金と通貨の移行、しかし世界は実際にはドル化を進めていない

ドル離れは、現時点ではまだ事実よりもフィクションに過ぎません。これは、米国の経済的重みが、1960年代にまだ支配的だったときの世界のGDPの40％に比べて、世界のGDPの約26％に減少しているにもかかわらずです。ドルは、国境を越えた取引の約69％を占めています。(ドル)

商品市場や準備組成に変化が見られる一方で、米ドルによって維持される絆は、流動的な代替品の欠如によるものです。この傾向により、金が主要な恩恵を受けており、中央銀行の在庫が急増し、価格がオンスあたり4000の閾値に向かって急速に動いています。

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出典:iStock###ドルの予想外の持続力

アメリカが経済的基盤とドルの支配力を失いつつあるという事実は、ドル化が多くの人が想定していた形にならなかった理由を示しています。アメリカの輸出は世界貿易全体に占める割合が減少しており、今日、アメリカの輸出は1950年代の20%に対してわずか10%を占めており、一方で中国は同じ期間に12%に増加しました。しかし、外国通貨貸出におけるドルの使用は、2016年の72%から69%にわずか3ポイントの減少にとどまっており、これは比較的小さな減少を示しています。

JPモルガンのグローバルマクロリサーチのマネージングディレクター兼責任者であるルイ・オガネスは、次のように述べました：

「アメリカの世界貿易におけるウェイトと世界のGDPを考慮すると、ドルはすでにそのシェア以上に失っているはずだと思う。」

**「世界の貿易やGDPにおける米国の比重が低下していることを考えると、ドルはすでにそのシェア以上に失われているはずだ。」**中国の元は、当局が積極的に国際化を進めているにもかかわらず、世界の取引のわずか3%を占めるに過ぎません。米国の財務市場は依然として世界で最も深く流動性が高く、現時点でこれに代わる国はほとんど存在しません。米国がAAA格付けを失った後でも、財務証券の需要は大きく弱まっておらず、これはこの移行が多くの人が予測したほどのペースで進んでいないことを証明しています。投資家が実際に頼れる代替手段が限られていることが理由です。

本当に変化が起こっている場所

構造的な変化は、商品決済に最も明確に現れています。現在、約20%の石油がドルシステムの外で取引されており、主に人民元で行われています。これは、かつて存在した伝統的なペトロダラーの相関関係を壊しました。アメリカのロシア、イラン、ベネズエラへの制裁は、これらの輸出国に対して、ドルフレームワークから離れて決済を行う際に割引価格を受け入れることを強制しました。

オガネスは次のように言った:

「これはおそらく続くトレンドで、ええと、以前に言ったように、ええ、10年から15年前にはほとんどのコモディティがドルで決済されていましたが、今では石油の場合、20%に達し、さらに増加しています。」

**「これはおそらく続くトレンドで、ええと、ええと、私が以前に言ったように、ええと、10年前、15年前にはほとんどの商品の決済がドルで行われていましたが、今では石油の場合、20%を超え、増加しています。」**中央銀行の準備高も似たようなパターンを示しており、ここで注意すべき点です。ドルの保有比率は1970年代の85%から現在約60%に減少していますが、これは依然としてかなり明確な優位性を示しています。ウクライナ侵攻後のロシアの準備金の押収は、世界中の準備管理者の間で多様化に対する懸念を加速させ、特に金を含む戦略に関して影響を与えました。

ゴールドが明確な勝者として浮上

金は競争する通貨が台頭するのではなく、ドル準備金の真の代替手段となりました。新興市場の中央銀行は、10年前の4%から現在の9%に金の準備金を増やしましたが、先進国は約20%をこの金属に保有しています。この回転は、この変化が有形資産を通じて実現可能かどうかを直接的に考察しています。

価格の加速は、物語を非常に明確に語っています。金は1トロイオンスあたり1,000ドルから2,000ドルに上昇するのに12年かかりましたが、3,000ドルのレベルに達するのにはわずか4年でした。JPモルガンは、2026年の前半に4,000ドル、そして2029年または2030年までに6,000ドルの可能性があると予測しています。

オガネスは述べた:

「現在、金は先進市場の中央銀行準備の約20%を占めており、新興市場では約9%です。この9%は失われたモードですが、実際に10年前はわずか4%でした。」

**「現在、金は先進国の中央銀行準備の約20%を占めており、新興市場では約9%です。この9%は失うモードですが、実際、10年前にはわずか4%でした。」また読む: 株式と金が史上最高値、暗号通貨は赤字: それはなぜですか？

また読む: 株式と金が史上最高値、暗号通貨は赤字で停滞: その理由は? 中国が地元の銀行に金を蓄積させる可能性のある動きは、巨額の追加需要を引き起こす可能性があり、供給の制約が強気の見通しを増幅させています。探査から生産までのタイムラインは8年から10年以上に及ぶため、影響は代替の法定通貨が採用されるよりも物理的な金にますます流れ込んでいます。

現在進行中のパッシブ財務ローテーション

外国の財務省保有は2008-09年の危機の50％から現在の30％に減少しましたが、これは攻撃的な売却が行われているのではなく、受動的なローテーションを反映しています。外国が保有する債券の30％が間もなく満期を迎えるため、保有者はその時が来た時に、単に収益を他の場所に振り向けることができます。今後10年で債務対GDP比が125％に達する可能性があるため、ドルが突然の変動を起こしにくい構造的な利点を維持している中、疑問はさらに高まっています。