遅れてやってきたアルトシーズン：4つの信号が早期のローテーションが開始されたことを示している

著者: BitMEX

ネタ画像ではなく、データが語っています。私たちは、初期のクローンシーズンが始まっていると判断しています。その理由は非常に簡単です：

• 市場構造：TOTAL3（BTC/ETHを除外したアルトコインの総時価総額）は、2大主流コインが安定している；BTC/ETHの放量突破がなくても、市場の幅が拡大している。
• 上昇方向： SOL/ETH の上昇、資金コストは穏やかで、強制清算は少ない——実際の買い注文、ショートポジションの圧迫ではない。
• 触媒要因：アメリカ政府がブロックチェーンの応用を推進し、商務省がGDP、PCEなどの公式データをブロックチェーンに上げる（Chainlink/Pyth経由）、プラットフォームコインの段階的な再評価などのファンダメンタルズが「オフショア」資金を「オンショア」に戻す。
• ETFの資金面：ETFは依然として純流入だが明らかに冷え込んでいる；ETH関連のDAT（コイン株）の時価総額/純資産価値比（m/NAV）が低い → 増発の魅力が低下し、アルトコインにより多くのスペースを与える可能性がある。

####信号 1｜市場構造と TOTAL3 のレジリエンス

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過去5日の動きは、"主流だけが上昇する"ローテーションというよりも、山寨季の開始に近い。TOTAL3はBTC、ETHが振動している間に新安値を更新していない；デリバティブ側は秩序を保っている：資金コストは中立に近く、パッシブ清算は限られている——現物主導の真の需要を指し示す。トレーダーにとって、焦点は明確だ：BTC/ETHが新高値を更新するのを待たずに、幅も広がることができる；ペア取引で山寨を選ぶ方がコストパフォーマンスが高い。

####信号 2｜ SOLがETHを上回り、ローテーションを開始

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SOL/ETH の上昇と同時に資金調達率は安定しており、明らかなショートスクイーズの痕跡は見られないことから、これは積極的な配置による真の買い注文を示しています。歴史的に見て、これは高流動性中型および機能的なトラックのペアローテーションに先行することがよくあります。また、低い β の表現も提供します：SOL をロングし、ETH をショートします。

####シグナル 3｜主流コイン「安定しているが、リズムはない」

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源：

主流コインのファンダメンタルは依然としてポジティブですが、ETHとBTCの限界的なモメンタムは低下しています：調整には支えがあるものの、上昇には追随が少なく、新高値を直接押し上げるのは難しい。

イーサリアムの株式を例に取ると、m/NAVは1.0–1.1×の範囲にあり、現物ETHに対してパフォーマンスが劣っており、「増発+受動的な現物購入」の連鎖を続けるのは難しいと考えています。私たちの判断は、主流の底打ちがしっかりしていて、追高が弱い状況であり、限界リスクはイベントの触媒があるアルトコインにシフトする方が合理的だということです。

####信号 4｜実用的なブロックチェーンアプリケーションの推進

政策とインフラの両方にハードな触媒が存在します：米商務省は実質GDP、PCEなどの公式シリーズをブロックチェーン上に移行することを発表しました（Chainlink、Pythを経由し、Arbitrum、Avalanche、Baseなどをカバー）。権威のあるかつ機械可読なデータは、データ駆動型DeFi、トークン化されたリスク管理、イベントマーケットに新たなシーンを開きます。

同時に、ブロックチェーンを基盤としたアプリケーションも主流の機関からの認知と採用を得ており、Numerai（$NMRを用いたインセンティブ、AI駆動のヘッジファンド）は、モルガン・スタンレー資産管理から5億ドルの戦略的キャパシティの約束を得ました。

プラットフォームコインが段階的に強くなる：OKBはトークンモデルの調整によって押し上げられ、CROはトランプ家族基金の投資などの関連ニュースに注目されている。これらの進展はBTC/ETHの新高値には依存していない——これはまさにアルトコインシーズン初期の典型的な特徴である。

####結論｜取引フレーム

現在の画面：主流が秩序正しく、ETFの純流入が冷却し、DATのプレミアムが薄く、ハードカタリストが資金を下流に誘導している。

戦略的にペア優先、ニュース優先を引き続き維持します：

• コアポジション： ロング SOL / ショート ETH；新しいコインの上昇に注目
• サテライトポジション：イベントの触媒を基に、ニュース主導のクローンを段階的に配置するためにリトレースメントを行う；資金の流れ、資金コスト、または重要な代理指標がスタイルの切り替えを明確に示すまで。