Risiko kebijakan menurun, dan keinginan para pembangun serta penyedia likuiditas (LP) meningkat. Fokus di kawasan Asia-Pasifik sedang seimbang kembali.
Lebih penting lagi, sikap kebijakan Jepang telah beralih dari "toleransi" menjadi "kompetisi". Jika Jepang mengubah pajak cryptocurrency dari kategori "pendapatan lain" yang bersifat menghukum sekitar 55% menjadi pajak keuangan yang lebih seragam sekitar 20% (tarif pajak perusahaan yang patuh mendekati 15%), maka ekonomi terbesar ketiga di dunia ini secara jelas "menawarkan diri" untuk menjadi patokan keuangan Asia Timur bagi Amerika Serikat di bidang aset digital.
Ditambah dengan hubungan masyarakat yang lebih ramah, proses visa, dan biaya visa karyawan yang lebih rendah, Anda dapat memahami mengapa setiap bursa sedang memperluas jumlah karyawan mereka, dan mengapa dana di Amerika Utara (bahkan orang-orang dari Bursa Efek Tokyo) sedang berpindah-pindah di berbagai acara.
Saya cenderung pada beberapa tren berikut
Jepang Menjadi Pusat Kepatuhan Asia Timur: Memantau dengan seksama nota jaminan yang dihargakan dalam yen, obligasi kripto yang terdaftar di bursa, serta ETF LST yang dibungkus dengan Jepang. Jika waktu persetujuan AS diperpanjang, semua ini mungkin menjadi kenyataan.
Jembatan lintas rantai diintegrasikan menjadi jaringan, membentuk lalu lintas eksklusif: Diperkirakan akan ada "penggabungan besar": beberapa konektor akan menguasai jalur likuiditas antara EVM, Move, Solana, dan rantai aplikasi. Standar untuk menang tidak lagi "klien ringan terbaik", melainkan kemampuan ekspansi bisnis terbaik, catatan keamanan terbaik, dan jumlah pengguna dompet default terbanyak.
Dompet pada dasarnya menjadi bank: Stablecoin asli (mUSD), Zaps satu klik, saldo terpadu (Gateway), hasil terintegrasi, jembatan lintas rantai berbasis niat—dompet sedang menjadi antarmuka bagi pengguna ritel. Protokol yang dapat mengakses antarmuka ini (manajemen risiko, kustodian, kredit, setoran dan penarikan mata uang fiat) akan memenangkan distribusi pasar.
Struktur Pasar Menyerap MEV: Desain seperti DFBA (lelang batch ganda) akan mengompresi "sewa keterlambatan" dan memberikan penghargaan untuk kualitas dan skala penawaran. Mereka yang dapat membangun AMM asli lelang, jaringan solver, dan penyelesaian net lintas domain, akan mendominasi volume perdagangan dari generasi berikutnya bursa terdesentralisasi (DEX).
Pendapatan yang Dikonversi Menjadi "Suku Bunga Favorit" DeFi: Suku bunga stablecoin yang distandarisasi dan modul keamanan yang dapat diandalkan akan mengubah DeFi dari "permainan strategi" menjadi "saluran portofolio". Ketika para CFO dapat mengatakan "pengembalian kami lebih tinggi 250 basis poin daripada suku bunga dasar DeFi, dengan risiko yang telah diaudit", maka ukuran pasar potensial (TAM) ini akan berkembang secara geometris.
Apa yang benar-benar berubah (dan mengapa itu penting)
1. Kebijakan berubah dari hambatan menjadi pendorong
Jika penyesuaian pajak dapat mendekati tingkat diskusi, akan ada tiga efek flywheel yang dihasilkan:
Tempat pendaftaran perusahaan： "Membayar pajak berarti patuh" menghilangkan area abu-abu yang membuat banyak tim serius tetap berada di luar negeri.
Magnet Bakat: Kota yang aman, nyaman, dan memiliki proses visa yang langsung akan menarik bakat operasi tingkat tinggi.
