Cycle Capital: FIT21 bill is one step closer to becoming law, with the approval of ETH ETF, what are the expectations for the derivatives market.

Penulis: BloFin Options Desk & Research Department, Griffin Ardern; LD Capital Yilan

Pendahuluan

Pada tanggal 23 Mei 2024, Dewan Perwakilan Rakyat Amerika Serikat mengesahkan "Undang-Undang Inovasi Keuangan dan Teknologi Abad ke-21" (FIT 21) dengan 279 suara mendukung dan 136 suara menentang. RUU ini didorong terutama oleh anggota Partai Republik di Dewan Perwakilan Rakyat dan akan membentuk sebuah sistem untuk mengatur pasar aset digital di Amerika Serikat. RUU ini juga akan menetapkan langkah-langkah perlindungan konsumen dan menunjuk Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) sebagai lembaga pengawas utama untuk aset digital dan pengawas pasar spot non-sekuritas. Anggota Partai Demokrat di Dewan Perwakilan Rakyat menunjukkan performa yang kuat. Penyelenggaraan undang-undang struktur pasar aset digital ini menandai pencapaian legislatif terpenting bagi industri ini di Kongres.

Setelah disetujui dalam pemungutan suara di Dewan Perwakilan Rakyat, RUU ini akan lanjut ke Senat untuk diputuskan apakah dapat menjadi undang-undang melalui tindakan presiden.

"Terjemahan dari teks dalam bahasa Tiongkok Sederhana ke dalam bahasa Indonesia: Undang-undang ini memiliki arti penting terutama bagi mata uang kripto selain Bitcoin yang terpengaruh oleh lingkungan regulasi yang tidak pasti. Diharapkan dapat mengurangi ketidakpastian hukum dan risiko regulasi yang dihadapi oleh banyak mata uang kripto saat ini. Apakah undang-undang yang menarik ini akhirnya akan menjadi undang-undang dan apakah ETF ETH dapat segera disetujui juga merupakan faktor penentu penting apakah musim altcoin akan dimulai. Artikel ini menyelidiki dan merangkum sentimen pasar dan arah ETH dalam pasar derivatif dari sudut pandang data posisi CME, struktur waktu pasar opsi, dan titik hedging MM penting."

Poin utama

· Dilihat dari posisi terbuka CME, dibandingkan dengan pertumbuhan posisi terbuka ETF BTC melalui CME sebelumnya, dari 71.600 BTC pada Oktober 2023 hingga puncak tertinggi setelah disetujui (12 Januari 2024) sebesar 138.200 BTC, hampir dua kali lipat, kemudian ada penyelesaian positif untuk BTC, diikuti dengan penyesuaian selama 20 hari, mengurangi posisi terbuka sebesar 13.000 BTC menjadi 125.200 BTC; setelah 4 Februari, terjadi kenaikan utama lagi dan mencapai puncak posisi terbuka CME hingga saat ini pada 22 Maret, yaitu 176.100 BTC.

· Berdasarkan data posisi terbuka dari CME, jumlahnya meningkat dari 22,59 ribu keping pada 20 Mei menjadi 31,21 ribu keping pada 23 Mei. Fenomena penambahan posisi terbuka ini terjadi dalam rentang waktu yang singkat, yang menunjukkan bahwa sebelumnya institusi belum terlalu antusias dalam mempertaruhkan ETH ETF dan tidak ada banyak posisi long yang ditempatkan terlebih dahulu. Saat ini, jumlah posisi terbuka ETH di CME masih dalam tren naik.

ETH di sekitar $4000 menghadapi tekanan jual dari hedger penjual opsi, sementara di sekitar $3750, tekanan beli dari hedger pembeli opsi akhir tanggal sudah tercapai, dan saat ini dukungan utama telah turun ke sekitar $3500. Dari perspektif hedging, fluktuasi ETH berkisar antara $3500 - $4000, tetapi jika ada lebih banyak permintaan atau penawaran eksternal, maka akan melewati rentang hedging ini.

· Struktur jangka waktu pasar opsi dan nilai tukar berjangka ETH/BTC masih menunjukkan sentimen bullish untuk BTC dalam jangka waktu yang lebih panjang.

Data berasal dari: Coinglass

Opsi pasar ini, pertama-tama dalam struktur tenggat waktu, BTC secara keseluruhan menunjukkan struktur yang naik, volatilitas tersirat meningkat seiring bertambahnya waktu jatuh tempo, yang berarti ekspektasi pasar terhadap volatilitas jangka panjang akan meningkat. Namun, ETH sebaliknya, pasar memiliki ekspektasi volatilitas pasar yang tinggi dalam jangka pendek, IV secara bertahap turun dalam jangka panjang. Ini berarti BTC masih menjadi pilihan perdagangan jangka panjang di pasar, tetapi performa volatilitas ETH dalam waktu dekat menarik untuk diantisipasi.

Sumber: Signalplus

Dari data level gamma opsi untuk berbagai jangka waktu, ETH memiliki tekanan jual hedging sekitar 5000 ETH di sekitar 4000, sedangkan tekanan beli hedging opsi akhir yang besar di sekitar $3750 telah tercapai, saat ini dukungan hedging utama turun ke sekitar 3500. Oleh karena itu, dari perspektif hedging, fluktuasi ETH berada dalam kisaran 3500 - 4000, tetapi jika ada lebih banyak permintaan atau pasokan eksternal, akan terjadi break out dari rentang hedging ini.

23 Mei 2024, 13:00 ET

2024.5.23 Jam 14:00 Waktu Timur Amerika.

Gamma adalah indikator yang mengukur tingkat perubahan Delta (sensitivitas harga opsi terhadap perubahan harga aset yang mendasarinya).

Untuk penjual, ketika harga aset yang mendasari naik, Delta opsi beli yang dijual akan semakin mendekati -1 (misalnya jika Delta awalnya adalah -0,3, maka bisa menjadi -0,6). Gamma negatif berarti bahwa dengan naiknya harga aset yang mendasari, kecepatan perubahan Delta akan melambat. Ini meningkatkan risiko bagi penjual karena mereka perlu melakukan lindung nilai pembelian lebih banyak dalam kondisi pasar yang naik.

Namun ketika pasar secara keseluruhan berada dalam posisi pembeli bersih, yaitu ketika gamma positif, hedging didominasi oleh menjual tinggi dan membeli rendah, yaitu ada kebutuhan untuk melakukan hedging dengan menjual spot ETH pada posisi 4000.