Umbraで200倍のサブスクリプションを超過し、MetaDAOの資金調達メカニズムの革新を見てみましょう

By KarenZ, フォーサイトニュース

先週（10月10日）、プライバシー協定UmbraがMetaDAOプラットフォームでコミュニティ販売を完了しました。この公開販売には1万人以上の参加者が殺到し、総申込額は約1.55億ドルに達し、プロジェクト計画の最低資金調達額の200倍に達しました。

販売終了後、プロジェクト側は実際の資金調達上限を300万ドルに設定し、最終的に各購入者は約2%の購入額しか得られず、残りの資金は元のルートで返金されます。

特に注目すべきは、暗号市場が大幅に調整している中でも、UMBRAトークンの価格が強い回復力を示していることです：現在の価格（1.5ドル）は初回発行価格（0.3ドル）に対して4倍の上昇を示しています。このパフォーマンスは、プライバシー分野に対する市場の信頼を裏付けるだけでなく、MetaDAOの独自の資金調達モデルの魅力を際立たせています。

一方、MetaDAO プラットフォームのトークン META も負けじと、今日時点で市場価値が 2 億ドルを一度突破し、歴史的な新高値を記録しました。本月の上昇幅は 4 倍を超えています。

Arcium 技術に基づいて構築された Solana エコシステムのプライバシープロトコルである Umbra の注目度は、プライバシー分野の急成長の恩恵を受けています。しかし、市場の目が Umbra 自体に集中する中、彼らが発行した MetaDAO プラットフォームには、より大きな機会が隠されているかもしれません ― この「Rug 防止」を謳う資金調達ツールと「市場主導のガバナンス」を持つ組織は、暗号プロジェクトのトークン発行に新たな道を切り開いています。

MetaDAO:「ゼロVCスタート」からパラダイムブレッシングへ

MetaDAOの出発点は、従来の暗号プロジェクトの豪華な資金調達のスタートではなく、暗号業界の資金調達の痛点に対する解決策の探求から始まっています。

従来のICOには長期的に3つの大きな問題があります：創業者は固定トークン配分を受け取った後、継続的に活動する動機が欠けていること、初期投資家が「早い者勝ち」で売り抜けて価格を下げること、コミュニティは粘着性がなく、プロジェクトは「初期には熱があったが長期には成長がない」という困難に陥りやすいことです。MetaDAOはこれらの問題に対処するために設計されており、核心的な論理は「市場主導のガバナンス」で「単一のトークン投票」を置き換え、「パフォーマンスに基づくインセンティブ」で「固定のトークン配分」を置き換えることです。

• 誕生と初期の発展：2022年10月、創設者Proph3t（@metaproph3t）は、このFutarchyガバナンス（すなわち「市場決定システム」、以下詳細に解説します」に特化した組織の開発に着手し、2023年11月に正式に設立されました。初期は約65人にトークンをエアドロップし、1万ドルを初期資金として立ち上げました。
• マイルストーンの資金調達：2024年8月、MetaDAOは重要なブレークスルーを迎えました —— 暗号ベンチャーキャピタルの巨人Paradigmがリードする220万ドルのシードラウンド資金調達を獲得しました。ParadigmがMetaDAOを評価した理由は、そのFutarchyガバナンスモデルがParadigmの予測市場分野での戦略に高く一致しているためです。当時、CoinDeskはMetaDAOの匿名創設者Proph3tの言葉を引用し、Paradigmは3035枚のMETAトークンを保有し、METAの総供給量の14.6%を占め、METAの最大の単一保有者となると述べました。約30人のエンジェル投資家が追加で965枚のMETAトークンを購入し、総資金調達額は2,229,950ドルに達しました。
• チームの簡素化：MetaDAOの最新の提案によると、チームは規模が小さく、核心メンバーはProph3t、共同創業者兼エンジニアのKollan、パートタイムのデザイナー1名、Twitter運営を担当するインターン1名のみです。現在、MetaDAOの現金準備金は約180万ドルで、現行の運営規模に従えば約24ヶ月の運営が可能です。注：Proph3tが最近提案した「600万ドルのMETAトークンを割引価格で販売し、チームを拡充して運営準備金を増やす」という提案はコミュニティに拒否されました。