**Pasar Perdana/Level 1: ** Jepang memberikan jalur yang dapat dipercaya untuk eksposur neraca "MicroStrategy", yang akan memicu inovasi produk struktural dan partisipasi bursa.
Proses persetujuan mungkin akan tertunda, tetapi sinyalnya jelas: selamat datang inovasi.
2. Perang Jembatan Lintas Rantai = Perang Distribusi
LayerZero memenangkan pemungutan suara tata kelola StarGate Finance; Wormhole membalas dengan penawaran tunai yang lebih tinggi. Keduanya bersaing untuk mendapatkan hak routing likuiditas lintas rantai. Merger dan akuisisi di bidang infrastruktur kripto sedang menuju kematangan: mengendalikan aliran pesanan berarti mengendalikan biaya, antarmuka pengalaman pengguna, dan pikiran pengembang. Benteng protokol sedang beralih dari teknologi menjadi kemampuan distribusi pasar.
3. Struktur pasar semakin profesional
Lelang batch aliran ganda (DFBA) Jump Crypto — sebuah lelang penyelesaian terpadu yang paralel dan dalam level milidetik — dirancang untuk mengenakan pajak pada perilaku "strategi berdasarkan keterlambatan". Jika diadopsi, hasil yang diharapkan meliputi: spread yang lebih ketat, lebih sedikit "alur beracun", lebih sedikit "arbitrase kecepatan", dan lebih banyak keuntungan dalam kualitas harga. Hasil akhir sangat jelas: DeFi akan mulai mengeksekusi kualitas seperti kolam gelap broker utama, tetapi tanpa "kegelapan".
4. Staking likuiditas sedang dipercepat
ETF JitoSOL yang diajukan oleh VanEck adalah sinyal paling jelas hingga saat ini yang menunjukkan bahwa lembaga-lembaga di AS ingin mendapatkan eksposur terhadap aset kripto yang menghasilkan melalui pembungkusan tradisional. Jika regulator merasa nyaman dengan mekanisme "rebasing"/verifikasi, maka lanskap pasar akan berubah (permainan kata). Dampak downstreamnya adalah: imbal hasil LST akan menjadi aset portofolio pilihan bagi penasihat investasi terdaftar (RIA) dan dana pensiun, bukan hanya dana kripto asli.
5. Universalitas Lintas Mesin Virtual (VM) > Tribalisme Rantai
Penerapan Aave V3 di Aptos (bahasa Move) menunjukkan bahwa protokol blue chip tidak ragu untuk menulis ulang kode demi melayani pengguna di tempat yang memiliki permintaan. Gateway Circle telah menyatukan saldo USDC lintas rantai dalam waktu kurang dari satu detik; mUSD dari MetaMask mengisyaratkan kedatangan aset penyelesaian asli dompet. Pengalaman pengguna semakin mengarah pada mata uang "abstraksi rantai" yang tanpa gesekan dan tidak terasa.
6. Neraca Perusahaan Masuk Kembali
Aksi kas ETHZilla (akumulasi, rencana ATM, pembelian kembali) telah memprasejajarkan seperangkat skenario perusahaan yang lebih luas: memegang aset kripto yang produktif, memanfaatkan pasar terbuka ketika selisih harganya menarik, dan berkomunikasi seperti perusahaan perangkat lunak daripada perusahaan pertambangan. Diperkirakan akan ada banyak peniru yang muncul.
7. Pendapatan sedang dinormalisasi dan diindustrialisasi
Tingkat suku bunga USD dari Kamino Finance dan staking "Umbrella" dari DeFi Saver secara resmi mewujudkan apa yang telah dilakukan oleh para profesional: membandingkan hasil dari berbagai vault dengan tingkat referensi, lalu membangun alat untuk strategi satu klik (Trending & Zaps). Tingkat pengembalian tahunan syrupUSDC dari Maple Finance sebesar 25% dan pola "point + yield" lainnya akan terus berlanjut, tetapi adopsi sebenarnya akan muncul ketika pengembalian yang disesuaikan dengan risiko distandarisasi dan diaudit seperti kredit.
