韓国「キムチプレミアム」が規制強化に直面：取引所が上場決定権を喪失、新規則は年末審査を予定

作者：Nancy，PANews

韓国独自の「キムチプレミアム」が、現地の暗号化取引所に強力な上場効果をもたらしており、これはプロジェクト側が資本の注目とブランド露出を得るための「ゴールデンチケット」であるだけでなく、投資家のFOMO入場の重要な指標ともなっている。

最近、韓国金融委員会（FSC）が新しい仮想資産法案計画を発表し、上場基準の引き上げ、取引行為の規範化、ステーブルコイン規制の導入などの措置を含め、韓国の暗号化市場は制度化・規範化の2.0規制時代へと加速している。

新規則は年末までに国会に提出予定：上場の厳格化、ステーブルコイン規制の初導入

米国、日本、EUなど主要経済圏が仮想資産制度化を加速させる中、韓国も包括的な規制体系の構築を急ぎつつ、市場の革新性を維持している。

最近、FSCは「仮想資産2.0段階法案」計画を発表し、仮想資産取引所の上場業務を現行の自主規制モデルから、より公開的かつ厳格な政府直接規制体系へと移行させ、取引の透明性と投資者保護レベルを向上させることを目的としている。

上場規制に関して、FSCは取引所に対し、明確な上場・除外基準、取引停止・再開ルール、情報開示事項を策定するよう求めており、これまでの上場審査の不徹底やリスク資産の市場流入の問題を解決しようとしている。今年、韓国の第4次仮想資産委員会会議でも上場問題が強調され、FSCは6月1日から施行される新規則「取引支援模範事例修正案」を発表し、新規上場銘柄には最低流動量を求め、上場初期の価格委託を制限し、「上場引き上げ」やゾンビコイン、MEMEコインの操作を防止している。

法律の定義と経営行為の規範化に関して、FSCは現行の法律用語の「仮想資産」を「デジタル資産」に改名し、定義に「分散型台帳」の概念を正式に取り入れることで、法律の明確性と実効性を高めている。同時に、事業者の業務範囲を仮想資産取引所、取引業者、保管・管理業者などに細分化し、インサイダー取引や市場操作などの基本的な経営行為の禁止も新たに規定している。この詳細化は、異なるタイプの参加者の法的責任を明確にし、規制のグレーゾーンを減少させ、市場操作行為に対して効果的な抑止力をもたらす。

市場競争と独占問題については、UpbitやBithumbなどの取引所が韓国ウォン市場で高いシェアを占めていることから、独占の懸念があり、FSCは公正取引委員会（公取委）と連携して関連調査を進めている。この措置は韓国市場の活力を維持し、中小規模の取引所の発展を促進し、市場の選択肢を増やすことに寄与する。

特に注目すべきは、FSCが初めてステーブルコイン規制の枠組みを正式に導入したことで、十分な保障措置を確保しつつ、ステーブルコイン市場の決済、送金、越境取引などの金融サービスの発展を支援している。計画によると、発行者に対し発行許可制度を導入し、預金や国債など高流動性資産を準備金として保持させ、準備資産比率は100%以上とし、ユーザーの償還権を保障する仕組みも構築する。

また、韓国は原則として、利息を伴う支払いを伴うステーブルコインの発行や利用を禁止し、銀行主導の連盟モデルを検討しており、フィンテック企業を技術協力パートナーに限定し、仮想資産取引所によるステーブルコインの自行発行も禁止している。規制設計はTetherやCircle（USDC）など海外のステーブルコインの制度経験を参考にしている。

「我々は関係機関との協議や仮想資産委員会の議論を通じて、第2段階の法案を策定し、国会の審議を積極的に支援していきます。現在も制度設計の初期段階にあり、安全装置を十分に整える必要があります。関係部門は綿密な協議を進めており、最終調整段階に入っているため、年内の提出完了が見込まれます。」とFSC委員長の李億遠は述べた。