MetaDAOの運営メカニズム

簡単に言えば、MetaDAOは単なる「資金調達ツール」ではなく、プロジェクトの創設者と投資家が「短期的な利益追求者」から「長期的な共創者」へと変わることを可能にします。これにより、創設者はスタートアップ資金を得られると同時に、プロジェクトを成功させなければさらなるリターンを得られないというメカニズムが確保されます。また、投資家は初期プロジェクトに参加する機会を得る一方で、透明なルールによって「元本が失われる」ことを避けることができます。

MetaDAOは現在、Solanaに基づくローンチパッドプラットフォームとガバナンスシステムに発展しており、核心目標は伝統的な暗号通貨ファイナンスにおける「Rug」リスクやインセンティブの不一致などの痛点を解決することです。MetaDAOの新プラットフォームは2025年10月6日に正式に一般に公開され、最初の段階で5つのプロジェクトの資金調達をサポートします。

Rug防止ICO：メカニズムに「安全」を組み込む

MetaDAOで発行することを選択した場合、プロジェクトチームは従来の世界では不自然に見えるいくつかの制限を受け入れる必要があります。例えば、MetaDAOは以下のいくつかの次元からリスクをロックしています：

• 資金ロック「Futarchyガバナンス金庫」：調達したUSDCは直接創業者に渡されるのではなく、Futarchyが管理する金庫に預けられます。大口支出はすべて市場の検証を経る必要があり（つまり、トレーダーがその支出がトークンの価値を向上させると考えた場合のみ、通過します）。
• IP 所属の実体化：プロジェクトのコア資産（ドメイン名、ソフトウェア、ソーシャルメディアアカウントなど）は、創業者個人ではなく、専用の法的実体に移転され、創業者が「コア資産を持ち去る」ことを防ぎます。
• 創業者の収益はプロジェクトの成功と失敗に結びついている：創業者は最初から大量のトークンを受け取るのではなく、「パフォーマンスグレードメカニズム」を通じて報酬を得る —— トークンは5回に分けてロック解除され、それぞれトークン価格がICO価格の2倍、4倍、8倍、16倍、32倍に達することに対応し、最初のロック解除はICO後18ヶ月以内には行われない。
• 予算制約：チームは予算上限を設定することを約束しなければならず（最低募金額の六分の一を超えてはならない）、この額を超える支出はガバナンス部門の承認を必要とします。

ICOメカニズムはどのように設定しますか？

MetaDAOのICOメカニズムは巧妙に設計されており、プロジェクト側と投資家の利益をある程度考慮しています。

• 販売プロセス：創業者は最低資金調達限度、チームの月次予算、パフォーマンスのランク設定などの情報を提出する必要があります。申請が成功した後、MetaDAOに上場できます。投資家は4日間、USDCでプロジェクトのトークンを購入することができます。
• チームインセンティブメカニズムについて： チームは最大 1500 万枚のトークン（初期供給量の 50%）を価格に基づくパフォーマンスメカニズムに配分することを選択できます。このパフォーマンスメカニズムは 5 つの部分に分かれており、それぞれ ICO 価格の 2 倍、4 倍、8 倍、16 倍、32 倍でアンロックされます。また、最初のアンロック時間は ICO 後 18 ヶ月より早くはなりません（創業者はロック期間を延長できます）。
• 販売終了後の手配：プロジェクトが最低限度に達しなかった場合、投資家のUSDCは返金されます。販売が成功した場合、創業者は募集資金を受け入れる金額を発表します（販売中に上限は設定されません）。公式はこれが全員に公平な参加の機会を提供すると述べています。割り当ては比例配分され、残りの金額は元に戻されます。すべてのUSDCは市場ガバナンスの金庫に入り、新しいトークンを鋳造する権限もその金庫に移転されます。金庫は20％のUSDCと500万枚のトークンを流動性プールに提供します。