Pandangan saya tentang Tokyo: sedang menjadi "central hub" di bidang kripto
Jepang tidak perlu menjadi pasar berisiko tinggi terbesar; ia perlu menjadi yang paling tepercaya. Bayangkan: pencatatan yang berorientasi pada kepatuhan, peluncuran produk terstruktur, dan saluran distribusi yang diatur, akan mengalirkan likuiditas global ke perusahaan-perusahaan di Asia Pasifik. Dengan penyederhanaan pajak dan kebijakan imigrasi yang menjadi praktis, kota ini akan menjadi:
Pilihan utama bagi pendiri untuk mendaftarkan perusahaan, mendapatkan pendanaan, dan merekrut personel operasi senior.
Pertukaran dan kustodian mendapatkan lisensi dan memperluas basis bisnis.
Tempat pertemuan yayasan dengan pembuat kebijakan dan mencari saluran pasar publik (saham Jepang yang memiliki aset kripto, nota terkait LST, dll).
Data dari konferensi WebX - sekitar 12.000 peserta, 80% peserta pameran berasal dari luar negeri, lebih dari 50% adalah peserta lokal, sekitar 90 acara pendukung - membuktikan pola yang kami cari sebelum lonjakan pembentukan modal: di bawah aturan yang lebih ramah, pasokan asing memenuhi permintaan lokal.
Makro: Jangan lagi mengagumi likuiditas secara membabi buta
Teori "tumpukan likuiditas" yang membuat trader gagal pada tahun 2021 kini akan gagal lagi. Faktor-faktor penggerak telah berubah: aliran dana yang terprogram dan siklis—pembelian ETF, kas perusahaan, modul keamanan bursa, pelepasan staking kembali, dan (ya) produk LST terbungkus yang diatur—sedang menggantikan aturan heuristik lama "peningkatan pasokan uang global = kenaikan harga."
Model "persediaan-aliran" tradisional telah melewatkan dua siklus dengan cara yang berbeda, karena mereka meremehkan "siapa yang membeli", "seberapa sering membeli", dan "melalui saluran apa yang membeli".
Hari ini, kami melacak: volume net pembelian ETF, ekonomi validator, staking aman di bursa (Umbrella), dan kebijakan neraca perusahaan. Faktor-faktor ini lebih menentukan harga marginal daripada grafik M2 yang abstrak.
Jadi pertanyaannya bukan lagi "Apakah likuiditas meningkat?" tetapi: "Siapa pembeli yang berkewajiban yang masuk setiap hari, dan saluran masuk apa yang kami sediakan untuk mereka?"
Kesimpulan Akhir
Tahap pengembangan berikutnya akan berfokus pada infrastruktur tingkat institusi, siapa yang akan membangunnya, siapa yang akan mengawasinya, dan kota mana yang akan menampungnya. Musim panas ini, Tokyo mengangkat tangan. Jika kebijakan pajak dapat mengikuti pernyataan, Jepang berpotensi menjadi "hub" untuk cryptocurrency: dana di sini diubah menjadi produk, produk diubah menjadi distribusi, dan distribusi diubah menjadi pengaruh kebijakan.
Para pembangun yang mengikuti kenyataan ini, berfokus pada aliran dana yang wajib, antarmuka yang patuh, dan pembangunan keunggulan distribusi, tidak akan peduli dengan apa yang dikatakan grafik likuiditas global. Mereka akan memberikan produk kepada permintaan pasar yang ada setiap hari, yang dapat bertahan tanpa pasar bullish.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Platform "tengah" baru di bidang enkripsi
Penulis: arndxt Terjemahan: Shan Opa, Jinse Caijing
Risiko kebijakan menurun, dan keinginan para pembangun serta penyedia likuiditas (LP) meningkat. Fokus di kawasan Asia-Pasifik sedang seimbang kembali.
