政策解読：中央銀行総裁の最新の発言、中国はバイタルマネーの取り締まりを続けるのか？

著者：リウ・ジョンヤオ

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10月27日、北京で「2025金融街フォーラム年会」が開催され、中国人民銀行の総裁である潘功勝は会議で「国内の仮想通貨の運営と投機行為を引き続き取り締まる」と明言しました。(詳細は：「中国マクロプルーデンシャル管理システムの構築実践と未来の進化——中国人民銀行総裁潘功勝の2025金融街フォーラム年会における基調講演」)。この発言は華人の暗号通貨界で大きな関心を呼び起こしました。一方で、投資家はこれを再度の規制強化の信号として解釈し、他方ではビットコインやイーサリアムを含む多くの暗号通貨が昨晩（10月27日）以降、明らかな価格下落傾向を示しています（ただし、その発言との間に直接的な因果関係があるかどうかはまだ完全には確認できていません）。このような大背景の中で、市場の感情は慎重に傾き、浮かぶ疑念：中国本土は再び「暗号通貨界」に対する厳しい取り締まりを巻き起こすのか？ Web3業界の構築に常に注目している弁護士として、著者はこのトピックに関して四つの部分に分けて展開します。まず、潘総裁の発言内容を整理し、中国本土の仮想通貨政策の進展を振り返り、将来の規制の動向を分析し、最終的にそれが暗号通貨界に与える潜在的な影響を探ります。 1. 中央銀行総裁は具体的に何を言ったのか？ 中央銀行総裁の原文はここでは詳述せず、皆さんは前述の中央銀行の公式報道を自主的に調査できますので、以下のポイントをまとめます：

1. ステーブルコイン（stablecoins）は依然として「初期発展段階」にあり、現在は「顧客識別」（KYC）や「マネーロンダリング防止」（AML）などの基本的な規制要件を効果的に満たすことができない。 2. ステーブルコインを含む関連する仮想通貨活動は、世界の金融システムの脆弱性を拡大させ、国家の通貨主権に影響を及ぼす可能性がある。 3. 人民銀行は公安機関、銀保監などの関連部門と協力し、国内の仮想通貨の取引、投機、運営などの活動を引き続き厳しく取り締まる。 4. 中央銀行は中央銀行デジタル人民元（いわゆる「e-CNY」）のより広範な利用を推進し、中国が国家主導のデジタル通貨システムの構築により焦点を当てることを示している。また、デジタル人民元の管理体系をさらに改善し、商業銀行の参加を拡大し、国際運営センターを設立するなど、クロスボーダーと国内のデジタル人民元のエコシステムの構築を進める。 要約すると、潘行長の発言には3つの信号がある：第一に、規制当局は仮想通貨取引、投機、国内の運営活動に対する容認しない姿勢を依然として強く持っている；第二に、「ステーブルコイン」のように法定通貨に連動し、国境を越えて流通する可能性のあるデジタル資産に対する規制の関心がさらに強化されている；第三に、中国のデジタル人民元の構築と民間暗号資産の代替に関する政策の方向性がより明確になっている。 2. 中国本土における仮想通貨政策の整理 現在の規制の脈絡をよりよく理解するために、時間順に中国本土における仮想通貨政策の大まかな進展経路を整理する（詳細は「中国本土 web3.0 業界規制文書のまとめ」を参照のこと）：