注：Umbraの販売終了後、当日の夜に販売分配トークンが全てアンロックされ、ユーザーのウォレットに直接配布されます。残りの資金も元のルートで返金されます。

フュタキーガバナンス：市場に意思決定をさせ、投票ではなく

MetaDAOは、伝統的なDAOの「トークン投票」（大口保有者によって操作されやすい）を採用せず、Futarchyを用いてプロジェクトの方向性を決定します。これは「トレーダーが資金で投票する」ガバナンスモデルであり、予測市場を用いて意思決定を導きます。

このガバナンスの中心的な論理は、経済学者ロビン・ハンソンの理念に基づいています：人々は取引を通じて提案がプロジェクトトークンの価値に与える潜在的な影響に「ベット」し、集団の知恵を集めます。これにより、市場によって価値を向上させると見なされる提案のみが採用されることが保証されます。

MetaDAO の Futarchy ガバナンスの核心ロジックは：

• 提案の作成とアクティブ化：提案（例えば「金庫から100万USDCを取り出して新機能を開発する」、「新しいトークンを発行する」、「流動性を増加/減少させる」など）に対して、保有者は提案をアクティブにするためにトークンをステーキングする必要があります。デフォルトでは、提案を開始するには5万トークン（ICO総額の5%）をステーキングする必要があります。ステーキングはスパム対策のためだけに使用され、ロックや没収のリスクはなく、同時にアクティブな提案は一つだけです。
• 取引段階：質押条件を満たした後、プロジェクトは現物市場から半分の流動性を引き出し、それを提案された条件市場に移転します。トレーダーは3日以内に条件付き取引を行うことができます。提案がトークンの価値を向上させると考えれば「市場を通じて」のトークンを購入し、そうでなければ「失敗市場」のトークンを購入します。
• 最終的に「ラグプライスTWAP」（遅延価格加重平均）で判断：提案が通過する際の慎重さを高めるために、MetaDAOは門戸を設定し、提案が通過する難易度を失敗よりも少し高く（1.5％の閾値）しました。全体のプロセスの核心ロジックは、「ラグTWAP」を使用して操作をフィルタリングし、「1.5％の閾値」でコンセンサスの強度を確保し、最終的に市場資金の真の判断が提案がプロジェクトの長期的な価値に適合するかどうかを決定することです。

###概要

暗号業界で「短期的利益追求」が盛んになっている現在、MetaDAOの革新は、「メカニズムデザイン」によってある程度の安全性を確保し、「利益の束縛」によって「ゼロサムゲーム」を置き換えることにあります。これにより、創業者と投資者が「利益共同体」を形成することを希望しています。

実直に事を成し遂げたい創業者にとって、MetaDAOは「VCに依存せずに公平に資金調達する」道を提供します；安全を追求する投資者にとって、MetaDAOは多次元のルールを通じて「ラグに遭う」リスクを低減しています。

しかし、注意が必要なのは、暗号通貨市場は非常に変動が激しく、どのメカニズムも「万能の保険」ではないということです。メカニズムによる保護があっても、プロジェクトのトークン価格は市場全体、ビジネスの進展、公開販売のすべてのロック解除などの要因によって大幅に下落する可能性があります。また、ガバナンスは「チームの悪意のある行動」を防ぐことができるだけで、プロジェクトの必然的な成功を保証することはできません。投資者は、プロジェクトのファンダメンタルや市場の展望を総合的に判断する必要があります。

次の記事では、著者は最近MetaDAOで公開販売を開始する予定の新しいプロジェクトに焦点を当てます。