Lebih penting lagi, sikap kebijakan Jepang telah beralih dari "toleransi" menjadi "kompetisi". Jika Jepang mengubah pajak cryptocurrency dari kategori "pendapatan lain" yang bersifat menghukum sekitar 55% menjadi pajak keuangan yang lebih seragam sekitar 20% (tarif pajak perusahaan yang patuh mendekati 15%), maka ekonomi terbesar ketiga di dunia ini secara jelas "menawarkan diri" untuk menjadi patokan keuangan Asia Timur bagi Amerika Serikat di bidang aset digital.
Ditambah dengan hubungan masyarakat yang lebih ramah, proses visa, dan biaya visa karyawan yang lebih rendah, Anda dapat memahami mengapa setiap bursa sedang memperluas jumlah karyawan mereka, dan mengapa dana di Amerika Utara (bahkan orang-orang dari Bursa Efek Tokyo) sedang berpindah-pindah di berbagai acara.
Saya cenderung pada beberapa tren berikut
Apa yang benar-benar berubah (dan mengapa itu penting)
1. Kebijakan berubah dari hambatan menjadi pendorong
Jika penyesuaian pajak dapat mendekati tingkat diskusi, akan ada tiga efek flywheel yang dihasilkan:
Proses persetujuan mungkin akan tertunda, tetapi sinyalnya jelas: selamat datang inovasi.
2. Perang Jembatan Lintas Rantai = Perang Distribusi
LayerZero memenangkan pemungutan suara tata kelola StarGate Finance; Wormhole membalas dengan penawaran tunai yang lebih tinggi. Keduanya bersaing untuk mendapatkan hak routing likuiditas lintas rantai. Merger dan akuisisi di bidang infrastruktur kripto sedang menuju kematangan: mengendalikan aliran pesanan berarti mengendalikan biaya, antarmuka pengalaman pengguna, dan pikiran pengembang. Benteng protokol sedang beralih dari teknologi menjadi kemampuan distribusi pasar.
3. Struktur pasar semakin profesional
Lelang batch aliran ganda (DFBA) Jump Crypto — sebuah lelang penyelesaian terpadu yang paralel dan dalam level milidetik — dirancang untuk mengenakan pajak pada perilaku "strategi berdasarkan keterlambatan". Jika diadopsi, hasil yang diharapkan meliputi: spread yang lebih ketat, lebih sedikit "alur beracun", lebih sedikit "arbitrase kecepatan", dan lebih banyak keuntungan dalam kualitas harga. Hasil akhir sangat jelas: DeFi akan mulai mengeksekusi kualitas seperti kolam gelap broker utama, tetapi tanpa "kegelapan".
4. Staking likuiditas sedang dipercepat
ETF JitoSOL yang diajukan oleh VanEck adalah sinyal paling jelas hingga saat ini yang menunjukkan bahwa lembaga-lembaga di AS ingin mendapatkan eksposur terhadap aset kripto yang menghasilkan melalui pembungkusan tradisional. Jika regulator merasa nyaman dengan mekanisme "rebasing"/verifikasi, maka lanskap pasar akan berubah (permainan kata). Dampak downstreamnya adalah: imbal hasil LST akan menjadi aset portofolio pilihan bagi penasihat investasi terdaftar (RIA) dan dana pensiun, bukan hanya dana kripto asli.
5. Universalitas Lintas Mesin Virtual (VM) > Tribalisme Rantai
Penerapan Aave V3 di Aptos (bahasa Move) menunjukkan bahwa protokol blue chip tidak ragu untuk menulis ulang kode demi melayani pengguna di tempat yang memiliki permintaan. Gateway Circle telah menyatukan saldo USDC lintas rantai dalam waktu kurang dari satu detik; mUSD dari MetaMask mengisyaratkan kedatangan aset penyelesaian asli dompet. Pengalaman pengguna semakin mengarah pada mata uang "abstraksi rantai" yang tanpa gesekan dan tidak terasa.
6. Neraca Perusahaan Masuk Kembali
Aksi kas ETHZilla (akumulasi, rencana ATM, pembelian kembali) telah memprasejajarkan seperangkat skenario perusahaan yang lebih luas: memegang aset kripto yang produktif, memanfaatkan pasar terbuka ketika selisih harganya menarik, dan berkomunikasi seperti perusahaan perangkat lunak daripada perusahaan pertambangan. Diperkirakan akan ada banyak peniru yang muncul.
