereka selalu berpikir bahwa cryptocurrency tidak ada artinya.
Pada 2 Februari, Craig Coben, seorang bankir investasi veteran yang merupakan wakil ketua pasar modal global dan kepala pasar modal ekuitas global di Merrill Lynch, juga menerbitkan sebuah artikel yang mengkritik model Strategi di bawah kolom Alphaville.
Pandangan Craig Coben tidak ekstrem, dia juga percaya bahwa tidak ada risiko "lari" dalam jangka pendek untuk strategi tersebut, dan saat ini tidak ada krisis likuiditas. Tetapi dia menunjukkan beberapa masalah inti, seperti kebutuhan akan pembiayaan berkelanjutan dan dilusi ekuitas pemegang saham bersama karena model penimbunan Bitcoin tidak membawa arus kas. Selain itu, strategi Strategy cenderung membeli ketika sentimen pasar tinggi dan harga Bitcoin tinggi, yang merupakan masalah sistemik yang tidak dapat dipecahkan.
Beberapa analis percaya bahwa tidak semua posisi short adalah strategi "telanjang", dan beberapa dapat digunakan oleh dana lindung nilai untuk melakukan lindung nilai pada posisi spot Bitcoin. Namun terlepas dari hal ini, tidak sedikit orang yang bearish pada Strategi, setidaknya semua orang merasa bahwa jika Bitcoin jatuh, Strategi tidak bisa dibiarkan begitu saja.
Dalam artikel Craig Coben, dia menyebutkan bahwa Strategy menyebut lima saham preferen perpetual yang diluncurkannya "kredit digital," sebuah konsep yang telah ditekankan oleh Michael Saylor sejak akhir tahun lalu.
Dalam konsep ini, lapisan pertama dari "modal digital" adalah Bitcoin. Lapisan kedua dari "kredit digital (atau kredit digital)" adalah berbagai jenis saham preferen perpetual yang diterbitkan oleh Strategy. Saham preferen ini datang dengan imbal hasil tinggi, dan Strategy diharuskan membayar bunga yang sesuai kepada pemegang setiap tahun.
Lapisan ketiga adalah "mata uang digital", yang merupakan mata uang yang diterbitkan berdasarkan produk keuangan di lapisan kedua, termasuk stablecoin, untuk transaksi. Saturnus dalam gambar di atas berencana untuk menerbitkan USDat, stablecoin berdasarkan obligasi STRC dan US Treasury, dan proyek ini juga telah menerima investasi dari YZi Labs.
Jika Anda tidak memahami logika ini, Anda dapat menggunakan Amerika Serikat sebagai analogi. Amerika Serikat terus menerbitkan obligasi AS berdasarkan pengaruhnya, hanya untuk membayar bunga sebelum jatuh tempo dan membayar kembali utang lama dengan obligasi baru setelah jatuh tempo. Selama pengaruh internasional Amerika Serikat dan status dolar AS tidak melemah, permainan ini dapat dimainkan tanpa batas waktu. Untuk Strategi, Bitcoin adalah pengaruh Amerika Serikat, kredit digital adalah obligasi AS, dan Strategi juga perlu meminjam obligasi baru untuk membayar bunga saham preferen setiap tahun, tetapi selama harga Bitcoin terus naik dalam jangka panjang, dan mendorong harga saham Strategy naik, perusahaan dapat terus menerbitkan saham baru untuk mengumpulkan dana dan kemudian membeli Bitcoin dan membayar bunga, dan seterusnya tanpa batas waktu.
Michael Saylor sangat percaya bahwa Bitcoin akan mengubah segalanya, dan menurutnya, Bitcoin akan naik tanpa batas adalah hal yang lebih dapat diandalkan daripada Amerika Serikat akan menang selamanya, jadi dia lebih bersedia menerbitkan mata uang berdasarkan aset yang "ditakdirkan" untuk terus meningkat nilainya, seperti jangkar paling awal dolar AS ke emas.
Strategi Strategy bukanlah hal baru, ia hanya perlu memastikan bahwa ia memiliki cukup uang tunai untuk membayar bunga untuk terus menggalang dana untuk membeli Bitcoin. Seperti Departemen Keuangan AS, ini adalah permainan yang semua orang tahu suatu hari akan berakhir, tetapi tidak ada kepastian berapa lama itu akan berlangsung. Cadangan modal Strategy saat ini juga berlimpah, dengan CEO-nya mengatakan bahwa Strategy hanya perlu dipaksa untuk menjual jika Bitcoin tetap di bawah $8.000 selama 4 hingga 5 tahun.
Jika kondisi ekstrem ini benar-benar tercapai, tidak hanya Strategi tetapi seluruh industri Web3 dapat menghilang.
Bahkan jika Craig Coben adalah bankir jadul, harus diakui bahwa Strategi tidak akan memiliki masalah dengan keuangan dalam waktu dekat. Tetapi untuk dana lindung nilai, Strategi adalah alat yang baik untuk melakukan lindung nilai terhadap penurunan Bitcoin; Untuk pedagang short-selling, masuk akal untuk mempersingkat sistem berdasarkan kenaikan Bitcoin untuk beroperasi secara normal selama siklus penurunan cryptocurrency, setidaknya tidak banyak alasan untuk bullish pada strategi saat ini.
Ide Michael Saylor untuk menggunakan Bitcoin untuk meluncurkan mata uang baru juga menarik tersendiri, membeli Bitcoin dengan dolar AS, membayar bunga dengan dolar AS, dan menggunakan puluhan miliar dolar AS untuk membangun sistem, tetapi tujuan akhirnya adalah untuk menghancurkan batu bata dan ubin sistem. Mungkin para elit di Wall Street juga mencibir, mereka tidak tertarik untuk mempelajari apakah Strategy benar-benar bisa menjadi perusahaan berusia seabad, mereka hanya peduli kapan harga saham Anda akan naik dan kapan akan turun.
Michael Saylor percaya bahwa Bitcoin akan terus mencapai level tertinggi baru, jadi dia menggunakannya sebagai landasan dari segalanya; Pemegang dan pengguna dolar AS percaya bahwa Amerika Serikat akan terus kuat, sehingga mereka menyetujui peningkatan plafon utang AS yang terus menerus. Mereka juga percaya bahwa siapa yang lebih maju dari siapa?
