アメリカの経済は危機に瀕している: どれだけの責任がFedにあるのか?

昨夜、(NFP)の修正された非農業雇用報告の後、市場は再びアメリカ経済がリセッションに入る可能性について懸念を高めています。このシナリオが発生した場合、アメリカ連邦準備制度(Fed)は90%の責任を負わなければならないとの意見が多いです。

1. フェッドと金利に関する論理の変化 2021年：インフレが5%に急騰したとき、Fedはその状況が「一時的なもの」と考えていました。その結果、量的緩和(QE)の政策は引き続き維持されました。2025年：インフレは約3%に減少しましたが、Fedは過度に慎重であり、インフレが再び上昇するリスクを懸念し、利下げを遅らせました。 これは、連邦準備制度が常に見解を変えていることを示していますが、常に「反応が遅い」シナリオを選択しています。このため、このために経済はより大きなリスクを負わなければなりません。
2. 政治とFRB: 切り離すことが難しい境界 独立した機関として位置付けられているにもかかわらず、実際にはFedは政治的影響から逃れるのが非常に難しい。ジェローム・パウエル議長は、自分の任期中にインフレが再び発生するのを見たくないに違いない。しかし、より重要な要素がある。それは失業率である。 インフレーション：市民は生活費の増加を受け入れることができる中程度の水準と見なすことができます。失業：これは「仕事を失い、新しい仕事を見つけられない」ということが有権者の生活に直接脅威を与えるため、はるかに政治的に敏感な問題です。 したがって、もし労働市場や経済に明確な弱さの兆候が見られた場合、パウエルは方針を転換し、成長を救うために金利を引き下げざるを得なくなります。彼はかつて「アメリカはソフトランディングを達成した」と主張していました。
3. フェドが主要な政治ツールになるとき 一部のアナリストは、現在の連邦準備制度が民主党の影響を受けていると考えており、特に2024年の選挙がトランプを政治舞台に戻したという文脈ではそうである。金融政策の引き締めを維持することは、トランプを困難にするための「抑制」として見なされる可能性がある。 もちろん、Fedは決して公にこれを認めることはありませんが、経済データが弱いにもかかわらず「金利引き下げの延期」という決定は、政治が金融政策に深く介入しているという主張をある程度裏付けています。
4. 次のシナリオ もしアメリカの経済が強く冷却信号を発し続け、特に失業が増加する場合、FRBは「長期的な高金利」の立場を維持することが難しくなる。金利の引き下げの動きはほぼ確実に起こるでしょう。なぜなら、パウエルは「アメリカを不況に追い込んだ」との名声を得たくないからです。 👉 要するに、FRBは難しい立場にある：インフレを抑制するためには金利を高く保たなければならないが、もし経済が後退し、失業が広がると、政治的圧力がFRBに行動を強いることになる。問題は、反応の遅れが両方の目標を失敗させる可能性があることだ：インフレを抑制できず、経済を不況の渦に巻き込むことになる。