7. Pendapatan sedang dinormalisasi dan diindustrialisasi
Tingkat suku bunga USD dari Kamino Finance dan staking "Umbrella" dari DeFi Saver secara resmi mewujudkan apa yang telah dilakukan oleh para profesional: membandingkan hasil dari berbagai vault dengan tingkat referensi, lalu membangun alat untuk strategi satu klik (Trending & Zaps). Tingkat pengembalian tahunan syrupUSDC dari Maple Finance sebesar 25% dan pola "point + yield" lainnya akan terus berlanjut, tetapi adopsi sebenarnya akan muncul ketika pengembalian yang disesuaikan dengan risiko distandarisasi dan diaudit seperti kredit.
Pandangan saya tentang Tokyo: sedang menjadi "central hub" di bidang kripto
Jepang tidak perlu menjadi pasar berisiko tinggi terbesar; ia perlu menjadi yang paling tepercaya. Bayangkan: pencatatan yang berorientasi pada kepatuhan, peluncuran produk terstruktur, dan saluran distribusi yang diatur, akan mengalirkan likuiditas global ke perusahaan-perusahaan di Asia Pasifik. Dengan penyederhanaan pajak dan kebijakan imigrasi yang menjadi praktis, kota ini akan menjadi:
Data dari konferensi WebX - sekitar 12.000 peserta, 80% peserta pameran berasal dari luar negeri, lebih dari 50% adalah peserta lokal, sekitar 90 acara pendukung - membuktikan pola yang kami cari sebelum lonjakan pembentukan modal: di bawah aturan yang lebih ramah, pasokan asing memenuhi permintaan lokal.
Makro: Jangan lagi mengagumi likuiditas secara membabi buta
Teori "tumpukan likuiditas" yang membuat trader gagal pada tahun 2021 kini akan gagal lagi. Faktor-faktor penggerak telah berubah: aliran dana yang terprogram dan siklis—pembelian ETF, kas perusahaan, modul keamanan bursa, pelepasan staking kembali, dan (ya) produk LST terbungkus yang diatur—sedang menggantikan aturan heuristik lama "peningkatan pasokan uang global = kenaikan harga."
Model "persediaan-aliran" tradisional telah melewatkan dua siklus dengan cara yang berbeda, karena mereka meremehkan "siapa yang membeli", "seberapa sering membeli", dan "melalui saluran apa yang membeli".
Hari ini, kami melacak: volume net pembelian ETF, ekonomi validator, staking aman di bursa (Umbrella), dan kebijakan neraca perusahaan. Faktor-faktor ini lebih menentukan harga marginal daripada grafik M2 yang abstrak.
Jadi pertanyaannya bukan lagi "Apakah likuiditas meningkat?" tetapi: "Siapa pembeli yang berkewajiban yang masuk setiap hari, dan saluran masuk apa yang kami sediakan untuk mereka?"
Kesimpulan Akhir
Tahap pengembangan berikutnya akan berfokus pada infrastruktur tingkat institusi, siapa yang akan membangunnya, siapa yang akan mengawasinya, dan kota mana yang akan menampungnya. Musim panas ini, Tokyo mengangkat tangan. Jika kebijakan pajak dapat mengikuti pernyataan, Jepang berpotensi menjadi "hub" untuk cryptocurrency: dana di sini diubah menjadi produk, produk diubah menjadi distribusi, dan distribusi diubah menjadi pengaruh kebijakan.
Para pembangun yang mengikuti kenyataan ini, berfokus pada aliran dana yang wajib, antarmuka yang patuh, dan pembangunan keunggulan distribusi, tidak akan peduli dengan apa yang dikatakan grafik likuiditas global. Mereka akan memberikan produk kepada permintaan pasar yang ada setiap hari, yang dapat bertahan tanpa pasar bullish.