#比特币持有 Baru-baru ini saya melihat diskusi tentang kepemilikan Bitcoin dan menemukan fenomena menarik - MSTR (MicroStrategy) perusahaan ini baru-baru ini mengalami penurunan harga saham yang cukup parah, turun lebih dari 50% dari puncaknya, sementara Bitcoin hanya turun 31% pada periode yang sama. Apa yang terjadi?

Kemudian saya baru mengerti, ternyata efek leverage yang berperan. MSTR memiliki sekitar 650.000 koin Bitcoin, menggunakan cara pembiayaan saham untuk membeli koin, dengan keterkaitan mendekati 0,97, yang berarti ketika Bitcoin turun, ia juga ikut turun, tetapi karena menggunakan leverage, amplitudo fluktuasi diperbesar. Analogi yang tepat adalah: di pasar bullish dapat menghasilkan kebahagiaan dua kali lipat, di pasar bearish harus menanggung penderitaan dua kali lipat.

Yang lebih menyakitkan, strategi "jual saham beli koin" yang dulu tampaknya sudah tidak efektif lagi. Perusahaan sekarang harus bergantung pada penerbitan obligasi konversi dan saham preferen untuk pendanaan, di mana beban dividen saham preferen saja mencapai 750 juta hingga 800 juta dolar AS setiap tahun, yang memberi tekanan besar pada arus kas. Oleh karena itu, mereka baru-baru ini menetapkan cadangan sebesar 1,44 miliar dolar AS, sebagian alasannya adalah untuk menghadapi keraguan pasar seperti "apakah mereka akan menjual koin untuk membayar dividen".

Sejujurnya, cerita ini agak rumit bagi pemula seperti saya, tetapi logika inti sangat jelas: memiliki Bitcoin secara langsung dan memiliki melalui leverage pembiayaan, risikonya sama sekali berbeda. Ini juga menjelaskan mengapa semakin banyak orang sekarang mengatakan bahwa membeli ETF spot secara langsung mungkin lebih menguntungkan daripada kendaraan ekuitas seperti ini - mengurangi risiko utang, mengurangi potensi risiko pengenceran, itu hanya murni memegang Bitcoin.

Rasanya ini memiliki makna inspiratif bagi para pemegang koin jangka panjang, bagaimana pendapat kalian?