Ketidakpastian ekonomi makro sedang semakin cepat terkumpul dan secara bertahap berkembang menjadi variabel penting yang mempengaruhi aset risiko. Sejak memasuki tahun 2025, kinerja pasar cryptocurrency secara keseluruhan lemah, berbeda secara mencolok dengan kenaikan kuat Bitcoin pada tahun 2024. Pada tahun 2024, Bitcoin memberikan pengembalian yang signifikan bagi pemegang jangka panjang dan trader, sementara siklus saat ini tampaknya mengalami tekanan. Inti dari perubahan terletak pada lingkungan makro. Kebijakan tarif yang berlanjut selama masa Trump yang dipadukan dengan pengeluaran fiskal yang terus berkembang menyebabkan lonjakan tajam dalam utang Amerika Serikat. Pada tahun fiskal 2025, utang baru pemerintah AS sekitar ,17 triliun dolar, sehingga total utang mencapai sekitar ,38 triliun dolar, yang merupakan 124,3% dari PDB, tertinggi dalam hampir empat tahun. Tekanan struktural ini sedang melemahkan daya tarik dolar AS secara global.

Seiring mendekatnya keputusan suku bunga Federal Reserve bulan Januari, perhatian pasar tertuju pada data Indeks Harga Konsumen (CPI) Amerika Serikat bulan November yang akan segera dirilis. Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) akan mengumumkan laporan inflasi terbaru pada hari Kamis, yang merupakan indikator kunci dalam menilai jalur kebijakan Federal Reserve dalam lingkungan makro saat ini. Karena sebelumnya dampak dari penghentian sementara pemerintah dalam pengumpulan data, laporan CPI kali ini tidak mencakup data bulan Oktober, dan juga tidak akan menyediakan data inflasi bulanan untuk bulan November. Oleh karena itu, pasar lebih fokus pada perubahan tahunan CPI dan CPI inti secara tahunan untuk menilai apakah tren inflasi mulai meningkat kembali. Secara umum, pasar memperkirakan bahwa pertumbuhan tahunan CPI bulan November sekitar 3.1%, dan CPI inti sekitar 3.0%.

Setelah mengalami volatilitas tajam pada hari Rabu, harga Bitcoin secara bertahap stabil dan tetap berada di sekitar $86,600. Menurut data pasar dari The Block, hingga dini hari Kamis waktu Amerika Timur, Bitcoin mengalami kenaikan kecil dalam 24 jam terakhir, sekitar $86,670. Sebelumnya, Bitcoin sempat melonjak cepat di atas $90,000, tetapi kemudian turun kembali dengan cepat, menunjukkan bahwa sentimen pasar masih berhati-hati. Para analis menunjukkan bahwa volatilitas harga Bitcoin baru-baru ini sebagian besar dipengaruhi oleh ketidakpastian ekonomi makro, termasuk meningkatnya sentimen safe haven global, perlambatan aliran dana ETF Bitcoin, leverage di pasar derivatif, dan peningkatan korelasi dengan pasar saham AS. Direktur penelitian LVRG Nick Ruck mengatakan bahwa tren saat ini lebih mencerminkan penyesuaian alokasi aset menjelang akhir tahun, dan ekspektasi untuk "perdagangan Natal" sedang menurun.

Persaingan untuk calon Ketua Federal Reserve berikutnya semakin memanas. Menurut laporan dari The Wall Street Journal, Presiden Trump berencana untuk segera mewawancarai anggota Federal Reserve Christopher Waller untuk menilai apakah dia cocok menggantikan Ketua saat ini, Jerome Powell. Langkah ini menunjukkan bahwa Trump mempercepat penataan personel Federal Reserve yang sesuai dengan kebijakan "penurunan suku bunga secara agresif" yang diinginkannya. Saat ini, Waller telah resmi masuk dalam daftar calon Ketua Federal Reserve. Sebelumnya, Trump telah bertemu dengan mantan anggota Federal Reserve Kevin Warsh dan Kepala Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett, dan secara terbuka menyatakan bahwa keduanya adalah kandidat terdepan. Sumber yang mengetahui situasi tersebut mengungkapkan bahwa selama proses wawancara, Trump memfokuskan penilaiannya pada pandangan kandidat terhadap kebijakan moneter, terutama kecepatan dan besaran penurunan suku bunga.

Laporan pekerjaan non-pertanian AS bulan November akan diumumkan hari ini, pasar memperkirakan penambahan sekitar 50.000 pekerjaan baru, dan tingkat pengangguran mungkin naik menjadi 4.4%-4.5%. Kepercayaan terhadap data menurun, yang mungkin menyebabkan pasar lebih fokus pada perubahan kebijakan Federal Reserve daripada data spesifik, mempengaruhi pasar kripto dan likuiditas.