中国本土の規制の論理が常に「初心を変えない」ことがわかります。リスクをコントロールし、資本の流出を防ぎ、金融の安定を維持し、通貨の主権を保護する観点から、暗号資産に対する管理を徐々に強化しています。同時に、中国は「ブロックチェーン技術」を一方的に否定しているわけではなく、「パブリックチェーン暗号資産取引」と「国家主導のデジタル通貨」という2つの道に対して異なる政策を策定してきました。ただし、特に言及すべきは、今回の中央銀行総裁の発言は一種の表明として理解されるべきであり、従来の政策の再確認と堅持に過ぎず、国内のクリプト業界に対する新たな規制政策が出たわけではありません。中国はどのようにクリプト業界関連活動を取り締まるのでしょうか？ 前述の分析に基づき、著者は中国本土が今後以下のいくつかの面で暗号通貨関連の活動に対する取り締まりを継続し、強化する可能性が高いと考えています： （一）国内の取引や投機プラットフォームに対する取り締まりの強化 中央銀行が言う「国内の仮想通貨の運営と投機行為の取り締まりを続ける」という点は、規制当局が現状を維持したいだけではなく、積極的に行動を起こす可能性があることを示しています。もし、あるプラットフォームが国内資金、国内ユーザーを利用して海外プラットフォーム（仮想通貨取引所や各種資金スキームなど）を介して暗号資産取引に参加している場合、規制当局は調査や処罰の強化を行う可能性があります。過去の経験から見ると、中国の規制機関が暗号通貨業界に対する政策を強化するたびに、暗号通貨の価格が短期間で変動したり、大幅に下落したりすることがあります。したがって、今回の発言から発信される信号も、市場参加者が慎重に撤退したり、リスクを回避したりする要因となる可能性があります。 （二）ステーブルコインと国境を越えた流通のリスクに注目 中央銀行総裁の発言では、ステーブルコインが特に言及されました。「初期発展段階」にあることを指摘しつつ、「顧客識別」「マネーロンダリング防止」についての欠陥も強調されました。中国にとって、ステーブルコインは単なる金融規制の問題ではなく、通貨主権や国境を越えた資本の流れにも関わっています。したがって、中国は今後、ステーブルコインの発行、海外での流通、人民元との連動状況の監視と取り締まりを強化する可能性があります（特にU商グループや、ステーブルコインを利用して違法な外貨交換を行うグループは、刑事法律リスクに注意する必要があります）。 （三）デジタル人民元を推進し、公式の主導的地位を強化する 「仮想通貨の投機行為を取り締まる」という背景の中で、中央銀行総裁は国家主導のデジタル人民元の推進を加速することを提案しました。規制の論理から見ると、「公式のデジタル通貨」と「民間の暗号資産」との間に競争または代替関係が存在する場合、公式は後者に対する制限を強化し、前者の使用を拡大する傾向があります。したがって、暗号通貨業界が国家のデジタル通貨戦略や金融システムの安定に対する脅威と見なされる場合、その抑圧の可能性はさらに高まるでしょう。 （四）部門連携が増える可能性がある 潘行長は公安機関、金融監督部門と協力して取り締まりを行うことを言及しました。過去の政策の進展と著者がWeb3弁護士としての実務経験を考慮すると、これにより今後の規制は単なる行政命令や通知に依存するのではなく、公安機関、金融監督部門、市場監督管理部門、ネットワーク監督など複数の部門との協力を通じて、閉じた取り締まりの連鎖を形成する可能性があります。これにより、暗号通貨界が「グレー」ゾーンから「明確に禁止または高リスク」な領域に転換する可能性が高まります。 以上のことから、現在のデータと政策の方向性を考慮すると：中国本土はおそらく暗号通貨関連活動（仮想通貨の投機、仮想通貨と法定通貨の交換チャネル、ステーブルコインやRWAを利用した違法行為など）に対する規制と取り締まりを継続し、強化する可能性が高いです。しかし、取り締まりの方法は「ターゲット型 + 制度化」であり、「全面的な掃討」ではない可能性が高いです。 最後に：暗号通貨界への示唆と提言 暗号通貨界（特に華人の暗号通貨界）にとって、以下のいくつかの重要な示唆を提案します： 1. 規制環境の不確実性（または暗号通貨に対する規制の確実性）がさらに悪化しています。政策の発言から市場価格の変動まで、規制の期待はしばしば市場に即座に反映されます。投資家は政策リスクに高い警戒を持ち、仮想通貨やその派生商品を慎重に売買・投資すべきです； 2. 国内の参加者にとって、国内のユーザー、国内のチャネル、国内取引に依存しているプラットフォームは、リスク係数が高くなります。ステーブルコイン、越境チャネル、オフチェーン取引などの「グレー」ビジネスは規制の重点となります。プロジェクト関係者は、刑事リスクにさらされる可能性が高まっています； 3. 戦略的な観点から見ると、中国は民間の暗号資産の普及を禁止しつつ、国家主導のデジタル通貨システムを積極的に推進しています。ブロックチェーン基盤のインフラやコンプライアンスのあるデジタル資産サービスに従事する人々にとっては、「裏から」光を迎え、「合法的で適合する」方向に転換する機会がますます増大するかもしれません。 つまり、潘行長の今回の発言は単なる「定例の規制通知」ではなく、中国のデジタル金融システムにおける「仮想通貨 vs. 国家デジタル通貨」の競争構造に関する重要な信号です。暗号通貨のプロジェクト関係者や一般参加者は、真剣に分析し、慎重に行動すべきです。