韓国「蟻軍」が暗号化市場に殺到、規制は2.0時代へ

韓国の個人投資家は、リスクを恐れず高い変動性資産を追い求めることで、世界の金融市場で知られている。FOMOの感情が彼らの投資行動に深く根付いている。

韓聯社のデータによると、今年8月時点で、韓国の五大韓元取引所のうち、1万人以上の投資家が10億韓元（約71万ドル）を超える仮想資産を保有し、活発な取引アカウントは合計1,086万口座に達し、これは全国人口の約20%に相当する。この驚くべき割合は、韓国社会における暗号投資の浸透度を証明している。

現在、韓元はドルに次ぐ世界第2位の暗号取引法定通貨となっており、韓国の個人投資家は「マイナー銘柄」への投機に熱中している。ブルームバーグの最新報道によると、韓国の「蟻軍」（約1400万人の個人投資家）は、高い住宅価格と経済不安に巻き込まれ、ハイリスク資産を狂ったように追い求めている。レバレッジ型ETFから暗号通貨、極端な変動を見せるアルトコインまで、過去5年間で証拠金貸付規模は3倍に拡大し、多くの資金が銀行口座から流出し、これらの高リスク市場に流入している。韓国の個人投資家の熱狂は、ローカルの暗号化取引所でのアルトコインの取引高が全体の80%以上を占めるまでになり、これは世界平均（ビットコインとエーテルの合計で約50%）を大きく上回っている。

この全民投資の現象は、韓国の金融エコシステムを書き換えるだけでなく、規制当局の懸念も引き起こしている。実際、韓国の個人投資家は株式市場でも大きな影響力を持ち、日々の取引高の約2/3を占めている。以前、韓国政府は個人投資家の強い反対により、新たなキャピタルゲイン税計画を停止したこともあった。今や彼らは暗号化市場に大挙して流入しており、特にトランプ米大統領当選後、現地の暗号取引所の取引高は急増し、国内株価指数のKospiの約80%に達している。ステーブルコインも多くの注目を集めている。さらに、韓国内の規制が厳しいため、多くの投資家は海外市場に取引を移している。

こうした高リスクな市場環境に対応するため、韓国は近年、立法と制度構築を通じて、個人投資家の熱意をより堅実な金融枠組みに取り込もうとしている。

2021年9月には、韓国は正式に「特定金融取引情報利用及び報告に関する法律」（略称「特金法」）を施行し、仮想資産市場の最初のコンプライアンスと透明性の枠組みを確立した。同法により、仮想資産サービス提供者（VASP）は、従来の銀行や証券会社と同様に、韓国金融情報局（FIU）に登録し、実名アカウントと情報セキュリティ管理システム（ISMS）の認証を取得しなければ合法的に運営できない。FSCが最近公開したデータによると、コンプライアンスコストの大幅な増加に伴い、韓国当局に登録された取引所の数は60社から29社に減少している。

2022年3月、韓国は世界で初めて「トラベルルール」を正式に導入し、取引金額が100万韓元（約840ドル）を超える取引において、取引双方の情報を収集・保存することを義務付け、マネーロンダリングや不正資金流出を防止している。これは韓国の規制が「参入障壁」から「取引段階の管理」へと進化したことを示している。

2024年7月19日、韓国は「仮想資産利用者保護法」を施行した。この法律は、利用者資産の安全確保、市場取引行為の規範化、規制権限の強化を目的とし、市場操作、インサイダー取引、不公正取引などの行為を厳しく取り締まり、金融規制当局の介入権限を拡大している。法案の施行は、近年頻発した取引所倒産や投資者損失事件への対応とともに、韓国がより健全で透明な制度化された暗号化市場を段階的に構築していくことを意味している。

仮想資産法案の第2段階の導入により、韓国はより包括的かつ体系的な立法へと進む。明確な規制を通じて、市場の盲点を排除し、利用者保護を強化し、暗号化業界の革新性の予測可能性を高めている。