Kemungkinan Kevin Warsh menjadi Ketua Federal Reserve berikutnya meningkat. Warsh mendukung penurunan suku bunga dan pengurangan neraca aset, tetapi membutuhkan reformasi regulasi, menganggap inflasi berasal dari kebijakan Federal Reserve, mendukung kembali misi stabilitas harga, dan memiliki pandangan positif terhadap AI dan deregulasi.

Setelah Federal Reserve menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin sesuai jadwal, arus modal global menunjukkan perubahan yang jelas. Selain pemangkasan suku bunga, Federal Reserve juga mengumumkan akan melakukan pembelian kembali obligasi jangka pendek (T-bills) sekitar 400 miliar dolar AS setiap bulan, untuk lebih menekan tingkat suku bunga nyata dan menyuntikkan likuiditas ke pasar. Dari segi kebijakan itu sendiri, kombinasi ini seharusnya menguntungkan aset risiko, tetapi reaksi pasar sebenarnya menunjukkan perbedaan yang mencolok. Hasil pertemuan kebijakan ini secara umum sesuai dengan ekspektasi, dengan 3 dari 10 anggota komite memberikan suara menentang. Ketua Federal Reserve Powell dengan tegas menyatakan bahwa masih ada ruang untuk penurunan suku bunga lebih lanjut hingga tahun 2026, dan setelah itu mungkin memasuki periode pengamatan kebijakan, dengan fokus kembali pada pengendalian inflasi. Dalam konteks ini, pasar mulai menilai kembali jalur kebijakan moneter di masa depan, terutama terhadap sikap kebijakan dari Ketua Federal Reserve yang baru, Kevin Hasset, yang dianggap lebih dovish. Hasset sebelumnya pernah memberi sinyal bahwa jumlah pemangkasan suku bunga di masa depan bisa melebihi tiga kali, yang dalam jangka pendek justru memperburuk ketidakpastian pasar.

Pada saat Presiden Amerika Serikat Donald Trump secara terbuka menyatakan dukungannya kepada Kevin Hassett dan Kevin Warsh untuk mencalonkan diri sebagai Ketua Federal Reserve berikutnya, Hassett menegaskan kembali independensi Federal Reserve dalam kebijakan moneter. Pernyataan ini terjadi setelah putaran terbaru pemangkasan suku bunga oleh Federal Reserve, dan juga memicu perhatian yang erat dari pasar prediksi dan pasar mata uang kripto. Menurut laporan CBS dalam acara "Facing the Nation", Hassett secara tegas menyatakan bahwa keputusan Federal Reserve tidak akan dipengaruhi oleh tekanan politik. Dia menunjukkan bahwa 12 anggota Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) akan membuat keputusan berdasarkan data dan logika, bukan preferensi pribadi Presiden. “Pandangan Presiden hanya memiliki nilai referensi jika didukung oleh data,” tegas Hassett.

Setelah mengalami penjualan tahap tertentu, pasar cryptocurrency dalam jangka pendek mungkin akan menyambut rebound yang stabil. Meskipun Federal Reserve telah melakukan pemotongan suku bunga minggu lalu, suasana pasar tetap berhati-hati, dan trader memantau secara ketat beberapa data makro dan sinyal kebijakan bank sentral, termasuk data inflasi CPI AS, jumlah klaim pengangguran awal, dan keputusan suku bunga Bank of Japan. Pada perdagangan pagi hari Senin, total nilai pasar cryptocurrency sedikit menurun kembali ke sekitar 3,13 triliun dolar AS, dengan penurunan harian sekitar 1,5%. Namun, aktivitas perdagangan secara keseluruhan tidak menunjukkan penurunan yang signifikan, dengan total volume transaksi 24 jam tetap sekitar 90,9 miliar dolar AS, menunjukkan bahwa dana tidak secara besar-besaran keluar dari pasar. Harga Bitcoin berkisar di sekitar 89.000 dolar AS, menurun sekitar 1% dalam hari, sementara Ethereum relatif tahan terhadap penurunan, dengan penurunan kurang dari 1%, dan struktur pasar menunjukkan karakteristik “penurunan yang menyempit, volume transaksi stabil”. Dari indikator sentimen, indeks ketakutan dan keserakahan di pasar crypto turun ke 16, berada di zona “ketakutan ekstrem”, mencerminkan bahwa preferensi risiko jangka pendek tetap rendah, tetapi level ini masih lebih baik dibandingkan tahap emosi ekstrem bulan lalu.